窥配资平台运作轨迹：平仓无损资金 风险低于P2P

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引导阅读

一种常见的做法是，将银行的理财资金作为优先资金，通过信托公司设立“伞式信托”，然后连接到互联网平台，通过互联网金融平台将资金分发给中小客户。

在这种双层杠杆结构中，信托公司和融资平台之间也存在巨大的无风险套利空。“银行的资本成本每年不超过7.5%，而劣质资本的成本约为12%。按1: 3的比例先劣后优，综合成本约为8%，而集资款的价格约为12%-13%，利润为4%-5%的空房。”盈利，这是场外融资迅速兴起的另一个重要因素。

场外融资被认为是最近股市大震荡的罪魁祸首之一。互联网融资平台受到质疑，导致个股因被迫平仓而出现更大跌幅，并被推到舆论前沿。

以北京优选宝资产管理有限公司推出的“小股神系列”为例，作为面向中小股民的融资产品，它是在今年3月股市火爆时推出的。到目前为止，它只运行了3个月，已经为700多个投资者拨出了近9000万元。作为数万个筹资平台之一，其运行轨迹具有样本意义，尽管运行时间不长。

7月1日，优选宝总裁张虎成在接受《21世纪经济报道》采访时，详细描述了配股平台在过去三个月的发展，以及经历了股市大起大落的配股客户的投资故事。

3倍杠杆成本15%

今年以来，股市的“牛市”已经初具规模，需要配置资金的客户数量大幅增加。张虎成表示，为了满足客户需求，判断融资业务的风险，以理财产品质押融资为主营业务的互联网金融平台优选宝推出了一系列名为“小股神”的融资产品。

程说:“第一，顾客有需求；第二，对于平台而言，配股风险是可控的。只要杠杆率控制在一定比例，这些基金就是安全的。”

据介绍，“优选宝”平台门槛较低，如果你有2000元以上的自有资金，可以申请配套资金。最大分配比例为1: 4，客户可以选择自己的杠杆率。该平台主要通过成本调整杠杆。“1倍的杠杆率，资本配置成本为12%，2倍的成本为13%，3倍和4倍的成本分别为15%和18%。”

与其他筹资平台相比，“优选宝”是一个更加保守的平台。据张介绍，该平台的客户多为30岁以上具有一定风险意识和承受能力的中小投资者，自有资金在10万至500万之间。

据张虎成介绍，该平台推出三个月后，已有700多个客户拨出资金，累计拨出资金超过8700万元。大多数客户选择1: 3的分配比例。他坦言:“我们后来发现，3倍杠杆的风险与4倍的明显差距很大，所以我们会主动引导，尽可能多地选择3倍。”

作为一个小型互联网金融平台，“优选宝”主要来自个人投资。目前，更多的平台基金来自银行等金融机构的批发基金。

一种常见的做法是，将银行的理财资金作为优先资金，通过信托公司设立“伞式信托”，然后连接到互联网平台，通过互联网金融平台将资金分发给中小客户。

“银行对平台的资质有更高的要求。例如，我们有3000万元，通过1: 3的比例，我们从银行得到9000万元，总计1.2亿元。如果我们直接投资于股票二级市场，就没有问题，但银行在获得资金时会更加谨慎。”张虎成说。

在这种双层杠杆结构中，信托公司和融资平台之间存在巨大的无风险套利空。“银行的资本成本每年不超过7.5%，而劣质资本的成本约为12%。按照3: 1的比例，综合成本约为8%，而集资款的价格约为12%-13%，空房的利润为4%-5%。”盈利，这是场外融资迅速兴起的另一个重要因素。

筹资者经历了一次令人震惊的“过山车”

据张虎成介绍，在优选宝资助的客户中，有很多专业的专家从事短期业务。

平台匹配客户刘先生自有资金500万元，按1: 3比例匹配。自3月份以来，刘先生用于股票交易的总金额为2000万元。随着股市的繁荣，他的个人账户资产在今年6月初达到了7400万元的峰值。

为记者算了一笔账:刘先生的资金分配额为1500万元，每月资金成本为1%(年化12%)。在两个多月的时间里，刘先生的资本成本为30万至40万元，但其账面浮利超过5500万元，收入超过资本总额的250%，达到自有资本的11倍。

但是美好的时光并没有持续很久。随着市场的急剧逆转，刘先生账户中的资产开始大幅缩水。“6月29日，我们开始发出风险警告，要求他补充存款，否则他的账户将下跌5%，他将被迫平仓。”程说道。

幸运的是，市场在过去两天已经稳定下来，刘先生的持有资产已经回到2800万元。尽管它逃脱了，它的利润从2.5倍急剧下降到40%。

张虎成表示，为了控制风险，未受影响的本金是筹资平台的底线。为此，《优选报》对客户提出了明确的收盘线:即1:2的比例，收盘线是市场价值下降到总额的73%；1:3的比率收盘线为82%；1:4是85%。此外，拟购买的股票金额不超过总账户持有资产的30%，不允许购买st股。

最近，已有100多名客户通过“优选宝”被迫平仓，客户数量和资金配置量约占客户总数和资金配置总量的13%。张虎成说:“大多数在5月底和6月初进入市场的顾客都没有在账面上赚到钱。他们都在满仓。如果他们遇到两个跌停板，损失会很大。如果市场再下跌半天，它将被迫平仓。这一比例将翻一番。”

他表示，在大多数平台上被迫平仓的客户比例更高。只要杠杆率超过4倍，在这一波市场中，满仓的状态能幸免的就很少。在这波下跌中，很少有客户能够在到达警戒线时提高利润率，他们只能被迫平仓。