债券代持的黑幕

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中央银行用重拳重组了债券市场

债券市场风暴仍在进一步蔓延。这位优秀的金融记者了解到，4月24日，央行将召开内部会议，主要商业银行的高层领导将出席，会议将重点讨论主要商业银行在债券市场业务中的内部控制问题。

一位业内人士对这位出色的金融记者表示:“我们不能排除大公司参与银行业务的可能性。”事实上，万佳基金的邹宇、中信证券的杨辉、齐鲁银行的徐大柱、西南证券的薛辰、E基金的基金经理、江海证券的张守刚都被带走接受调查，但事情远未结束。

随着这一丑闻在债券市场的蔓延，监管部门对此更加关注。事实上，早前有报道称，央行金融市场部也紧急召开了交易商协会等部门的会议，要求他们尽快对银行间债券市场进行全面调查，分析和梳理现有的制度漏洞。

一家公司的固定收益部门的相关人士告诉优秀的财经记者，空的债券代理很普遍，而c类家庭也很普遍。在目前情况下，债券发行和交易几乎冻结。如果我们能借此机会推动相关制度的完善，对债券市场的发展未必是好事。

事实上，“代表他人持有债券”不再是基金行业的一项新业务。这意味着，在投资机构出售现金债券后，它会私下与交易对手签订协议，并在未来某个时间以接近原始成本价的价格回购债券。除以回购债券的期限，期限较短的称为“代持”，期限长达几个月甚至几年的连续滚动、连续作业的称为“募集债券”。机构可以通过多轮代理持股放大杠杆来获得超额回报，但错误的方向也会放大损失。银行家魏昱表示，代表银行持有凭证一直处于监管的灰色地带，监管部门没有说这是允许的还是不允许的。“在过去的几年里，据说要加强监督，但没有发出明确的通知。”目前，银行是代表彼此持有债券的主要金融机构类型。此外，证券公司、基金和投资公司等C级家庭是代表彼此持有债券的主要需求方。

现在，有业内人士向优秀的财经记者讲述了对债券市场的调查，包括对中信证券固定收益部执行总经理杨辉的调查，以及对万佳基金邹宇的调查，业内人士猜测金融行业即将迎来一场监管风暴，因为在此之前，一汽集团数百亿资产损失的黑洞已经在信贷市场上爆发。当然，在各种市场中，一级市场是最腐败的，但是因为涉及的利益集团太多，他们不敢轻易触及。因此，我们应该从阻力相对较小的债券市场开始。由于债券市场是一个小圈子，一些潜规则基本上不受阻碍。如果我们把这些潜规则作为工具，风暴将永远不会停止在中信证券和万佳基金。

与此同时，这位优秀的财务管理记者从许多基金公司了解到，最近，中国证监会将要求当地证监局进行自查，并报告辖区内证券公司的债券持有情况。北京一家经纪公司告诉《卓越理财》记者，该公司目前正在对这项业务进行全面的自查，重点是是否存在风险盲点，以及员工个人是否利用持股行为和丙类账户转移利益。如发现问题，应及时整改，并在限期内以书面形式提交自查整改报告。

席卷整个债券市场的验证风暴正在掀起。

万佳基金:最牛的基金经理还是利息转移

万佳基金固定收益总监邹宇因其过去的辉煌业绩成为公司的一大标志。现在，他失踪了，据市场报道，他所谓的利益转移已经被调查。对此，万佳基金向优秀财经记者证实，邹宇因个人原因正在接受公安部门的调查。

签名基金经理或利息转账

此前，市场传言称，万佳基金经理邹宇涉嫌转让利息和持有债券，已被监管机构调查，我也被控制。此外，这一次，央行与中国证监会联手发起调查。据了解，从去年到今年，邹宇的债券持有规模翻了一番。

万佳基金的货币基金近年来表现突出，备受推崇。去年，在同类产品中排名第一的1万只货币基金的收益率达到4.45%。由两届金牛奖得主邹宇管理的万佳田丽的分级债务基础去年实现了16.53%的收益率，在所有债务基础中排名第一。邹宇离职前曾担任万佳基金固定收益投资总监、万佳田丽债券基金经理、万佳14天金融债券基金经理。作为一名公共基金领域的80后基金经理，他自2009年以来一直担任万家丽B的基金经理，所管理的基金业绩在行业内名列前茅。

万佳田丽公司达成了一笔交易，创造了一大笔钱

受上述消息影响，15日，田丽万佳b股成交量下降2.84%，成交额9975万元，是前一交易日成交量的10倍以上。市场质疑万佳田丽b股受到机构投资者的冲击。

此后，万佳田丽乙的销量再次下滑，仅半小时就卖出了8500万元。此后，随着市场回暖，该股逐渐回升，收盘时上涨1.58%，成交量为2.7亿日。

该公司证实已被公安部门调查

据记者了解，邹宇已经连续几天没有来上班，没有向公司提交辞职报告。针对其异常行为，万佳基金发言人昨日早些时候表示，该公司也在了解此事，其手机已被关闭。到目前为止，还没有监管机构对该公司进行调查。因此，是否涉嫌违规仍有待核实。

