“谍影重重”考验A股IPO

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"重启ipo没有明确的时间表."2月28日，中国证监会在一次媒体吹风会上表示。回顾过去，最近一次新股发行可以追溯到去年11月，而且已经暂停了5个月。对此，行业分析师表示，ipo将不会是“空窗口时期”,但重启a股IPO将面临多重挑战。

新的股票发行系统正面临着一个巨大的考验

首当其冲的是对新股发行制度和监管的考验。今年3月初，创业板公司万福盛科(行情、资本、股市、咨询)公布了自查结果。从2008年到2011年的四年间，1.81亿英镑的累计净利润中有1.6亿英镑是假的。在分析舞弊原因时，许多市场参与者认为，管理层对ipo公司特别是创业板公司持续利润增长的要求，客观上已经成为舞弊的原因之一。

一些市场参与者认为，ipo市场化改革是必然趋势，必须坚定不移地进行下去。至于监管当局，需要做的是严格监管，这将恢复投资者对ipo和a股的信心。此前，监管部门对发行制度改革提出了五点意见，主要包括:一是修订完善相关制度，细化函的要求，淡化对上市公司盈利能力的判断。二是开展首次公开发行专项核查工作，结合工作要求，将检查中获得的经验纳入日常工作，规范中介机构和发行人的相关行为。三是完善定价约束机制，进一步提前预披露时间。第四，新形势和新特点的询价配售将继续抑制投机。第五，打击粉饰业绩，保护投资者的合法权益。如果所有这些想法都能付诸实践，这显然将是一大幸事。

这家公司的质量值得怀疑

其次，上市公司的质量也是一大考验。首次公开募股已经被关闭了半年，重新开放的市场可以让“不分青红皂白”的人退出市场。高上市公司的整体素质已经成为人们的心声。”根据一个市场消息来源，根据中国证监会最近披露的数据，截至4月，共有726家企业将在a股市场上市。然而，与此同时，2013年终止审查的企业数量也增加到168家，比4月初的124家增加了44家。“为什么我在承诺排队的时候突然撤回ipo？这必须给人一种“这里不能喝酒，320”的感觉。这在一定程度上也反映了一些企业缺乏信心，甚至因自身素质低而导致欺诈。如果排队企业优秀，各方面都符合上市要求。即使ipo暂停，也不会影响正常上市，但这只是时间问题，没有必要取消订单。一旦像这样的公司上市，它的表现将会改变。它不但没有给投资者带来回报，反而成了股市的“毒药”，让投资者深受其害。"

新股“三高”顽症亟待解决

股票评估专家曹中铭认为，目前IPO制度带来的弊端主要表现在普遍的“三高”(即高市盈率、高发行价和高超额配售比例)，这是一种顽疾。虽然IPO增加了行业平均市盈率的高压线25%，但有很多突破，IPO平均市盈率基本上远远高于沪深股市的平均市盈率，这显然是不公平的。“如果世界上有好的公司和好的股票，那么为市场增加一个好的交易目标就没有错。”一些市场参与者表示，以蓝筹股为主的沪深300的平均市盈率为10倍，低于S&P的13倍。但现在的问题是，这样的公司并不多。当宏观经济基本面不佳，上市公司业绩压力加大时，高估值问题就变得严重起来。

提高透明度，防止内幕交易

重启ipo的另一个挑战是防止内幕交易变得越来越复杂和难以区分。一些市场参与者指出，一些投机基金可能会利用ipo重启窗口来制造空，比如股指期货，这需要引起关注。此外，监管当局应规范对信息披露的监管，以防止少数机构和个人利用事先获得的信息进行交易和扰乱市场。

当然，从本质上来说，为了增加ipo融资投资项目的透明度，我们应该对因项目变更或终止而产生的闲置资金设立一个“退款”机制，以减少目前上市公司因成本低而盲目再融资的情况。管理层应重新定位股票市场的基本功能，将融资市场转变为投融资并重的市场，从“循环货币市场”转变为“投资市场”。只有这样，才能有效防止国内a股因供给急剧膨胀而陷入“多头熊、空头牛”的状态。

提示:

历史上已经有七次IPO被暂停

回顾过去，a股历史上ipo停牌并不少见，在此次ipo停牌之前，已有7次ipo停牌。

第一次:1994年7月21日~ 1994年12月7日

空窗口期:5个月

背景:ipo重启后，市场继续触底，1995年2月股指跌至524点。

第二次:1995年1月19日~ 1995年6月9日

空窗口期:5个月

第三次:1995年7月5日~ 1996年1月3日

空窗口期:6个月

第四次:2001年7月31日~ 2001年11月2日

空窗口期:3个月

第五次:2004年8月26日~ 2005年1月23日

空窗口期:5个月

第六次:2005年5月25日~ 2006年6月2日

空窗口期:1年

第七次:2008年12月6日~ 2009年6月29日

空窗口期:8个月