P2P抢滩10万亿元供应链金融市场

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在供应链金融所涉及的产业链中，企业的行业风险直接关系到p2p平台获得的资产质量

■本刊记者见习记者刘淇

随着互联网时代的到来，互联网金融与供应链金融的结合越来越深。尤其是在行业竞争日益激烈的背景下，作为互联网金融典型代表的p2p行业也在朝着更加垂直和细化的方向发展。因此，p2p平台从去年开始就已经参与供应链金融。中国投资咨询公司金融行业研究员霍晓华在接受《证券日报》采访时表示:“目前，有数十个p2p平台在从事供应链金融业务。”

业内人士普遍看好p2p供应链金融的发展前景。“供应链金融可以被视为一种相对高质量的资产。p2p产业面临同质化的困境，平台已经从流量纠纷转变为资产纠纷。供应链金融的未来仍然很有市场，”金融研讨会主席魏伟告诉《证券日报》记者。《钟瑞财富》首席执行官张维为在接受记者采访时承认，p2p的下一个蓝海将是供应链金融。在行业未来的发展中，可能会有几个垂直领域的小型、漂亮的供应链金融服务公司，以及一些强大的大型综合性公司。

但是机遇总是与风险齐头并进。财务管理ceo范认为:“供应链金融业务的风险主要在于所选择的核心企业行业的系统性和周期性。当遇到系统性风险时，整个业务生态系统都会受到影响，相应的账期也会受到影响。”他表示，这需要平台对宏观经济形势有清晰的把握，在产业周期变化时及时调整策略，提前降低信贷比例，并寻找有效的风险对冲行业企业化解危机。“此外，在产品设计上，我们还必须对核心企业的未来发展前景有一个准确的判断，选择稳定的行业，而不是简单地追逐热门行业。”

供应链金融市场潜力巨大

数十个p2p平台正在争夺海滩

所谓供应链金融模式的实质是在核心企业信用提升的情况下，使产业链上下游的中小企业能够从网上贷款平台获得更多的金融服务。该平台以供应链中的核心企业为核心，参与上下游中小企业的资金流和物流，将单个企业的不可控风险转化为整个供应链企业的可控风险，通过获取各种信息和数据，将风险控制在最低限度。

“简单地说，它是由核心企业的信用担保的，融资是在上游和下游进行的。”一位业内人士向《证券日报》记者解释说，当上游企业向核心企业销售商品时，核心企业要求赊销，这就形成了应收账款；下游企业向核心企业采购时，核心企业要求先付款，形成应付账款。"供应链融资主要有三种类型:应收账款、应付账款和存货质押."

事实上，供应链金融一直是银行的“业务”。然而，随着p2p行业细分竞争的需求，供应链金融开始受到p2p平台的青睐。霍晓华表示，“越来越多的平台涉足这一领域的主要原因是:首先，中国的供应链金融市场很大，而空的股票市场也很大，因此这一行业有很好的发展前景。”根据预期产业研究所去年第四季度发布的报告，估计当时中国企业的应收账款超过20万亿元。“如果将这些应收账款作为银行贷款的潜在抵押品来充分利用，可以预见，未来中国供应链金融发展的市场潜力将是巨大的。供应链金融行业报告数据显示，到2020年，中国供应链金融的市场规模将达到14.98万亿元。”

“二是当前中小企业融资需求高，供应链金融能有效解决中小企业融资问题；第三，供应链金融的收益率相对较高，一般可以达到8%以上。”"目前，有几十个p2p平台从事供应链金融业务. "

在沈磊看来，供应链金融是一个非常适合互联网金融的领域。“这种业务以前由银行主导，但普通中小企业很难达到银行的信贷审查标准，无法获得有效支持。银行也缺乏对整个商业圈的全面了解，很难有效地帮助整个商业圈的发展。”他告诉《证券报》记者，“与互联网金融相比，其固有的信息系统和低门槛可以有效整合整个商圈的资源，提高整个商圈的资本流通效率，进而提升商圈中的企业。其次，其信息系统还可以在一定程度上管理和监督商圈中小企业，核心企业的担保使得风险从单个企业的违约风险转变为整个商圈的系统性违约风险，从而提高了违约率。成本，降低违约比例。”

