银行理财资金“曲折”打新 收益率或有滑坡

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根据新股配售机构的数据统计，公开发行、私募和保险基金都很活跃。虽然银行理财基金的直接投资有限，但它们并非不存在，而是通过多种渠道间接参与。据《21世纪经济报道》记者观察，主要有三个渠道，即优先配置新的结构性产品、直接投资公共基金和特殊账户参与丙类创新。

同时，银行融资是公共基金创新的主要资金来源之一。在这三种渠道中，前两种是主要渠道，资金最终投资于公共基金产品。

新股，如资本市场的盛宴，吸引各种资金。

根据新股配售机构的数据统计，公开发行、私募和保险基金都很活跃。虽然银行理财基金的直接投资有限，但它们并非不存在，而是通过多种渠道间接参与。据《21世纪经济报道》记者观察，主要有三个渠道，即优先配置新的结构性产品、直接投资公共基金和特殊账户参与丙类创新。

同时，银行融资是公共基金创新的主要资金来源之一。在这三种渠道中，前两种是主要渠道，资金最终投资于公共基金产品。

然而，随着新增公募基金成功率的下降，基金配置收入也在下降，与去年底至今年年初的6%-7%相比，下降幅度仅为5%-6%。与资金分配相比，直接认购公共资金可以获得更高的回报。据记者了解，直接认购公募基金的回报率约为8%-10%。

总体而言，新投资占银行资产管理投资的一小部分。一些银行只有数百亿，而一些大型国有银行可能达到数千亿。

模式1:资金分配

“我们的财务管理基金参与创新的比例并不太大，约占股票资产的15%。大约三分之二的结构性筹资已经完成，三分之一的公开募股是直接投资。”一家股份制银行资产管理部的产品经理表示，股份制银行理财产品的总规模约为1万亿元。

结构性基金配置和公开发行直接投资是银行理财基金参与创新的两种最常见形式。

结构化新产品的交易结构是通过基金子公司和证券公司的资产管理建立结构化资产管理计划，资产管理计划的优先权由银行理财基金认购，次级投资者认购次级部分，资产管理计划最终将投资于一只或多只公开发行的新基金。据了解，结构性产品配置杠杆的上限一般为5倍，有些银行还可以达到9倍。

一家大型商业银行的资产管理部门人士介绍说:“资产管理计划只是一个渠道功能，产品的最终投资目标是由弱势客户自己选择的，可以是现有的公募基金产品，也可以是公募基金专门为弱势投资者定制的产品。然而，次级投资目标也必须满足银行的准入。银行将根据内部评估标准筛选出一份白名单，名单上的机构可以选择。”

就规模而言，行业内的标准也相对统一:“劣等基金的要求不低于2000万元，劣等投资者可以拥有自己的资金或筹集资金。”据记者观察，很多劣质新产品的资金都被信托计划扣掉了。

“新分配类似于固定收益投资，优先分配6%-7%的固定收益。因为该产品将设置一个预警线和一个止损线，优先权可以说是“无风险收益”。上面的产品经理说。

“然而，随着新的公共基金的中标率下降，筹资收入也在下降。与去年底至今年年初6%-7%的收入相比，这一比例仅为5%-6%。”