周四最具爆发潜力的26只金股

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17日，公司宣布与河南省许昌市第二人民医院签订合作协议，合同金额为人民币1.5亿元。

要点:

1.整个订单将在另一个城市下。13年来，公司不断获得医院的整体采购订单，许昌市第二人民医院新宣布的项目为1.5亿，总宣布金额为4.9亿。我们认为，公司的整体订单是一个长期的客户关系层面

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护理能力的体现。公司突破了行业内单纯提供产品的传统商业模式，同时向医院投入资金、设备和技术，与医院建立了长期双赢的合作关系，这种合作关系更具粘性。

2.强通道具有很强的嫁接能力。此次公布的许昌项目包括医用气体设备和管道安装项目；洁净手术室、重症监护室和供应室；医疗信息系统；血液净化中心；癌症综合治疗中心设备和

Dc-cik生物细胞治疗中心；设备包。办公设施和病床等。其中，血液净化和医疗信息化是公司13年来通过收购进入该领域的新起点，可以在短时间内获得订单，体现了公司外部优势产品

能够与强大的渠道相结合。

3.医院客户质量好，应收账款风险不大。2013年第一季度，公司应收账款为3.7亿元，同比增长70%，主要是延长了全球租赁、远东国际租赁等公司重要客户的结算期限，公司成立

融资租赁子公司增加了融资模式业务的比重，导致公司应收账款大幅增加。我们认为医院客户的素质是好的，应收账款的风险不大。例如，在许昌第二人民医院，其儿童医院的年收入可以是

高达2700万元，口腔医院年收入可达3000万元，医院总部年收入可达6000多万元。按照医院15%-20%的余额比例，1.5亿元的项目金额将分期支付，压力不大。

4.市场需求继续强劲。2013年第一季度，三级医院病床利用率达到101.4%，并继续满负荷运行。二级医院病床利用率达到92.8%，表明医疗服务资源，尤其是高端资源仍占10%

短缺点数。据调查，县级医院和省市医院都已经或愿意进行大规模的改建和扩建。

5.保持“推荐”投资评级。预计13-15年每股收益将分别为0.54元、0.91元和1.38元，与当前股价市盈率分别为41.8倍、24.8倍和16.4倍相对应，未来三年利润复合增长率为70%。公司对医院的需求最有利

其中一家公司；整体大订单锁定了未来两年的业绩增长。保持“推荐”等级。

风险预警:1)公司业务快速扩张中管理能力的考验；2)人才瓶颈风险。(华创证券廖)

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