万达H股IPO估值超2500亿港元：两上市平台双轨并行

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根据《21世纪经济报道》记者在路演首日获得的招股说明书信息，万达商业地产已获得11家基石投资者认购价值约19.94亿美元的股份。12月9日，更新后的招股说明书数据显示，基石投资者的数量增至12家，新增加的富邦人寿将认购价值1亿美元的股票。基石投资者认购的股份总值也增加到约20.94亿美元，按中间价计算约占发行股份的59.22%。

万达商业地产的h股ipo计划发行6亿股股票，其中95%将在全球发售。发行价从每股41.8港元到49.6港元不等，最高筹资规模为38.36亿美元，投资银行的估值超过2500亿港元。

万达集团董事长王健林在参加完投资者路演午宴后，没有出席12月8日的新闻发布会。管理层解释说，王本人不是上市公司的管理层，所以他没有露面。

两个列出的平台共存

一个众所周知的故事是，万达商业地产在选择香港上市之前曾考虑在a股上市，这一过程在招股说明书中有更详细的解释。

万达商业地产表示，已于2010年3月向中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)申请在上海证券交易所上市，中国证监会于当月25日正式受理并审查了上市申请，但自那以来没有取得任何进展，也没有收到对上市申请的任何意见。万达商业地产表示，在考虑其业务发展和融资计划后，决定在香港上市，因此没有采取任何进一步行动更新提交给中国证监会的上市申请，该申请已于今年7月到期。

在商业地产资产打包上市之前，去年万达集团在英属维尔京群岛成立的万达商业地产海外有限公司收购了在HKEx上市的恒利商业地产的外壳，更名为万达商业地产(0169.0港元)。今年8月，再次更名为万达酒店发展有限公司(以下简称“万达酒店”)，定位为万达自有品牌酒店海外投资运营的平台。

“现在(万达酒店)是万达商业地产此次上市的子公司。其定位是万达海外酒店的投资和发展平台。其所有业务均归入万达商业地产，两者之间没有重叠。问题。”万达商业地产董事会秘书刘朝晖表示。

万达商业地产目前持有万达酒店65.04%的股权，后者持有的资产包括桂林万达广场项目、马德里项目、伦敦项目和芝加哥项目。作为子公司，万达酒店也是上市资产的一部分。

仅将万达酒店作为上市平台的一个问题是，注入资产的速度可能会很慢。HKEx对两年内注入空壳公司的资产规模有严格的规定。借壳上市企业24个月内累计注资的任何指标均高于壳公司收入、市值、资产、利润、权益等五项测试指标中的任何一项指标的100%。注资可能被视为新一轮ipo的审批。

“与壳牌相比，万达商业地产的资产规模过于‘庞大’。通过注入资产来实现上市可能需要很多年。”香港一家外国投资银行的房地产分析师告诉《21世纪经济报道》。相比之下，ipo是一个更好的选择。

万达商业地产非执行董事王贵亚表示，万达商业地产的海外发展锁定了一些发达国家法治完善的门户城市。根据招股说明书披露的信息，涵盖的地区包括伦敦、马德里、洛杉矶、澳大利亚和芝加哥。
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