万佳基金证实，邹宇因个人原因正在接受公安部门的调查。

万佳基金还表示，邹宇因个人原因不能履行基金经理职责，公司已指定有经验的基金经理对邹宇管理的三只债券基金进行投资管理。朱宏将接任万佳年华债券基金和万佳田丽分级债券基金的基金经理，孙驰将接任万佳14日金融债券基金的基金经理。公司已向证券投资基金协会提交基金管理人变更材料。

此外，公司的经营和基金投资业务均正常进行，上述三只基金和公司管理的其他基金没有出现巨额赎回。

易方达被怀疑失去了利息转移基金经理马喜得

继邹宇的万佳基金垮台后，基金界的另一位大老板也暴露了出来。据《卓越理财》记者报道，E基金经理马喜得因涉嫌在9个月内从35亿元人民币中获利5000万元而被起诉。

马喜得赚了4000多万元

4月22日，E基金管理公司在京、穗、沪举行视频吹风会，详细披露了该公司前明星基金经理马喜得一案。

E基金经理马喜得涉嫌与其同伙挪用35亿元人民币，为该团伙获利4000多万元。e基金宣布，马喜得是在2008年5月被该公司聘用的，他的参与发生在当年的3月至12月。根据检察院的起诉书，在马喜得涉案的案件中，有一起涉嫌损害E基金利益的交易，涉案金额为117万元。

根据马喜得的交易记录，E基金的稳定收益基金以99.2921元的全价配售了080010只债券，5天后以99.3564元的全价出售。该基金获得19.92万元。同谋者再次出售债券，获利117万元。e基金表示，除马喜得外，该公司没有其他人员参与此案。

这是第五个人在最近的债券检查风暴中失去了他的马。一些专家表示，未来这场风暴可能会更加猛烈，然后它将指向更大的银行间金融市场。

马喜得是个男人

债券市场相当不稳定。在万佳基金固定收益部前主任邹宇涉嫌“集资券”被调查后，马喜得成为基金界又一个曝光的“老大哥”。

据公开信息，今年3月，湖南宁乡县人民检察院公诉机关提起公诉。2008年3月至12月，、蔡、等人蓄意串通，相互配合，多次利用银行、公司35亿元资金购买债券，然后安排与朋友共同创办的摩根公司低价买入，高价卖出，获利4900万元。马喜得占了50%，所以他赚了2000多万元。然而，法院最终没有宣布判决，马喜得被保释候审。

数据显示，马喜得于2008年加入E基金，并在加入E基金前在工行总行工作。公诉机关指控他将原本属于银行和E基金的债券权益转让给长沙摩根公司。这意味着马喜得的行为从中国工商银行一直延续到E基金的工作。

易方达此前宣布，在得知有关马喜得问题的相关报道后，他立即进行了初步核实，马喜得因其个人行为被起诉并接受法院审理，目前已取保候审。到目前为止，E基金还没有收到有关部门关于马喜得问题的任何法律文件或通知。

丙类家庭深水区的各类机构已开始自查

西南证券固定收益部副总经理薛晨和E基金明星基金经理马喜得是第一个出事的，两人都涉及持有债券的“C类账户”。

源自“丙类账户”

据消息称，薛辰控制的“丙类账户”的不明收入达到7000万元。对此，西南证券相关人士也回应称:“事实上，薛辰是去年底离职的，离职的相关文件都是快递的，离开岗位后就再也联系不到薛辰，这也是件怪事。”

据媒体报道，邹宇的涉案导致了债券持有和利息转移。

所谓债券持有是指投资机构出售现金债券后，私下与交易对手签订协议，在未来某个时间以接近原始成本价的价格回购债券。替代是行业中常见的行为，但它一直处于灰色地带。作为一项表外业务，金融机构往往为了逃避监管机构在特定时间的评估而代其持有，或者为了扩大交易杠杆而获得表外收入。然而，由于缺乏必要的监督，它很容易成为利益传递的温床。

在利息转移过程中，作为银行间债券市场的主要交易之一，丙类农户扮演着重要角色。

丙类家庭是非金融机构法人。具体操作方法是，一方面，丙类农户寻找目标交易对手，约定债券的价格、数量和交易日期，另一方面，他们找银行购买约定数量的债券，由银行代为持有，最终交易的盈亏由丙类农户承担。这样，c类家庭以较少的资金投入获得了巨大的回报，实现了“空手套白狼”。

由于被调查人员包括基金和经纪人员，中国证监会相关负责人4月19日表示，中国证监会一贯旗帜鲜明地予以反对，并要求各机构报告所持有的全部债券的详细情况。

“对于银行间债券市场，目前没有直接适用的部门法，但已根据《证券法》的原则制定了相应的部门规则和业务规则。”柯敬民表示，监管部门以前没有大规模检查债券市场利益转移行为的先例，也没有对如何监督代理行为进行具体监管。然而，值得一提的是，2011年10月，在福鼎银行案后，央行要求商业银行暂停和检查代理业务。

