季末效应减退 高收益理财产品福利期或成历史

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在前几年，高产量的产品在季末发布

月底和季末，银行将掀起一波“省钱”浪潮，高收益的“跨月”银行理财产品将成为省钱的利器。从2013年到2014年年中，商业银行当月发行的理财产品数量和规模大幅增加。

溥仪财富数据显示，2013年3月全年共发行888种产品，比上个月增加98种，产品规模比上个月增长26.05%；6月份共发行868种产品，比上个月增加196种，产品规模比上个月增加1.2266万亿元；新的一年，共发行1059种产品，比上个月增加244种，产品规模达到1.5421万亿元，比上个月增长91.03%。

其次，就理财产品价格而言，以投资期为1-3个月的理财产品为例，对比2013年的产品价格，可以发现跨月发行的产品普遍比非跨月发行的产品具有价格优势，尤其是在年中，6月份发行的产品价格从上半年的4.33%上涨到跨月发行的5.37%，上涨了103个基点。

比较不同时间点发行的产品价格，2013年跨月发行的产品价格优势在年中最为突出，下半年有逐渐增加的趋势。值得一提的是，当年跨季度发行的产品价格高于同季度跨月发行的其他产品，其中6月和12月的产品价格涨幅最为明显。以1-3个月理财产品为例，产品价格分别上涨106和66个基点，至5.37%和5.96%。显然，2013年，跨季度发行的产品价格高于跨月发行的产品价格。

第三季度，季末影响时间效应下降

与2014年相比，尽管跨月发行的理财产品数量和规模仍在前三季度达到高潮，但产品价格优势减弱。今年年中，跨月发行的产品价格没有出现大幅上涨，最大价差仅为13个基点。

然而，由于2014年央行两次有针对性的RRR降息，资金流动性得以释放，跨季度发行的产品价格涨幅不如去年。以今年第三季度末为例，9月最后一周，银行理财产品的发行量较前一周略有下降，平均预期收益率仅为5.12%，与前一周持平。其中，预期收益率在5.50%以上的理财产品有279种，仅占市场的36%，产品价格整体表现略逊于去年。

即使加上国庆假期，高收益产品的数量仍然很少。截至9月29日，国庆期间共有86种人民币非结构性银行理财产品上市销售，平均预期收益率为5.43%，只有5种产品的预期收益率超过6%。

业内分析人士表示，由于银监会在年内采取了一些措施，系统内的财务压力得到缓解，市场资金流动性趋于稳定，抑制了我行因资金需求压力而推高理财产品的行为。同时，今年9月，银监会发出236号通知，要求商业银行加强存款稳定性管理，限制月末存款的“高峰期”，月末存款的偏差不得超过3%。在这一规定的影响下，银行在月末和季末突然存储的现象将逐渐消失，高收益产品的福利期可能成为历史。

对此，华宝证券认为，根据236号通知发布的规定，重点是银行在月末和季末拉存款的“高峰期”行为。商业银行的“高峰期”现象由来已久。面对贷存比和绩效考核的压力，同业存款领域竞争激烈，月末、季末等特殊时点的储蓄数据偏差较大。从236号通知的目的来看，一方面是降低银行月末的融资成本，落实国务院关于银行业支持实体经济、降低企业融资成本的政策；另一方面，我希望减少银行存款的大幅波动和银行信贷的波动，从而保持实体经济的稳定。

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