权威分析：央妈为何此时降准？降息还远吗？

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[当RRR汇率下降1%时，会释放多少资金？至少1.2万亿元]中国人民银行决定从4月20日起，将各类存款金融机构的人民币存款准备金率下调1个百分点，将农村信用社、农村银行等农村金融机构的人民币存款准备金率再下调1个百分点，并将农村合作银行的存款准备金率统一下调至农村信用社水平。据中央银行称

周一发布的2015年第一季度金融统计报告。3月份人民币存款余额为124.89万亿元。因此，降低RRR 1个百分点相当于释放1.2万亿资金。由此产生的连锁反应将使最终的数量相当大。

【提示:此次下调存款准备金率空之前】此次下调是一次“组合拳”:在下调一个百分点的基础上，一些金融机构将增持，然后下调0.5至2个百分点。因此，RRR归约的实际范围是初中以下数学不等式:1；RRR缩减的范围；3 .RRR上一次降息是在2008年11月26日，当时是1个百分点，而RRR的其他降息幅度都低了0.5个百分点。

中央电视台财经频道(记者张林秦丝侯凯蒂董晓刚孟祥普)为什么央行选择在这个时候下调RRR利率？排名的降低会起到什么作用？

中国央行行长周小川上周六在华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)春季会议期间接受采访时表示，与其他国家相比，中国放松空政策的力度更大，因此许多业内人士预计，下调存款准备金率的时间将在未来一两周内到来，但降幅确实超过了预期。根据110万亿元的一般存款余额，此次RRR降息释放的银行系统流动性至少为1万亿元，考虑到RRR降息的针对性，释放的流动性约为1.5万亿元。鉴于目前的经济形势和存款准备金率居高不下，业内人士表示，降低RRR势在必行。

交通银行首席经济学家连平(报价601328，咨询):最近的一系列数据表明，有必要降低RRR。一是存款增速继续放缓；第二，外汇占负增长；第三，第一季度m2增速未达标。在更深层次上，有利于经济增长的压力也相应减少。对于市场而言，这有利于宽松的流动性，增强银行的放贷能力。

兴业银行首席经济学家鲁正伟(报价601166，咨询):一旦形成外汇账户负增长趋势，就必须调整存款准备金率，以确保充足的流动性。许多企业现在只有5%的利润，加上存款准备金率，银行的综合成本约为6%，它不能倒着放贷。因此，只有降低RRR，才能实施降息，降低企业融资成本。

接下来，央行有如何使用货币政策工具，经济学家也给出了自己的观点。

交通银行首席经济学家连平:短期内不太可能再次降息，主要取决于未来第二季度和第三季度的经济运行是否能有所改善。

兴业银行首席经济学家鲁正伟:如果美元未来升值趋势得到确认，我们将进入RRR减仓的趋势通道。

民生证券研究院执行院长关庆友:RRR降息主要是针对银行系统，而降息是针对实体经济的实际利率，所以我们认为降息还会再次发生。

央行相关负责人也首次接受了中央电视台财经频道记者的专访，并解读了政策出台的考虑因素。此次RRR削减有三个主要考虑因素:

中国人民银行研究局局长雷璐:首先，要确保流动性保持稳定。根据2015年第一季度的数据，外汇明显减少是影响未来货币供应量能否保持合理适度增长的主要因素。从数据来看，一季度比去年同期增加了1.04万亿元，这意味着通过降低RRR，我们将有助于稳定基础货币供应量，进一步保持广义货币供应量平稳适度增长，保持商业金融机构流动性稳定。

第二个考虑是金融机构支持实体经济的能力。一季度新增人民币贷款3.61万亿元，同比增长6253亿元，这意味着商业银行需要更多的资金来源，以确保有足够的可贷资金支持实体经济。定向降RRR意味着定向支持和改善经济运行中的薄弱环节。

第三个考虑是确保实际融资成本稳定并不断下降。第一季度末，企业融资成本下降，但与此同时，我们也观察到，生产者价格指数自第一季度以来大幅下降，平均为4.6%，这意味着扣除价格因素后，企业实际融资成本仍然偏高。这一削减将增加商业银行的长期低成本资金，促进社会融资成本的进一步降低。

执行中央银行货币政策的参考标准之一是商业金融机构或整个金融体系的流动性状况。我们不能过松或过紧，所以我们仍然实行稳健的货币政策，更加注重紧缩和适度。无论从融资成本还是从整体流动性来看，都具有套期保值的性质，整体政策效果应该是中性和稳定的。

第二个方面，也要考虑农业、农村、农民等薄弱环节。如果我们能够通过相应的货币信贷政策引导实体经济获得更多的金融支持，这也应该是政策考虑的一个重要目标。

内部人士:RRR降息对资本市场有利，但不应被过度解读

继今年2月5日RRR全面降息后，央行今天再次宣布将金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点。对资本市场有什么影响？

日新证券财富管理部总经理吴轩:我们可以看到，央行的RRR降息起初在市场预期范围内，但远远超出市场预期的RRR降息则超出了市场预期，直接达到了1个百分点。

银河证券首席策略师孙建波:我们可以看到，无论是一带一路，还是长江城市群的发展，都已经拉开了这样一个序幕，而且由于大框架的改革，资金需求正在上升。

业内人士认为，央行的RRR降息基本上是为了缓解经济下行压力，刺激经济增长。对股市的影响不应该解读得太多，但从目前的市场环境来看，它将对股市产生积极的刺激作用。

日新证券财富管理部总经理吴轩:那么，对于市场有利的行业，我们认为首先是银行和金融，其次是房地产，对于整个资本密集型行业，如交通行业的航空空，我们认为整个央行的存款准备金率下降会有更好的预期。

银河证券首席策略师孙建波:除了为我们的经济释放更多资金，RRR减息实际上意味着我们银行未来的存款准备金率可能不需要像过去那样严格控制，我们有越来越多的市场化手段。如果我们简单地把RRR减持理解为支持股市，这是对这一政策的曲解，但这一政策本身就是对股市的一种积极刺激。或者顺周期刺激。如果股市行情好，那么每个人对它都有更好的理解。如果市场本身情绪不好，RRR降息可能很难给股市带来强有力的刺激。