商业保理和其他两种模式是主要模式

有助于提高上市公司的业绩

据霍晓华介绍，目前p2p行业切入供应链金融业务的一种常见模式是转移商业保理资产。当供应商产生应收账款时，它们被转移到商业保理公司，商业保理公司为它们提供融资服务，而p2p供应链金融平台为保理公司提供资金。到期后，商业保理从买方收回本金和利息，并支付给p2p在线贷款投资者。目前，业内许多p2p平台，如中瑞财富、理财范、银湖网、大麦理财、立德财富等，都与保理公司合作推出保理融资产品。

沈磊向《证券日报》表示，去年底以来，该平台推出了供应链金融产品，并通过进入福建知名糕点企业向阳广场，为上游原材料企业提供金融服务。去年10月，Yinhu.com还宣布与大秦商业保理有限公司签署战略合作协议，重点开展保理项目合作开发、资金对接和项目风险控制，在机制创新、模式创新、核心营销资源深度利用等领域开展全方位合作。

另一种主要模式是与上市公司合作，为上市公司提供应收账款融资和信用贷款。值得注意的是，不仅p2p平台寻求与上市公司合作，事实上，许多上市公司也有兴趣安排p2p供应链融资。例如，前面提到的Yinhu.com属于熊猫财务控制(报价600599，咨询)，而五粮液(报价00858，咨询)，一家葡萄酒公司，也宣布进入p2p，专注于医药供应链融资。

对此，霍晓华认为，许多上市公司部署p2p供应链金融的主要原因是p2p供应链金融目前处于良好的发展态势，空利润丰厚，上市公司发展p2p供应链金融将有助于提高上市公司的绩效。

然而，在一些网上贷款投资者看来，这种模式使得p2p供应链金融和“自我整合”之间的界限看起来相对模糊。“自我整合是指一个实体的企业主自己制作一个在线贷款平台，将从互联网上获得的资金用于自己的业务，或向关联企业输血。p2p供应链融资的实质是在核心企业信用提升的情况下，通过p2p平台为产业链上下游的中小企业获取融资服务。”上述业内人士告诉《证券日报》记者，“所以真正关注供应链金融。该平台不应为其股东的任何资产提供融资服务，并应披露项目信息和资本流动。”

此外，在业内人士看来，供应链金融是新建立的p2p平台的良好切入点。“抓住一个核心企业可以带来数百甚至数万个经销商和供应商。新建立的平台可以快速促进绩效发展，在核心企业的配合下，还可以在一定程度上控制风险。”

它将成为p2p行业的下一片蓝海

机遇背后仍隐藏着多重风险

就目前的发展而言，p2p供应链金融似乎是互联网金融的下一个爆发点。魏伟认为，供应链金融围绕核心企业为上下游中小企业提供融资服务，市场规模超过10万亿元，有许多资产有待挖掘。此外，从项目风险控制的角度来看，核心企业提供担保和信誉背书，借款企业有明确的应收账款等还款来源，可视为相对优质的资产。“p2p行业面临同质化的困境，平台已经从流量纠纷转变为资产纠纷。优秀的金融资产将受到平台和投资者的追捧，因此供应链金融在未来仍然非常有市场。”她告诉《证券日报》记者，“创新的供应链金融结合消费情景在未来应该会有更多的机会。”

张维为还认为，p2p的下一个蓝海将是供应链金融。至于行业的未来发展，她认为在垂直领域可能会有几家小而漂亮的供应链金融服务公司，也可能会有一些强大而大的综合性公司，在某个垂直领域也会有大型供应链金融服务公司。

然而，风险往往隐藏在机遇背后。“p2p在供应链金融中的风险主要集中在两个方面。首先，它面临着行业的系统性风险。”魏伟表示，供应链金融涉及的企业串联在完整的产业链上，行业内企业的风险直接关系到p2p平台获得的资产质量。“面对经济低迷对一些强势周期行业的不利影响，我个人认为风险控制有两个方向。一是选择强循环产业的大型企业集团作为核心企业，借助供应链生态圈之外的相关生态圈来对冲和化解系统性风险。二是直接寻找不受经济周期影响、只需要行业的供应链资产。”

"其次，它来自供应链中核心企业的道德风险."核心企业规模大、实力强，是决定供应链金融风险的独特变量。上下游中小企业与核心企业的利益相关联，其边际声誉将提升到与核心企业相同的水平。此时，如果核心企业存在道德风险，利用其在供应链中的绝对地位和话语权损害上下游企业的利益，核心企业将从控制风险的变量变成加剧风险的致命因素。魏伟告诉《证券日报》，“供应链金融风险控制的关键在于加强核心企业的风险控制。加强对基础贸易企业、担保核心企业或合作保理公司的审查，包括企业实力、合同真实性、道德风险等。”