继续持有医药股

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从去年下半年到现在，提到医药行业可能给人“东、西、北、南、风不会放松”的感觉。一方面，自今年以来，尽管市场动荡和深度调整，医药行业的表现一直优于市场，这确实引人注目。另一方面，乐观者应该看到医药行业整体估值高所带来的市场风险。据估计，医药生物产业的静态估值约为35倍，相对于沪深300指数的估值溢价达到252%，相对溢价持续上升，达到三年来的新高。

引领独立市场

“最初的趋势是不温不火的，但它经常跑赢市场，不得不迫使人们改变他们的投资偏好。”北京的一位私募股权投资者表示，当a股指数犹豫不决时，医药类股正在经历独立的牛市。

统计数据显示，自2012年12月初以来，制药行业一直在持续增长。自今年年初以来，医药类指数上涨了22.52%，明显优于沪深300指数23.63个百分点。其中，3月份医药类指数上涨3.24%，继续超过沪深300指数9.91个百分点。在第一产业中，药物生物学的增长居首位。

以医学100指数为例。过去一年，医药100指数上涨了21.6%，而上证综指也下跌了2.1%。其中，医药100指数去年12月4日触底5184.26点后，稳步上升，目前达到7363.85点，阶段性上升39.4%，上证综指同期上升18.8%。据业内人士透露，许多强势医药股的绝对涨幅明显高于医药指数。例如，泰格医药(报价、资本、股票栏、咨询)上涨了61%，而泰利(报价、资本、股票栏、咨询)上涨了46%。据申银·万国分析师称，制药行业今年迄今表现良好，绝对回报和相对回报都非常出色。主要原因是政策改善的预期继续得到确认，医药行业的业绩继续增长，而医药行业的增长是最确定的。根据申银万国的预测，2013年医药行业的市盈率为25倍，目前该行业的溢价水平是合理的。生物医学领域仍有表现潜力。

制药股的强劲表现也让一些对制药股缺乏兴趣的基金经理改变了态度。“人们注意到，目前对制药部门的公共资金分配相对集中。例如，一些小型基金配置了20%的头寸，而许多大型基金也配置了10%的头寸。”据统计，截至去年年底，基金总持有人富医药(市场、资本、股份、咨询)达到1.6亿股，流通股比例高达36%；华润三九(报价、资金、股票栏、咨询)、国药(报价、资金、股票栏、咨询)、丽都(报价、资金、股票栏、咨询)、华东医药(报价、资金、股票栏、咨询)、康瑞医药(报价、资金、股票栏、咨询)等基金

多因素助推股指走强

一位接受记者采访的私募股权人士表示，中药在疲软的市场中是资金的避风港，这与其良好的防御性有关。与周期性行业相比，医药类股表现稳定，股价相应波动的概率较小，具有中长期投资价值。此外，目前存在于医药股的大部分资金都来自白酒股。最近，白酒股再次加速下跌，资本流入制药股的速度也加快了。从市场的各个方面来看，房地产受到了“国家五条”空的打压，煤炭和有色金属的基本面并不好。在此前银行股飙升之后，基金兑现利润的愿望非常强烈。此外，新的基本药物目录的颁布带来了新一轮的专题投资机会。结果表明，新版《医学目录》的品种与2009年版相比有了显著增加，这对那些新的独家品种大有裨益。最近，沃华药业(报价、资本、股票栏、咨询)和中圣药业(报价、资本、股票栏、咨询)的成交量都有所增加，这也是对此的积极回应。

“由于这些年环境污染的影响，人们的健康意识将会被唤起。因此，医药背后有巨大的需求，医药企业的发展也有支撑。”兴业全球趋势投资基金经理杨补充道。

警惕高估值带来的风险

“相对估值高一直是制药行业的一个重要特征。由于医药行业持续上涨，截至目前，整体估值水平为36.23倍，这显然不便宜，但与历史平均水平相比，仍处于合理区间。与沪深300相比，估值溢价为238.28%。处于历史高点。”据市场消息，截至去年年底，该行业所有a股的溢价均达到119%，接近2012年最高水平的150%。在1月份的飙升之后，保险费率再次攀升至高位。

到目前为止，医药行业相对于更广泛市场的溢价已经达到新高。长城证券研究院姚表示，虽然医药行业市盈率(ttm)为36.09倍，接近历史中位数，但所有a股的溢价高达175%，接近2010年底的最高水平。

华宝兴业医药生物基金经理范对医药行业持乐观态度。他认为制药行业的机会将贯穿全年。

“目前，医药行业已基本完成估值转换，医药行业估值目前处于较高水平，但还没有出现明显的泡沫。预计在快速上涨后，由于估值受到抑制，季度报告结束后行业将有一定的调整压力。从长期来看，目前的估值仍然合理。持有具有明确长期发展趋势和行业基本面支撑的优质股票，仍有望获得绝对回报和相对回报。”市场参与者表示。

一些券商还表示，与2000年以来的历史数据相比，医药生物行业的市盈率绝对值处于相对较低的水平，但溢价仍处于较高水平。预计制药行业的溢价区间将在第二季度收窄。

插入:高相对价值一直是制药行业的一个重要特征。随着医药行业的不断崛起，目前整体估值水平为36.23倍，显然不便宜，但与历史平均水平相比仍处于合理区间，估值溢价为238.28%，与处于历史高点的沪深300相比。

提示:一些医药库存的清单

代码名称市场盈余(动态)子部门的流通股本(万股)

000513丽珠集团(报价、基金、股票、查询)28.43化学制药17766.91

000661长春高辛(报价，基金，股票，查询)52.36生物制药13132.37

00099铬三九29.66中成药35524.35。

000538云南白药(报价、资金、股票、咨询)35.89中成药69424.35。

000915盛大沃尔特(报价，资本，股票吧，咨询)30.91生物制药17928.28

000963华东医药38.06化学制药27994.11。

002038双鹿制药(报价、基金、股票、询价)45.99生物制药31199.19

002219独一无二的中成药92.6497000000001

002262华恩制药(报价、资金、股票、查询)52.76化学制药19593.07

002294新力泰(报价、基金、股票、查询)32.87生物制药19132.21

002317中圣药业36.74中成药20011.000000000003

002589康瑞医药28.16中成药4111.56

002644焦点制药(报价、资金、股份、咨询)79.27中成药2387

002653海斯克(报价、基金、股票、询价)34.42化学药品12642.4

300006莱美制药(报价、资金、股份、询价)65.88化学制药11982.05

300026弘日药业(报价、资金、股份、查询)46.71中成药16552.23

300147香雪制药(报价、资本、股票、咨询)50.54生物制药18385.19

300199韩宇制药(报价、资金、股份、询价)48.29化学制药9257.45

300289利德曼37.51生物制药4665.6

600085同仁堂(报价、资金、股份、查询)51.16中成药58275.71

600201金隅集团(报价、基金、股票、询价)37.99生物制药28081.49

600422昆明医药有限公司(报价、资金、股票、询价)39.33中成药31370.17

600436皮恩泽黄(报价、资金、股份、咨询)44.45中成药14000

600535 Tasly 41.28中成药1642.12。

600557康源药业(报价、资金、股份、咨询)46.3中成药30710.71

600594白一医药(报价、资金、股票、咨询)30.14中成药35591.01

通化东宝600867(报价、基金、股票、询价)58.55生物制药77621.25