盈利模式是高度隐蔽的

由于设立丙类账户的门槛较低，一些丙类家庭全年都在一级和二级市场漫游。发行债券时，丙类家庭通过与承销团成员的广泛接触和签订特别协议，获得发行数量和较低的利率，然后在二级市场出售。

万佳基金的邹宇这次被调查，或者与代表他持有凭证有关。所谓“代持债券”，是指投资机构以现金债券形式出售债券后，私下与交易对手签订协议，在未来某个时间以接近原成本价的价格回购债券。除以回购债券的期限，期限较短的称为“代持”，期限长达几个月甚至几年的连续滚动、连续作业的称为“募集债券”。

简而言之，这意味着拿着钱去帮助其他机构获得代金券，然后双方将设定一个资本成本，也就是说，机构赚取的钱。一般来说，双方会提前讨论持有的时间和资金成本，比如3个月4%。到期后，代理机构将把凭证交给被持有的代理机构。

结构已经开始紧急自我检查

事件发生后，当地机构开始紧急自查。会上，深圳一家大型基金公司总经理强调，应立即开始债券业务自查。其他几家基金公司在确认没有违反债券规定后，也及时报告了自查结果。

经纪人也不例外。“现在人们很担心，经纪人和其他机构的持有和购买业务已经正规化，因此需要达成一项协议。监管机构还要求每个券商报告自己的持股情况。”上海一家经纪公司的内部人士表示。

他补充道:“目前，国内券商在二级市场的规模相对较大。如果他们不能做好这么大的一个盘子，他们很可能走上持有凭证甚至C户的道路。”

“这些事情一定有关联。邹宇没有被抓是因为他那一代人。找个借口搪塞每个人。发放数千份的是丙类家庭。这主要是因为另一个C级家庭出了事故，放弃了他。他也参加了。这个丙类家庭正在做上半年的市场。”一些内部人士向这位优秀的财经记者透露。

它补充说:“杨辉被逮捕，并由中央纪律检查委员会亲自签名和监督。想想这有多大。”早在一个多月前，中信证券固定收益部执行总经理杨辉就被公安机关带走。

作为中信证券固定收益部的执行总经理，杨辉相当于该部门的“二把手”，负责中信证券固定收益部的相关研究工作。

据报道，这起事件是由一个城市投资债券承销引发的。目前，NDRC已经口头通知，所有城市投资债券将暂停，一些将被撤回。“主要的诀窍是，在承销的分配中，许多利益被转移，而NDRC本身也深深卷入其中。”

六个人相继被捕，一场更大的风暴来袭？

在债券市场验证风暴后仅一周，万佳基金邹宇、中信证券杨辉、齐鲁银行徐大柱、西南证券固定收益部副总经理薛辰、E基金马喜得、江海证券固定收益部副总经理张守刚等6位大师相继倒下。

其中，马喜得因转让债券投资权益而被起诉，目前正在取保候审。

数据显示，2012年底，西南证券固定收益部原副总经理薛辰被带走接受调查。西南证券表示，薛辰已不再是西南证券的员工，其他细节仍在核实中。今年3月，中信证券固定收益部总经理杨辉被公安机关带走接受调查。中信证券表示，杨辉被调查是出于个人原因，并未涉及公司，也不知道具体情况。

4月初，万佳基金固定收益部主任邹宇因涉嫌“发债”被央行、证监会等监管机构调查。万佳基金表示，邹宇的调查与公司及公司其他人员无关。目前，公司和公司其他员工都没有对此事件进行调查。

今年4月17日，齐鲁银行固定收益部的老资格徐大柱被调查拘留。这一消息得到了齐鲁银行内部人士的证实。

据卓越理财记者介绍，目前，各基金公司都很担心，很多基金公司都先进行了自查工作。

在过去的半个月里，银行、经纪公司和基金公司都参与其中，先后引爆了北京、上海和济南的债券投资界高层。据媒体报道，4月16日，上海市公安局对一家银行的上海交易中心和一家经纪公司的固定收益部进行了调查。

根据一些内部人士的分析，倒下的老板可能只是冰山一角，一个更大的银行间金融市场或未来受打击最严重的地区。

一位不愿透露姓名的业内资深人士昨日在接受《卓越理财》记者采访时表示，根据中国政府证券登记结算有限责任公司发布的《债券托管账户支出规则》，中国结算公司设立了债券A、B、C一级托管账户..

“目前，主要的风险敞口是债券持有问题。事实上，尽管这种行为不符合规定，但这取决于如何控制风险。丙类账户主要跟不上监管和信息披露，目前暴露出许多问题。丙类账户是债券市场灰色利益转移的关键。丙类账户主要有四种非法交易方式，包括敲门、持有、转息和违约。”上述老兵说。

不过，这位资深人士表示，值得深思的是，基金界曝光的人只是个案，邹宇和马喜得都有在银行工作的背景。此外，在银行间债券市场，乙类和丙类账户的交易量不大，银行间市场可能会爆发更多的问题。

“债券市场不如证券交易所市场，其公开性和透明度也没有那么高，因此会有更多的隐患。这些问题总有一天会集中爆发。”上述老兵说。