季末银行理财无惊喜 平均预期收益5.1%

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自2013年以来，投资者习惯于等到月底和季度末购买高收益理财产品。然而，《21世纪经济报道》的统计数据发现，有两个因素正在悄悄改变这一规律:第一，金融市场的流动性相对平缓；其次，出台了一项新规定，限制银行存款在季末的“高峰期”。

然而，综合分析后发现，投资期较长的保本理财产品的发行量有望增加。在市场利率开始呈现下降趋势的背景下，配置长期理财产品也将是一个不错的选择。

季度末，收益波动放缓

九月底，我又一次来到了“窗口”。根据溥仪财富统计，以期限为1个月至3个月(含)的理财产品为例，9月第一周的平均预期年化收益率为5.07%；第二周，平均预期收益率为5.08%；第三周为5.05%；上周为5.08%。回报率略有波动。

从银行理财产品的整体表现来看，9月份第一周的平均预期收益率比上周提高了4个基点，至5.13%。在第二周，它下降到5.07%。在第三周，银行理财产品的平均预期收益率较上周小幅上升5个基点，至5.12%。而第四周仍为5.12%。四周内平均为5.11%。

事实上，这种收益率趋势的变化与过去略有不同。例如，根据《溥仪财富》的数据，2013年，跨季度发行的产品价格高于同季度跨月发行的其他产品。以1-3个月理财产品为例，6月和12月，产品价格分别上涨106和66个基点，至5.37%和5.96%。

2014年，由于市场流动性稳定，跨月发行产品的价格优势减弱，最大价差为13个基点。

然而，这个月发布的产品在数量和规模上形成了一个更重要的高潮。其中，3月份共发行1255种产品，比上个月增加512种，比去年同期增加367种；产品规模同比增长104.84%，同比增长42.23%。6月份共发行1340种产品，比上个月增加284种，比去年同期增加472种；产品规模同比增长60.67%，同比增长28.79%。

保本产品的投资期限可以延长

事实上，新规定将继续改变月底和季度末发行高收益产品的模式。不久前，中国银行业监督管理委员会、财政部和中国人民银行联合发布通知，要求银行加强对存款偏差的管理，旨在遏制银行存款的“高峰期”行为。

整个文件中的一个要求与投资者的钱包直接相关。也就是说，银行被限制通过理财产品存款。理财产品的期限结构设计不合理。发行和到期时间集中在每月月底，理财资金在月末、季末等关键时点转为存款。"

或许投资者还记得，6月30日的周报报道称，一旦银行对新产品的到期日和发行募集期做出巧妙安排，一年后，投资者的理财资金将在不知情的情况下闲置至少30天，最多43天(详见《银行理财资金一年每百万本金减6500元设计之谜》)。

事实上，大部分空闲时间都是在关键时刻，比如每个月的月底，月末和季末。这样一来，银行可以“一石二鸟”，这不仅可以直接将资金转化为存款，还可以减少支付给投资者的收入。

例如，《溥仪财富》的统计显示，预计2014年9月底到期的产品规模将达到3.75万亿元，同比增长0.96万亿元；12月末，过期产品规模同比增长31.03%，预计为3.80万亿元。总体而言，2014年底到期的产品规模处于每个季度末的最高水平，并在下个月底跌至谷底，跌幅最大，接近1万亿元。

新法规对金融投资者的具体影响是什么？《21世纪经济报道》的综合分析显示，这种影响更加积极。首先，许多投资者只希望月底和季末购买银行发行的高收益理财产品的模式可能会改变。溥仪财富(Puyi Wealth)还预测，银行理财产品的收入水平将在一段时间内从上季度末突然上升到“适度改善、平稳运行”的趋势。

不过，不必太担心理财产品的收入会受到影响，因为决定收入水平的核心因素是市场资本成本的变化。溥仪财富预测，银行理财产品的集中发行和到期时间将从月末或季末提前至整个下半年，季末的最后一个月可能是整个月。

因此，理财产品发行收益率的价格上涨周期将会延长。一般来说，即使是银行理财产品的行业平均定价水平，未来也会比过去有所提高。

其次，由于担保型理财产品从发行开始日至到期清算日结束时为银行存款，担保型理财产品的发行比例可能会上升。此外，根据监管部门的要求，银行应加强对存款稳定性的管理，月末存款偏差不应超过3%。预计保本理财产品的投资期限可能会延长。

在时限方面，以第三周的数据为例，1-3个月的产品比例达到50.91%；3-6个月也达到31.95%。

正如之前的周报所提到的，很多银行为了降低支付投资者的收益成本，进而不断增加资金的闲置期，往往会勤勉地向投资者推荐30天以上、40天以上的短期理财产品。新规出台后，投资者无疑可以通过配置长期理财产品，在市场利率下行周期提前锁定收益。

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2015年2月4日