理财产品收益仍有下滑可能

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货币政策日益宽松，市场利率持续下降，银行理财产品收益率持续下降。根据荣360的监测数据，9月份银行理财产品的平均收益率为4.49%，连续5个月下跌，达到两年来的低点。

根据Yinxian.com发布的数据，上周在京发行的人民币非结构化银行理财产品总数为456种，平均预期收益率为4.45%，较上周下降0.11个百分点。根据溥仪财富的数据，9月份发行的6255种银行理财产品的平均收益率为4.65%，而8月份发行的5348种产品的平均收益率为4.75%。据业内人士透露，自第三季度以来，除了8月和9月份略有反弹外，银行理财产品的平均收益率一直在持续下降。

与银行理财产品一样，还有货币基金和婴儿理财产品。余额宝10月20日和7日的年化收益率为3.029%，但10月1日至7日、10月17日和10月18日的年化收益率低于3%。其中，余额宝10月5日的年化收益率为2.948%，为历史最低水平。另据统计，约60%的7天货币资金年化收益率已经进入“两次”。

从今年6月16日开始，首次跌破4%，然后在10月1日首次跌破3%。余额宝的7天年化收益率是货币基金收入下降的一个缩影。余额宝在2013年6月13日上市时，碰巧遇到了市场流动性不足的问题，导致了罕见的“资金短缺”。在“资金短缺”的东风下，余额宝7天的年化收益率曾在2013年7月1日攀升至6.307%。然而，自去年第四季度以来，为缓解“融资难、融资贵”的降息和RRR降息，市场逐渐趋于宽松，市场利率明显下降。过去不到一年的五次降息，已将一年期基准利率从3%降至目前的1.75%。

据一家经纪公司公布的研究报告显示，余额宝7日的年化收益率降至3%以下，在宽松货币政策背景下，余额宝的收益率将继续下降，而其他实际意义上的无风险利率，如私人理财产品和政府债券的收益率也将继续下降。在目前的货币政策下，预计余额宝的收益率将降至2.4%至2.5%。如果央行今年继续降息一次，降息100个基点，余额宝的收益率将升至2.1%至2.2%。换句话说，理财产品的下滑趋势在短期内可能难以改变。

无风险回报率持续下降，理财产品收益率下降，这对股市有利。在几年前的熊市中，股市基金被火热的理财产品一扫而空。当时，一些券商分析称，由于无风险回报率具有吸引力，许多基金经理和证券分析师宁愿购买银行理财产品，也不愿购买股票，导致a股成为全球表现最差的市场之一。如今，虽然货币基金和婴儿理财产品的表现仍明显优于cpi，但理财产品没有明显的利润优势，这使得一些基金将注意力转向其他投资渠道。根据田弘基金披露的数据，余额宝第二季度的基金净值为6133亿元，较第一季度末的7117亿元下降了13.7%。根据市场分析，收入的下降限制了婴儿理财产品的增长。

当然，股票市场能否真正吸引最初购买理财产品和货币资金的资本流入，取决于它是否具有盈利效果。今年6月，a股暴跌，一度引发大量资金赎回部分股票基金，然后流入货币基金寻求避险。数据显示，7月份股票基金和混合基金的净值缩水1.05万亿元，而货币基金的净值同比增长0.8万亿元。随着10月份以来股市的复苏，大量资金从货币基金流出，转向部分股票基金。上周，在上海和深圳股市上市交易的10只货币ETF的份额减少了约170亿股，这是自股市调整以来货币ETF最大的一周资本外流。

目前市场上有降息和RRR降息的预期，预计理财产品的收入仍可能下降。对于市值不断上升的a股基金来说，理财产品的收益处于下行通道，这带来了良好的环境。如果股市的稳定性能够逐渐增强，就会吸引一些理财产品和货币基金成为股市的增量基金。