防止市场套利制造＂羊群效应＂ 中国市场吸引外资

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中国巨大的市场需求和经济增长仍然吸引着外国投资。

3月19日，央行表示，根据国家宏观调控的需要，央行将限制黄金及黄金制品进出口数量的审批，实行黄金及黄金制品进出口许可证制度，自2015年4月1日起施行。早在2月中旬，国家外汇管理局就下发通知，规范个人外币兑换特许经营业务和外币兑换代理业务，加强个人外币兑换特许经营机构的市场准入管理。这些政策有助于防止企业或个人通过黄金交易或地下银行转移资产。

在过去的几个月里，随着美元的走强，人民币遭受了巨大的贬值压力。去年下半年，人民币汇率在大幅贬值的预期下下跌，伴随着资本外流。根据国家外汇管理局的数据，2014年第四季度资本和金融项目赤字为912亿美元。其中，一些人通过出口黄金或兑换外币现金将资产转移到海外。

中国监管当局选择了一个好时机，即在美联储模糊地淡化加息预期后，美元指数下跌，人民币大幅反弹。近日来，人民币汇率持续大幅反弹，这似乎是由于人民币国际化进程的加快，如AIIB和丝路基金。事实上，这种反弹可能是对前期巨大贬值压力的回应，以扭转市场预期，即盲目地看空人民币可能存在风险，从而防止市场使空人民币汇率和资本外逃。

然而，更重要的是加强资本控制，防止资本通过各种渠道外流。在一个动荡且负债累累的世界里，中国的巨额外汇储备已经成为一种稀缺资源，所有国家都想追逐这种资源。在转型期的中国，由于经济放缓的压力，很多人都想转移资产。因此，如何加强对长城资本的控制，防止外汇和黄金外流，稳定市场预期已经成为一个巨大的挑战。

与此同时，中国也放宽了外资门槛，以吸引更多的外资。例如，国家发展和改革委员会和商务部发布的《外商投资产业指导目录》(2015年修订)，将于4月10日生效，放宽了外商投资准入，进一步放开了一般制造业，取消了钢铁、乙烯、造纸、起重机械、输变电设备和名酒的外资持股比例要求。尽管中国的成本导致一些低端制造业的外资企业迁出或关闭工厂，但中国巨大的市场需求和经济增长率仍对外国投资者极具吸引力。

应该说，资本的流入和流出更多的是投机资本的市场套利活动，这主要是由于国内外利差和人民币汇率的变化，而不是外资对中国经济长期前景的悲观预期。然而，这种套利活动更喜欢制造波动，以利用这种火力，这影响了中国的金融稳定。在这种背景下，有必要加强市场监管，堵塞各种漏洞，防止市场套利活动产生“羊群效应”，产生更大的波动风险。这不应被视为人民币长期贬值趋势的确认，而是对投机者的反击。