美国家庭财富的10年盈亏

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从2003年到2007年金融危机前，美国家庭净资产持续上升，直到2007年达到峰值。在金融危机前美国家庭财富不断增加的过程中，股市财富的积累和房价的上涨已经成为齐头并进的双引擎。2003年，金融资产和住房市场价值分别占家庭总资产的63%和27%。2007年，这两个比率保持不变，分别为63%和28%。

回顾那些年，美国过度放松抵押贷款标准以推高住房拥有率和房价，在科技股泡沫破裂后，美联储从2001年至2003年大幅降息以对抗通缩，从而释放出大量流动性，这些都是美国家庭财富增加的重要原因。这个月阴晴不定，没有理由说房价和股票价格只涨不跌。

次贷危机引发房地产市场泡沫破裂后，美国平均房价暴跌约30%，佛罗里达、内华达等泡沫严重的州房价减半。直到去年，美国房地产市场的表现一直低迷。自2009年以来，美国家庭住房市场价值的恢复速度明显慢于股票等金融资产。到今年第一季度，金融资产和住房市场价值占家庭总资产的比例分别为69%和22%。这从侧面证明，美联储量化宽松货币政策所创造的财富效应出现在股市，而美国房地产市场的复苏仍在攀升。毕竟，美联储宽松的货币政策和奥巴马政府的房地产市场援助政策的链条更长。

与2007年相比，2008年美国家庭财富缩水超过12万亿美元，直到今年第一季度，财富总额才超过66.9万亿美元。然而，这只是名义财富数量的变化。圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of圣路易斯)最近发布的一份研究报告指出，如果将过去五年的通胀因素和美国新增的380万个家庭考虑在内，美国每个家庭拥有的平均财富仍低于2007年。

20世纪90年代以来，信用卡及其伴随的借贷消费模式在美国开始流行，而金融危机给美国人的消费观念带来了巨大的冲击，这种冲击所留下的品牌在美国家庭资产负债表上清晰可见。尽管自2009年以来，美国家庭财富逐渐恢复，但自2008年以来，美国家庭债务削减的去杠杆化一直没有中断。目前，美国家庭债务总额(包括信用卡债务、抵押贷款、汽车贷款和教育贷款)低于2006年的水平。

涵盖信用卡消费的循环信贷是美国人消费热情的晴雨表。截至今年4月，美国居民的年循环信贷总额为8498亿美元，比2008年低15%，尽管在2009年和2010年分别增长8.8%和7.6%后，2011年和2012年略有增长。在这些数据背后，一些美国家庭主妇削减了她们的信用卡或者把它们放在了货架上。

根据美联储的统计，2007年，72.9%的美国家庭拥有信用卡，其中61%经常使用信用卡；金融危机后的2010年，美国家庭拥有信用卡的比例下降到68%，即大约500万美国家庭在三年内关闭了信用卡账户，经常使用信用卡的家庭比例也下降到55.1%；2007年，35%的美国家庭拥有四张以上的信用卡，到2010年，这一比例已降至32.7%。

美国经济已经连续15个季度保持增长。能源、出口和制造业是本轮美国经济复苏的亮点。然而，由于美国经济的基本增长模式仍然是债务驱动的消费经济，家庭财富的恢复自然会让美国人民感到幸福。然而，当美国人感觉不到他们的口袋鼓鼓的时候，很难期望他们继续大量消费。毕竟，家庭消费占美国经济总量的70%，因此许多经济学家倾向于认为美国经济将在短期内保持适度增长，而不是强劲复苏。