期货黄金分级 私募突围A股玩出新花样

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在6月15日大幅下跌后，a股在3700-4100点之间波动。仅在一个月内，市场就在一天内两次下跌超过6%，8月18日，它再现了1000股下跌的悲剧场景。根据金融调查，私募股权老板普遍认为牛市模式没有改变，但a股市场在短期内没有稳定，许多投资分析逻辑已经失败。

面对如此不确定的a股市场，一些私人股本机构已将注意力转向其他市场。例如，林静资产、华夏财富和尚虹投资都有资金投资港股。一方面，他们享受相对较低的估值所带来的安全边际，另一方面，他们可以扩大优秀企业的选择范围。期货、黄金、分级基金等。已经逐渐成为私募突破a股的新宠。

未来成为万人迷

根据金融调查，期货品种越来越受到私募股权机构的青睐。其中，宏观对冲策略的配置品种已经包括期货。例如，洪湖投资已将股票权益资产的比例降至较低水平，而更多的配置是固定收益和期货品种。在股市崩盘期间，其宏观对冲基金逆势获得了近20%的正回报，而在股市盘整和震荡市场中，净值相对稳定。

然而，主要基于股票策略的私募股权机构也打算增加期货投资的比例，甚至计划利用其在期货方面的投资经验直接发行期货基金。例如，猛犸资产(猛犸资产)的陈对衍生品的使用持谨慎态度，但在经历了股市崩盘的回调后，他表示，他已开始考虑在产品中逐步合理地使用股指期货等对冲工具，以减轻短期市场波动对净值的影响。中澜投资团队的大部分成员都有多年的期货管理经验，中澜管理的股票基金在股市崩盘期间缩水了约15%，好于行业平均水平。根据财务管理部门的说法，他们也有意开发新的产品线，并直接为期货管理发行私募股权基金。

黄金已经成为贬值和对冲的工具

在8月初的汇率改革后，人民币贬值的预期从未确定。例如，兴时投资认为，央行有节奏、有管理的主动贬值将大大缓解人民币实际汇率高估的局面，增强中国外贸竞争力，从而对下半年宏观经济的改善起到积极作用，有利于a股长期看涨。另一方面，丰菱资本建议，汇率改革应谨慎对待，认为贬值对出口的有利影响只是短期驱动因素，在形成贬值预期后，有必要警惕资本外逃对资产价格的影响。此外，尚虹资产和汉芯资产表明，短期人民币兑美元汇率更有可能一次性贬值，不太可能形成趋势性贬值预期。

面对汇率改革不明朗的影响，一些私人股本机构干脆先攻击黄金市场，规避风险。如果伯通投资认为目前还没有明显财富效应的市场，面对可能出现的贬值风险，它可能希望配置少量黄金作为贬值对冲工具。如果没有持续贬值，伯通投资认为，黄金目前的价值是相对安全的，只有少数进攻性的立场，而净值是稳定的。

甲级变成了一种变相的选择

自从去年两市的交易量增加后，分级基金的交易变得更加活跃，交易策略也越来越多。从单纯追逐B级，获得行业增长的高杠杆收益，到分级基金套利，A级的期权属性最近被发现，成为在低迷市场中稳定净值的重要工具。

根据金融调查，早在股市崩盘之前，伯通投资就将甲级资产纳入其投资组合，并适度减持其股票头寸。它利用a股折价带来的期权属性在暴跌中获得收益，抵消了其股票投资组合的损失，其基金在股市暴跌中下跌不到5%。伯通投资还表示，投资时选择安全性更高的甲级是关键，但他们不确定何时会触发期权属性。如果不进行贴现，投资将只享受A级固定收益，这可能会降低基金的收益水平。因此，在投资过程中，甲等在应对极端市场条件和降低净值回撤率方面发挥着更重要的作用。