黄金抄底不能盲从 下半年有可能回归牛市

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尽管黄金需求的一半是实物需求，而且中国和印度对实物黄金有很强的需求，但投资需求是推动黄金的重要因素。全球最大的黄金上市支持交易基金(etf)的地位急剧下降，商品期货交易委员会的地位也大幅下降。etf黄金头寸最近保持在3380万盎司不变，但距离2009年3月以来的最低水平不远。

Etf的黄金头寸反映了投资者对黄金市场的信心，投资者正在退出黄金投资，这将是未来金价下跌的最重要原因。目前，当投资者选择加速抛售黄金时，黄金价格面临重大下行风险。国内贵金属品种基本跟随外部市场趋势。尽管现货金溢价仍在扩大，这表明现货金需求强劲，但由于现货金所占比重相对较小，很难扭转金价的短期弱势。

此外，印度央行限制以寄售形式进口黄金以减少贸易逆差的消息导致印度对实物商品的强劲需求大幅下降，这也抑制了黄金价格。这导致印度4月份黄金进口大幅增加，贸易逆差扩大至178亿美元，比3月份高出72%以上。此外，印度4月份的黄金和白银进口同比飙升138%，因为印度消费者利用黄金价格下跌的机会进行购买，这增加了经常账户余额的压力，限制了印度放松货币政策的空空间。印度已尽最大努力通过税收限制黄金购买，目前的黄金需求不像黄金价格跌至同一水平时那样强劲。从技术上讲，金价跌破1，400美元的重要心理关口，可能引发进一步的强劲抛售，并可能再次跌至4月16日触及的1，321美元的两年低点。

在许多情况下，买东西是盲目和不理性的。事后来看，从抢购碘盐到板蓝根，这是一种从众心理。人们没有太多的金融知识，他们学习和研究黄金基本面的时间和精力有限，他们的信息渠道以及观察和分析技术方面的能力也无法与专业投资者相比。然而，他们渴望通过投资于财务管理来保持和增加资产价值并赚钱，这使得他们很容易跟上趋势。

目前，当投资渠道不多的时候，当可能有好的投资机会的时候，就会出现繁荣。事后看来，非理性因素可能占大多数。例如，在这次黄金下跌中的逢低买入行为，目前，业内有一场关于黄金是否见底的大辩论，在这个时候冲进去可能不便宜。

与期货和t+d的低交易成本相比，实物黄金的买卖成本使“中国阿姨”遭受短期浮动损失。购买实物黄金投资棒，需要在当天黄金现货价格上加一克10元左右的手续费，卖出时也要在价格的基础上扣除5元的评估费。这意味着每克黄金的交易成本至少为15元，购买金条的损失相对较小。如果被抢购的实物黄金是项链和戒指等黄金首饰，损失会更大。

然而，从长期来看，国内通胀压力仍然相对较高，黄金是一个很好的对冲工具。历史上，我们的人民一直热爱黄金。解放以来，由于官方回收黄金，民间黄金仍然较少，所以现在这是一个黄金重新流向民间的过程，这将随着人们收入的增加而变得更加明显。未来，国内对黄金的需求仍将非常强劲，因此黄金走势将再次好转。从长期来看，黄金可以在资产配置和风险规避方面持有。

最后，从投资角度来看，今年下半年仍有可能重返牛市。资金充裕的投资者可以继续逢低买入，而普通人应该从自身需求和风险承受能力考虑黄金投资的数量。需要注意的是，目前在资本的引导下，黄金走势容易出现涨跌，因此投资者需要调整心态，关注短期消息带来的意外行情。