定增产品掘金机会显现 选择管理机构是关键

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a股企稳回升，同时固定收益市场企稳。最近，一些上市公司宣布了增加收入的计划。同时，来自基金、第三方理财机构等机构的信息显示，适合普通投资者的固定收益资产管理产品数量开始增加。业内人士认为，a股市场经历大幅下跌后，股价走低，折价私募所带来的“安全缓冲”使得私募产品具有可观的投资价值。相关人士建议，投资者在选择此类产品时，应注意产品管理机构的投资和研究实力。

是时候增加掘金了

所谓私募，即上市公司向少数合格的特定投资者非公开发行股票，通常用于整合资源、并购和引进战略投资者。据业内人士称，与二级市场投资相比，参与固定收益有其独特的优势。首先，非公开发行的股票对市场价格有一定的折扣，目前的贴现率基本上在10%到30%之间。第二，增发将有助于改善上市公司的基本面，促进股价的长期改善。

虽然固定增长有很多优势，但与二级市场投资相比，私募有严格的限制，例如，根据相关规定，不超过10名参与者可以参与。由于发行对象数量和资金门槛的限制，普通投资者参与固定收益投资的一种可行方式是购买相关的固定收益产品。《中国证券报》记者了解到，近年来，随着固定收益市场的普及，越来越多的公私基金、券商等机构开始发行此类产品，有些机构甚至将固定收益产品作为主营业务。

一直以来，固定收益产品都是投资者青睐的具有高折扣的“安全缓冲”。尤其是今年6月之前，固定收益市场相当火爆。一位固定收益基金业务人士认为，在今年上半年的牛市中，为了中标，市场价格下跌10%以上甚至溢价中标的情况更为常见。据消息人士透露，“随着近期a股市场的复苏，固定收益市场已经稳定下来，固定收益产品的销售也重新出现。”

据统计，截至今年11月3日，根据计划公告日，已有83家公司公布了固定增加计划，30家固定增加公司获得股东大会通过，110家获得中国证监会受理，91家获得独立选举委员会通过。随着固定目标的增加，来自多个第三方销售机构的信息显示，固定产品的发行最近开始升温。业内人士认为，a股市场在暴跌后已逐渐企稳，估值在合理范围内，个股投资价值显现。这时，以高折扣价参与固定涨幅可以分享股市上涨的红利。上述固定收益基金业务人士表示:“现在股价很低，固定价格涨幅一般在7.5%到20%之间，相当于在2800点左右开仓，更容易赚钱。”

产品的三种主要模式

据业内人士称，市场上主要有三种固定收益产品。第一，最传统的模式，即资产管理机构先筹集资金设立产品，并参与上市公司的固定增加备用。具有这种结构的固定收益产品可以迅速参与优质产品的私募。缺点是项目和筹资周期往往不能完全匹配，筹资后不能立即找到合适的固定收益项目，或者一次筹资过多，使其资金只能以现金管理，降低了资金的使用效率和整体收益。此外，在一次性融资后，他们的资本增加是有限的，导致少数固定收益项目可以参与，这使得风险难以分散。单个项目直接影响整个基金产品的成败。

二是主基金嵌套子基金模式。该模式主要解决一次性筹资模式中的增资和分散投资问题。该模式包括两个层面:建立一个有限合伙企业，称为“主基金”，负责投资于固定收益项目；建立信托产品，称为“子基金”，负责筹集资金。投资者在投资时购买“子基金”的股票，子基金根据投资时“主基金”的单位净值购买“主基金”的股票，“主基金”投资于一套固定股票。投资者的投资目标成为“主基金”的份额，投资收益表现为“主基金”净值的增长。这种模式的优点包括:第一，主要基金是有限合伙，金融工具的使用不受限制；其次，解决了一次性筹资模式难以增加资本的缺点，避免了因一次性过度筹资造成的资金长期闲置；第三，开放增资渠道，使基金可以投资多个项目，分散非系统性风险；最后，作为信托的有限合伙人，有限合伙的主基金不需要代扣代缴所得税，信托到期时，投资者不需要缴纳个人所得税，从而避免了有限合伙的高税收问题和经纪人资产管理的渠道费问题。

第三，在总结了上述两种模式的不足后，采用了先垫付后筹资的模式。在该模型中，当需要支付固定收益资金且投资者资金不完全可用时，基金管理人首先用自有资金为投资者垫付并持有资金，然后在融资完成后将项目转移给投资者。它的优点是增加了预筹资金服务，可以更好地解决投资者固定项目与投资周期不匹配的问题，不仅有助于投资者避免过早筹资造成的资金闲置，也避免了过早筹资造成的投资机会缺失。

产品经理是关键

关于如何选择固定收益产品，上述固定收益基金业务人士向《中国证券报》表示，最重要的是关注产品管理机构的投资和研究实力。他表示，如果管理机构有足够的实力，就可以进行固定的组合投资，尽可能分散投资目标，获得符合未来发展方向的行业股票和高折扣股票。他说，管理机构的选择可以从管理规模、增加中标数量、历史业绩等方面进行。

此外，好买基金研究中心的一位研究员表示，投资者应该首先注意时间匹配，尽量选择投资和筹资时间匹配的对冲基金，以减少闲置基金造成的损失。其次，非系统性风险分散和选择个股的能力。投资者在选择固定收益对冲基金时应注意非系统风险的控制，分散投资基金可以大大降低非系统风险。第三，我们还应该关注投资目标的未来趋势和估值水平。由于私募一般有一年以上的锁定期，这说明企业的长期发展前景应该受到重视，投资者应该综合考虑各种情况，预测投资目标的未来趋势，做出投资决策。投资时避免因个股估值高或未来下跌周期造成的损失。最后，投资者应注意私募基金的使用。当募集的资金用于非主营业务或研发时，风险往往很高，可能会给投资者带来损失。