中国家庭金融调查报告：持股家庭正在逐步减持股票

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投资者的债转股比例不高

只有3.5%的持股家族拥有融资融券业务

该分析认为，散户投资者被迫“清算”并不是最近股市崩盘的驱动力

近日，由西南财经大学和中央银行金融研究所联合成立的中国家庭金融研究中心发布了2015年第二季度家庭股票投资报告。据报道，2015年6月15日至7月2日，中国家庭金融调查对中国5000户有代表性的家庭进行了季度电话回访。

根据该报告，2015年第二季度，中国有8.8%的家庭参与了股市，约有3700万家庭持有股票，其中93.8%是城市家庭。借入资金进行股票交易的家庭比例不高，他们对股票市场的发展仍持乐观态度，他们的减持行为较为谨慎。因此，西南财经大学经济与管理学院院长、中国家庭金融研究中心主任李赣认为，散户投资者不是近期股市崩盘背后的驱动力，而是股市稳定的中坚力量。

在6月19日股市暴跌之前，73.8%的股市家庭实现了盈利

自2014年以来，中国持股家族的股市预期指数一直在持续上升，并在2015年第一季度达到142的最大值(当指数值大于100时，家族普遍看好股市，而当指数值小于100时，家族普遍看空股市)。然而，在第二季度末，由于股市崩盘对国内投资者情绪的负面影响，该指数跌至111。尽管如此，该指数仍高于100的临界值，投资者对股市的发展仍相对乐观，因此近期散户抛售导致股市崩盘的可能性较低。

据报道，仅有3.5%的持股家庭拥有融资融券业务，1.5%的持股家庭通过亲友等民间融资渠道借款，0.7%的持股家庭通过银行等正规融资渠道借款。总的来说，持有股票的家庭负债的比例不高。因此，可以推测，散户投资者被迫平仓并不是最近股市崩盘的驱动力。

此外，从2014年第一季度到2015年第一季度，中国股票交易家族的利润率持续上升，但在2015年第二季度首次下降。在6月19日股市暴跌之前，73.8%的股票交易家庭盈利，但在6月19日至6月26日股市再次暴跌之前，这一比例降至56.2%，6月26日之后，这一比例降至40.5%。随着股市的进一步调整，盈利家庭的比例将继续下降。

持股家族正逐步减持股份

报告还显示，持股家族正在逐步减持股份。2015年第一季度，持股家族持股计划指数为102.1(100以上为增加，100以下为减少)，但第二季度降至84.6，持股家族正在减持股份。在6月中下旬股市持续暴跌的低迷时期，虽然指数低于100，但在冲击期间并没有明显下降，甚至出现反弹。因此，尽管投资者正在逐步减持，但并不存在恐慌性抛售。

此外，非持股家族对股市持悲观态度。自2014年第三季度以来，非持股家族的股票市场普遍看涨，大量新投资者进入股市。2014年第四季度，非持股家庭的股市预期指数升至113.5。2015年第一季度，该指数降至109.3，第二季度进一步降至90.5，低于100的临界值，表明非持股家族普遍看空股市。与此同时，最近在沪深股市开户的新投资者数量也大幅下降。因此，调查认为，始于2014年下半年的这波“疯牛病”市场已经结束，原因是市场前景缺乏新的注入。

第二季度，股票交易家庭的购房比例大幅上升

调查数据还显示，股市基金可以提振楼市现象。在本轮牛市开始时，截至2015年第一季度，持股家族的房价预期指数低于100，表明持股家族看好股价，看跌房价。然而，在2015年第二季度，持股家庭的房价预期上升至111.8，而股市预期指数下降至110。持股家庭转而看好房价，股市和楼市之间的跷跷板效应显而易见。

家族股票投资行为对房地产市场的影响不仅体现在对房价的预期上，还体现在其购买行为上。今年第一季度，持有股票和不持有股票的家庭比例大致相同，但在2015年第二季度，持有股票的家庭比例从第一季度的2.3%大幅上升至3.7%，而不持有股票的家庭比例略有下降。总体而言，股市资金撤出并流向住房市场的迹象已经出现，否则将成为推动住房市场发展的另一股动力。