互联网“宝宝”收益为何“跌跌不休”

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6月30日，余额宝7月7日的年化收益率仅为4.235%，甚至低于去年正式上市日的4.338%。作为互联网“宝贝”理财产品的代表，刚满一周岁的余额宝如此虚弱，这是否表明互联网“宝贝”已经达到了发展的上限？

收入下降并不是唯一的原因

根据基金行业协会的数据，截至2014年5月底，货币基金规模达到1.92万亿元，与3.92万亿元的整体公募基金规模相比，高达48.93%，而去年底的比例仅为24.9%。

大量资金涌入阿里巴巴、腾讯、百度和JD.com等互联网巨头销售的各种基金产品..截至2013年底，货币资金的总体规模只有7475.9亿元，但今年前五个月，货币资金增加了约1.2万亿元，增幅为157%。然而，买家很快发现5%至6%的收益率只是“看起来很美”。以余额宝为例。春节后，其收益率从6.763%的峰值下降到6月23日的4.5%以下。百度被扣的《收获一生》包也从年初的7.196%的高点跌至6月30日的5.016%。

但事实上，不仅仅是互联网婴儿在不断下降。今年年初，一个接一个上线的银行系统“婴儿”也绘制了一条收益率下降曲线。例如，民生银行(报价、咨询)卖出了超过139亿元的“如意宝”业务，其7天年化收益率从年初的7.534%降至6月30日的4.929%。

为什么货币基金持续下跌？大同证券分析师张成表示，这主要是因为今年的市场资金没有去年紧张。至于余额宝，它不得不面对规模的压力。截至6月30日，余额宝的规模达到5741.6亿元，成为中国最大的货币基金和世界第四大货币基金。基金公司必须更仔细地考虑风险控制和投资目标。根据余额宝的规模数据，余额宝第二季度末的规模达到2013年底的三倍以上，也比第一季度末增长了6%，第二季度的用户数也超过了1亿大关。

发展保障依赖于技术

与外界对回报率的担忧相比，业界对互联网“宝贝”的“赚钱方式”的担忧体现在监管的收紧上。

监管收紧的表现之一是，银行间协议存款未来可能需要支付存款准备金。中国央行调查统计司司长盛松成曾两次写道，余额宝等货币市场基金投资的银行存款应由存款准备金管理。他表示:“如果你想存款准备金，即使没有利率上限，银行也很难为基金协议存款支付如此高的利率，原因是成本。”

另一个即将消失的红利是“提前支取协议存款不收罚息”的优惠条款。所谓“提前支取无罚息”，是指货币基金组织在赎回时提前支取尚未到期的协议存款时，仍可享受约定的利率水平。许多业内人士表示，优惠待遇已被监管机构叫停。数据显示，近一半的互联网婴儿协议存款占货币基金净资产值的90%以上。华泰证券(报价、询价)报道称，网上货币资金利率高，其提前支取无罚息是保证货币资金流动性的基本条件。

然而，余额宝却有不同的想法。负责余额宝基金项目的田弘基金经理王登峰表示，在余额宝的实际运作中，从未出现过提前退出的情况。

阿里巴巴小额信贷研究所所长陈达伟表示，余额宝对流动性的保证来自互联网的大数据分析技术。他告诉记者:“我们的基金经理可以了解当天交易的实时申购和赎回情况，分析师可以根据交易数据估计第二天的赎回量。从余额宝的运行情况来看，偏差基本可以控制在5%以内。技术进步是余额宝获得稳定投资收益的主要因素。”

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2015年2月4日