阿里创史上第一IPO 海外基金经理趋势之鹜

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投资者对阿里巴巴如此热衷的原因是，它提供了一种丰富中国中产阶级的方式。阿里巴巴已经成立了15年。

上市后大力拓展欧美市场

阿里巴巴旗下的淘宝、天猫等平台约占中国电子商务市场的80%。阿里巴巴的2.79亿活跃买家中，大多数每月至少通过智能手机和其他移动设备访问该服务一次。因此，在移动终端逐渐取代客户的过程中，公司仍然吸引着投资者的目光。

这种增长势头似乎不会在短期内放缓。从2011年到2015年，中国消费者的互联网支出预计将增加两倍。此外，阿里巴巴还计划进入新兴市场，并最终进入欧洲和美国市场。“这么大的规模、这么快的增长率、这么大的利润，这样的公司是很少见的。”美国证券公司wedbush的分析师吉尔·鲁利亚说。

阿里巴巴有一个在线生态系统，方便个人和小企业买卖商品。他们不直接销售商品，不与商家竞争，也没有库存压力。“这种商业模式真的很有吸引力。它不是易趣、亚马逊或贝宝。它聚集了各种导演，甚至照耀着你。”乔治城大学教授雷纳·阿加瓦尔说。

像中国的消费和互联网市场一样，阿里巴巴仍在快速增长。截至6月份的季度，公司收入同比增长46%，达到25.4亿美元，利润飙升60%，接近12亿美元，不包括一次性收入和其他项目。

在截至3月31日的最新财年，阿里巴巴盈利37亿美元，超过了ebay和亚马逊的总和。亚马逊的市值为1500亿美元，易趣的市值为670亿美元。中国的市场增长潜力仍然巨大，与此同时，马云最近透露了他的海外扩张计划。“我们希望成为一家全球性公司，因此在美国上市后，我们将大力拓展欧美市场。”

华尔街普遍认为估值很低

据华尔街分析师称，更多人认为阿里巴巴的估值合理，甚至偏低。难怪尽管阿里巴巴的公司治理一直令外界担忧，但许多海外基金经理仍涌向阿里巴巴。对此，彭博社写道，“基金经理认为，虽然阿里有很多风险，但它太便宜了，所以他们不得不追求它。”

首先，估值很低。涨价后，阿里巴巴预计市值将达到1676亿美元，是截至明年3月的年度利润预期的29倍。根据彭博社的计算，如果按照今年年底的预期利润计算，百度目前的市盈率是34倍，腾讯是37倍，亚马逊是135倍。在纽约和香港上市的中国互联网和电子商务公司的平均预期市盈率是43倍。许多投资者认为，一旦阿里巴巴的股票开始交易，其估值将达到同行业水平。

其次，它非常有利可图。就盈利能力而言，阿里的数据也非常漂亮。根据wedbush securities的数据，阿里巴巴的息税前利润高达59%，是全球10家类似公司中最高的。这些公司包括谷歌、脸书、亚马逊、百度、腾讯、推特、JD.com等等。

此外，它是成熟的，有很大的潜力。正如krane fund advisors董事总经理布伦丹埃亨(brendan ahern)所说:“这是一家成熟的公司，已经成立了15年，而且发展迅速。它将随着中国互联网和消费的增长而继续增长。”

据统计，中国有6.32亿互联网用户，比除印度以外的所有国家的人口都多。到2015年，这一数字将达到8.5亿。此外，麦肯锡预测，2015年中国网上零售额将达到3950亿美元，是2011年的三倍。

公司治理变得活跃背后的风险

阿里这次上市的最大伤害无疑是公司治理问题。在2011年肆虐的支付宝事件中，阿里巴巴将支付宝的所有权转让给马云控制的中国国内公司小微金福，以获得第三方支付许可，满足监管要求，而雅虎和其他董事并不知情。

此外，应该指出的是，阿里巴巴也是一家典型的中国互联网公司，拥有“可变利益实体结构”的vie。此类公司通常在开曼群岛等避税天堂注册，从而绕过了中国对外国企业投资的限制，同时由于法律的复杂性，让投资者承担风险。

京基资本(jg Capital)分析师郭琦指出:“与在美国上市的其他中国公司一样，美国投资者仍对阿里巴巴的vie结构和合伙人持股感到担忧，主要原因是公司管理缺乏透明度。”此外，郭琦还表示，阿里巴巴的业务已经扩展到网上理财和网上银行。在看到其业务积极发展的同时，也看到了越来越多的监管风险，因为这些行业一直受到高度监管。

与其他电子商务企业相比，阿里巴巴的盈利能力和利润率都令人印象深刻，因此如何在未来激烈的竞争中保持这样的优势仍然是一个值得关注的问题。这种规模的公司很难保持高增长，尤其是考虑到淘宝已经占据了c2c市场的90%。展望未来趋势，阿里巴巴有可能扩大其国际业务，并投资新兴领域，以此作为业绩增长的新动力(310328)。

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