低门槛的杠杆基金 最火爆的B基金

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融资成本非常低

目前，杠杆基金在市场上光彩夺目。从形式上看，它可以分为两种类型:一种是两个股票级别的杠杆基金，两者都是上市和交易的，具有不同的风险收益特征，如多年前上市的第一只分级基金、SDIC瑞银瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势等。

另一种类型是现在最常见的——即分级基金分为三种股票形式，包括场外认购部分(一般称为母公司基金)和场外认购部分。场外交易部分有两个级别(甲和乙)，分别上市和交易，可以在场外交易和场外交易之间配对和转换。例如，今年流行的富国军工和深湾经纪公司都属于这一类。

每个分级基金的分级规则实际上是不同的，因此它们的融资成本也不同。从评分方法可以看出。

一般来说，低风险a股类似于固定收益产品，约定每年获取基准收益，而高风险b股类似于融资，以支付一定的约定收益为代价向a股借款，以获取一定的杠杆收益。区别在于不同的基准利率。当然，融资成本越低，杠杆率越高。

对于b股，杠杆率主要取决于两个方面。首先，a股的约定回报率是多少，即融资成本；第二，甲、乙双方的持股比例，即融资金额。

我们以银华深证100指数为例。这个分级基金是目前最大的。有现场部分和非现场部分，现场部分按1: 1的比例分为银华金文(爱基，净值，信息)(暂称A)和银华瑞金(爱基，净值，信息)(暂称B)。其中，银华为固定收益产品，年收益分配权为1年期定期存款税后利率+3%。根据年初的利率，是6%的优先分配权；然而，银华瑞金相当于以每年约6%的成本为银华的稳定份额融资，从而杠杆化并享受扣除6%以上的所有收益。

简而言之，这种模式类似于乙用10万元向甲融资10万元，并支付6000元的年利率。如果加息幅度小于一定水平，该利率明显低于融资融券利率7.86%。由于利率降低，明年商定的回报率将降至5.75%。

分级基金之间的差异

甲和乙按1: 1的比例分配现在是主流。然而，一些分级基金的分配比例是4: 6。以一只旧的分级基金为例。例如，国联双禧的两个股份比例是4: 6。该基金的约定收益率略高于银华深交所100指数，这意味着其融资成本相对较高，杠杆率略低。

4: 6的股份分配意味着什么？也就是说，乙方只能从甲方那里筹到10万元左右的6.67万元，同时还要支付约定的1年加3.5%的回报率，目前是6.5%。

如果甲的回报率相似，股份分配比例为4: 6，股份分配比例为1: 1。这意味着后者的杠杆率略高。

在这些杠杆基金中，从简单的比较中可以看出，股权分置是按照1:1的比例实施的。在基金实现正回报的情况下，杠杆水平最高的有几只B类杠杆基金，如银华瑞金和郭芙军工B，其初始杠杆比率约为2倍，是目前评级基金中最大的。

如果我们将其视为融资交易，它无疑是融资成本最低的选择。如果风险“爱好者”对市场前景持乐观态度，那么这种高杠杆产品就是非常好的工具。当然，这种高杠杆率主要是因为补偿了a股的固定收益，所以在下跌的过程中会有很高的风险。
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2015年2月4日