票据理财高收益背后是什么 超高收益来自补贴

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然而，最近资金并不短缺。央行通过公开市场操作保持流动性适度宽松，银行间市场资金利率处于低位。7天期承诺回购利率和7天期市净率波动在3.7%左右。银河证券(Galaxy Securities)银行业研究员李凯表示，当前宽松的流动性环境实际上并不支持高利率产品，这也是近期“婴儿”收益率下降的主要原因。那么，为什么票据理财产品可以独自享受如此高的收入，而收入又来自于票据本身，或者还有别的办法？这样的高收益产品会不会吸走很多钱，甚至成为取代“婴儿”的新生力量？

“超高”收入来自补贴

记者发现，虽然票据理财产品有着惊人的表现，但它们的收益率却大相径庭，并不是每一种产品都能达到人们津津乐道的“10%”的“超高”水平。根据中国票据网发布的数据，近期票据贴现率一直徘徊在5%左右。据业内人士分析，单靠票据本身肯定不能达到9%以上的收益率，而高收益率可能来自产品发行者的补贴。

新浪微博最近推出了一款票据融资产品，收益率低于7%。在接受《经济日报》记者采访时，这位负责小额财富的人士表示:超过7%的收益来自小额财富和合作伙伴的补贴。在世界杯期间，微财富和比尔·包公司联合推出的一款产品的收入达到9.8%。除了7%的账单本身，还有1.8%的合作伙伴补贴和1%的小额财富平台补贴；在最近推出的产品中，收益率最高的是与上海普朗金融合作推出的产品，收益率为10%，其收入构成为账单本身收入的7%加上小额财富平台补贴的3%。该负责人表示，微财富推出的产品主要是小微企业票据，目前市场上此类票据的收入在6%至7%之间。同样，苏宁和京东8月推出的票据融资产品预期收益率在6%至7%之间。这一收入水平仅比8月底5.2%的银行理财产品平均收入高出1个百分点左右。

互联网金融千人协会执行秘书蔡凯龙认为，这种通过补贴来提高回报率的吸引注意力的方式，可以在短期内达到广告效果，但如果没有真正坚实的回报，这种方式在很长一段时间内都是不可持续的。这种说法并不是危言耸听，对于商家来说，倒贴从来都不是长久之计。滴滴打车和快速打车也得到了网络老板的支持，他们疯狂的补贴竞争一度很激烈，但现在已经消失了。

相对而言，票据融资产品的风险是相对可控的，但也不是100%无风险的。李凯分析说，票据的风险之一可能是银行倒闭。在当前环境下，这种可能性相对较小；此外，专门从事票据业务的商业银行和公司具有丰富的相关业务经验。只要银行，尤其是大型商业银行有责任接受票据，投资者的本金因虚假票据、克隆票据等因素而受损的可能性就很小。蔡凯龙表示，票据融资的“无门槛、无风险、高回报”、“100%零风险”等宣传，实际上是走在监管的边界上，有违规的风险。此外，有业内人士提醒，无法排除投资者因资金短缺等原因导致银行延期支付而无法及时支付收入的可能性。

据微观财富负责人说，客观地说，任何投资都会有风险，成熟的投资者在投资前应该对投资目标和可能的风险做出合理的预测，包括自己对风险的承受能力。如有违约，本公司将根据具体产品的相关条款和条件赔偿投资者的损失。就平台方面而言，微财富正积极引入保险。一旦保险成功推出，将对未来所有小额财富账户的资金安全进行相关账户保证保险。如果出现资金安全问题，保险公司将负责根据协议支付赔偿。

很难取代“宝贝”

随着市场的日益普及，票据融资产品在推出后往往会遭遇二次扼杀。这一方面反映了高回报的吸引力；另一方面，这也是一个饥饿营销策略:让投资者认为买买不到，并保持每个人的胃口。在这条路上，“小米”已经走了很长一段路。

然而，所有饥饿营销是一把双刃剑。对于那些收益率高于7%且明显得到商家补贴的产品，它们几乎是赚来的，而那些赢不了的投资者将承担本金的机会成本。在积极参与受挫后，他们可能会对这类产品的“供应”能力产生怀疑。这种质疑不无道理。票据融资市场规模相对较小，这在很大程度上限制了从业者的扩张能力和投资者的选择。

据蔡凯龙分析，小微企业票据由于额度低，流动性低，贴现率高，难以得到银行青睐。通过票据融资产品，中小企业可以以银行承兑汇票为质押担保，通过互联网平台直接向投资者融资。但是，这部分票据的规模相对较小，中国票据市场规模达到45万亿元，其中98%以上牢牢掌握在大企业和大银行手中，大企业的票据更容易在银行贴现，获得更低的贴现率。乐观估计，只有约2%，或1万亿元的票据市场属于小微企业。

也就是说，票据融资产品的发行人只能从这1万亿元票据中选择赎回风险低的品种，然后将其打包成产品在网上销售。相比之下，截至6月底，与“婴儿”相关的国内货币资金总额已达15926.04亿元。

此外，“婴儿”用户体验的差异也是限制票据融资产品成为金融市场“干扰者”的一个主要因素。以“宝月”为例，尽管其早期的高收入是吸引用户的重要因素之一，但在回报率下降后，其用户数量和资本规模仍高居榜首。如此高的用户粘性与其良好的用户体验有关。蔡凯龙表示，从“t+0”到余额宝和支付宝的无缝连接，打开了消费和财务管理的界限，最终融入了阿里的整个系统。这样的生态系统极大地改善了用户体验，增加了用户粘性。

然而，票据融资产品的在线时间非常短，需要与第三方支付进行磨合。用户体验仍有很大的改善空间。它的高收入当然看起来很漂亮，但如果只是补贴和抢购，很难取代“婴儿”的市场地位。

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