所长论坛：股市2年内可能上万点 智能制造可长线布局

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2015年8月13日晚，由中国保险科学研究院主办的第六届中国研究总监论坛在北京西单举行。来自政府部门、金融机构、中央企业、民营企业和新闻媒体的25名专家、学者和媒体代表出席了会议。围绕“2025年中国制造”这一主题以及股票市场、汇率、利率、p2p等热点问题的热烈讨论。，不仅有丰富的信息交流，还有尖锐的观点对抗，这体现了论坛的“平等、专业和跨境交流”的宗旨。

首先，工业和信息化部国际经济技术合作中心主任龚晓峰以“中国制造2025”为主题发表了演讲。《中国制造2025》是引领未来十年中国制造业强国建设的行动指南，是实现未来30年制造业强国梦想的纲领性文件，全面开启了中国制造业由大到强的道路。制造业过去、现在和将来都是确保中国未来强劲经济的支柱和基础。因此，发展制造业的决心根本不能动摇。

中国制造2025实际上是中国版的“工业4.0”计划。其战略目标是立足中国国情，努力实现“三步走”制造强国的战略目标。第一步:到2025年，工业化基本实现，制造业实力地位进一步巩固，制造业信息化水平大幅提升。第二步:到2035年，中国整体将达到世界制造业强国的中等水平，创新能力大幅提升，综合竞争力显著提升，全面实现工业化。第三步:到2049年，制造业强国地位将进一步巩固，综合实力将进入世界制造业强国前列，建成世界领先的技术体系和产业体系。

中国制造2025实际上类似于德国工业4.0。两者的相似之处在于信息技术与先进制造的结合，或者是先进制造与互联网的结合，这将推动新一轮的制造业发展。两者的不同之处在于，中德两国的新战略在发展基础、产业阶段和战略任务上各有特点。德国是世界制造业大国和工业产品出口大国，德国在R&D的投资强度甚至超过美国和日本，技术水平居世界领先地位。在中国，R&D在投资、技术水平、产品质量和品牌方面存在较大差距，基础相对薄弱。

对于美国的工业互联网时代，可以说它是工业4.0的美国版。与德国强调“硬”制造业不同，软件和互联网经济发达的美国更注重“软”服务，希望利用互联网激活传统产业，保持制造业的长期竞争力。美国工业互联网和中国制造2025在大方向上是一致的。通过先进制造与互联网的结合，将推动新一轮的制造业发展。

与会专家学者结合各自研究领域，就当前国家战略、宏观经济、金融市场等一系列热点难点问题进行了深入探讨。

首先是关于互联网金融和p2p。网络金融主要服务于小微企业的融资需求，弥补了传统银行信贷的不足，具有自己独特的模式，能够有效提高效率，满足小微企业的融资需求。以乐透天下互联网金融平台为例，资本成本率在9%至14%之间，获得中间费用。目前，廊坊市中小企业银行贷款实际利率约为18%，音乐股贷款利率仅略高于银行。p2p融资平台实际上体现了利率市场化，起到了推动利率市场化的作用，在一定时期内可以作为银行等传统金融的有效补充。

在项目选择上，乐图以服务产业集群为重点，以服务小微企业为重点，解决了中小企业项目融资缺口小、分散、期限短、一般无法获得银行贷款的特点。此类项目需求量很大，直接服务于实体经济。目前，"互联网+"还处于起步阶段，主要是使贷款业务网络化。后期，随着互联网技术和大数据技术的普及，贷款、风险控制和财务管理将升级/0/房。

乐透天下平台拥有14万注册客户，其中活跃客户约占10%，每月可实现5000-6000万笔交易，平均每月增长30%以上。首轮融资已经到位，目前估值约为1亿元人民币。

二是关于下半年股市走势的判断。我们对下半年的股市非常谨慎。股市崩盘造成了严重损害，极大地损害了我们的活力。“改革牛”和“资本牛”可能不复存在，股市基金的杠杆率降低仍在进行中。虽然“国家牛”还在，但管理层希望调整通过股市刺激经济的思路，不再寄予过高的期望，而是依靠传统的间接融资方式。

对于下半年的投资机会，民生证券(Minsheng Securities)首席经济学家关庆友主要对新能源和西藏板块持乐观态度，但认为智能制造板块可以长期布局。由于中国劳动力成本上升是一个长期趋势，智能制造在空的应用非常广泛，数千亿公司可能会出现在机器人的主题中(报价300024，咨询)；尽管“互联网+”的主题存在泡沫，但它仍将冲走沙子，为市场带来新的商业模式；大型卫生部门的前景是乐观的，比如基因测序技术公司；养老、医疗、教育等政府严格控制的行业有更好的投资机会。

第三，关于二级市场的另一种观点。事实上，去年8月至今年6月的股市并不是真正的牛市，而是由巨额杠杆基金推动的阶段性市场。因为牛市的出现必须有红利，实际上根本就没有红利，比如创新和转型，这只是一种预期。事实上，它主要依靠场外杠杆基金驱动的市场，甚至通过金融管理使居民储蓄资金流入股市。

