银行理财资金入市是大势

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最近，中国证监会禁止证券公司以任何形式开展伞式信托业务。分析师指出，停牌与银行无关，银行理财基金进入股市是大势所趋。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观研究员关庆友指出，中国证监会禁止增量伞式信托，但自证监会禁止券商出售第三方伞式信托以来，银行已主动降低伞式信托的杠杆率，并制定了合理的风险控制措施。因此，股市年后的上涨与伞式信托基金的增量关系不大。

沈万红源(报价000166，咨询)指出，进入股市的银行理财资金主要投资于股权资产，占理财资金余额的7%，规模超过1万亿元。从其他资本投资来看，债券和货币市场占40%，现金和银行存款占29%，非标准化债务资产占23%。沈万红元认为，在非标准限制和利率下降趋势的背景下，银行理财基金有动机增加企业债券和股票投资的比例。其中，股权投资回报更高，流动性更好，风险可控。

沈万红元表示，理财基金进入市场主要有四种方式:通过信托或经纪渠道，配置证券投资的结构性产品，理财基金优先享受固定收益或夹层；通过与股票市场挂钩的收益凭证(如投资收益权)间接进入二级市场；通过股票质押式回购融资；新股、pe、衍生品等方式。“结构性资金配置和两种收益权是银行资金进入市场的两种流行方式，可以使理财基金获得6%-7%的固定收益回报，对理财基金更具吸引力。”沈万红源预测，2015年，本行将继续小幅增加股权资产配置，预计年底比例将上升至10%，相当于全年有近1万亿元的增量理财资金进入市场。

中信证券(Quote 600030，Consulting)认为，内外力量共同推动居民财富增加，增加了股权资产的配置，配置渠道包括银行理财产品(虽然不能直接配置到股权市场，但可以通过认购优先股和集合计划优先级间接支持股权资产)、信托伞型基金配置、基金子公司的结构性产品和各种股权基金。“对于中国的住宅行业来说，传统的经济结构已经改变，房地产投资的吸引力已经下降；另一方面，无风险回报率下降，刚性赎回被打破，对债券资产的偏好减弱。结合当前国家战略方向，许多改革目标需要由资本市场来协调，而监管引导着股票市场的吸引力。”中信证券指出。

随着股市上涨，与股市挂钩的银行理财产品也随之增加。然而，中国银行金融管理委员会(报价601988，咨询)行业协会警告称，与股市挂钩的金融产品设计结构复杂，投资者在购买时应注意产品挂钩目标、收益计算方法等信息。此外，建议具有风险承受能力和相关投资经验的投资者选择与股市挂钩的理财产品，分散配置投资基金，部分基金投资于货币基金和稳健的理财产品。

沈万红源还指出，由于资本市场的繁荣和实体经济的复苏，其他资产管理渠道的分流将会增加，这可能是2015年银行理财余额增速放缓的两大原因之一(另一个原因是理财产品已经从预期收益转向开放式净值)。

据普华永道统计，2014年主要上市银行理财产品余额呈现差异化发展趋势:部分银行合并范围内的理财产品(主要是表内担保理财产品)余额增速放缓，甚至出现负增长；未纳入合并范围的理财产品(主要是表外非担保理财产品)余额整体增长50%。