然而，股市崩盘后，未来可能会出现真正的牛市，持续两年，可能达到数万点。主要原因是股市崩盘后，股市风险得到充分释放，股市杠杆有效降低。特别是，真正的市场红利已经逐渐出现。首先是技术红利，人类社会已经进入互联网时代，新技术已经普及和应用。二是制度红利，国有企业加快改革进程，通过股权激励、员工持股甚至变相mbo(管理层收购)解决所有者缺位和激励不足的问题，释放巨大的发展潜力。

第四，宏观经济政策的趋势。目前，新常态下宏观经济问题缺乏理论研究支持，政府主要是通过试错法来调控。未来可能会有两个结果。第一，继续目前的做法，改变空的时间，并继续采取目前的政策；另一个是，它更有可能推出中国版的量化宽松政策。目前，在这个问题上有一场激烈的争论，这是在一个时期的政策纠缠。经济转型升级非常困难，重化工业正在消亡，新兴产业不足以支撑。因此，根据发展情况，可以加强宏观调控政策。

第五，产业链视角下的竞争力研究。中国电子信息产业集团规划技术部研究员黄蕾指出，从电子信息产业的角度来看，企业之间的竞争已经从产品竞争演变为产业链竞争，产业链竞争力已经成为企业获取和保持竞争优势的核心因素。它主要包括三种模式:整体产业链、平台产业链和联盟产业链。

全产业链竞争模式是在专业化分工的条件下，通过资本或行政手段将上下游企业置于一个组织系统中，通过协调统一的行动向市场提供产品和服务。例如，三星集团作为一个典型的全产业链组织，在集团顶层制定了统一的发展规划，电子行业各成员企业按照统一的战略部署开发生产通用元器件，形成了存储、显示、cpu等具有自主产权的优势技术和产品，形成了具有较强竞争力的综合技术、产品和服务体系。

平台产业链的竞争力模型是在模块化分工的条件下，产业链中的核心企业只负责制定总体规则、核心技术和产品的研发、合作平台的建设和维护以及与用户的联系和沟通。产业链中的大多数其他环节都是由其他企业通过模块化分工来完成的。例如，围绕苹果形成从核心到外围的平台生态系统，苹果作为平台的核心企业，整合了其他参与软件开发的企业、参与产品生产的供应商、参与产品销售的企业、参与售后服务的企业等各种模块。

在网络分工条件下，联盟产业链的竞争模式是产业链中没有核心企业，所有环节中的所有企业都是平等的，基于知识共享的创新模式分散在各个模块中，每个模块在遵循设计规则的前提下独立创新，从而形成具有广泛市场应用的产品和服务。以英国的arm为例，它是世界上最大的半导体知识产权核心供应商，并通过向其他芯片制造商许可设计方案(提供知识产权许可)来获取利润。Arm的芯片设计架构已经成为全球标准。目前，共有1000多个许可证，首先授予芯片解决方案提供商，如高通、苹果、三星、联发科技、英伟达和英特尔，然后将这些解决方案出售给主要手机制造商生产手机。

第六，关于国防和民用技术一体化的工业发展。Xi总书记指出，国防和民用技术产业发展一体化应提升为国家战略，这引起了各方对国防和民用技术产业一体化的关注。北京海峡两岸金融研究所国防与民用技术集成金融研究中心执行主任郑波指出，中国传统的军民分离的产业模式借鉴了苏联，造成了重复建设，浪费了大量资源。未来，中国应该学习美国模式，走国防和民用技术相结合的工业发展道路，共享资源，提高效率。CDB对此高度重视，与国家发展和改革委员会共同建立了军民融合金融研究中心，以金融手段整合资源，力争在国防和民用技术融合产业领域取得巨大成就。

第七，银行业的发展现状。以某银行为例，上半年利润增长率迅速下降，从30%下降到目前的5%左右；不良贷款率大幅上升，发展形势不容乐观；股票市场分配业务受到限制，并被去杠杆化。为此，对策是“从国内外借入股票和债券”，即降低传统贷款业务比重，增加股票和债券等其他业务，增加表外资产比重。同时，我们将迅速拓展海外业务，加强海外分销。

八是关于当前汇率市场的情况。中国金融期货交易所研究院首席宏观研究员赵庆明表示，近期人民币对美元大幅贬值，不仅深化了人民币汇率形成机制改革，也促进了中国出口，增强了国际市场竞争力。深层次原因是过去十年人民币单边升值预期强烈，国内利率高，导致大量国际游资涌入中国寻求套利。本轮央行的快速贬值将有助于吸收去年年中以来人民币实际有效汇率的大幅升值。预计人民币不会继续大幅贬值，但从长期来看将稳步升值。随着资本净流出达到一定程度，RRR被央行减持的可能性越来越大，或者其他流动性管理工具被用来注入流动性。在国际市场上，美元的升值也接近最后阶段，很难继续大幅升值。

九是关于家庭资产的分配。中国保险研究院总经理郝连峰认为，对于具有一定投资能力的中产阶级家庭来说，北京、上海、深圳等核心城市的核心区域的房地产是一个较好的资产配置目标，剩余的闲钱可以投资于证券市场。长期平均投资收益率高于名义gdp增长率的资产只有股票和房地产。当股市机会不利或不确定时，你可以持有一只在市场上交易的货币基金(如目前)，当股市机会到来时，你可以迅速参与股市。