加息预期不变 金银熊态难改

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多头支持白银的上涨

从金银的历史走势和金银的价格比较可以看出，白银的投机需求优于黄金，其波动性明显强于黄金。当市场对贵金属持乐观态度时，白银的涨幅往往高于黄金。

1月14日，上海银行1406合约价格上涨39元/公斤，收于4178元/公斤，在过去三个交易日累计上涨3.16%，明显强于上海黄金。

上周五非农就业人数明显低于市场预期，这是上海银行近日持续上涨的主要支撑因素。由于就业数据不佳，市场对美联储将在1月份再次削减量化宽松规模的预期已经降温，美元指数的走软也在一定程度上支撑了银价。

同时，业内人士认为，贵金属的短期趋势在技术上是受引导的。南华期货宏观研究中心副主任张京京在接受《中国证券报》采访时表示:“在当前基本面预期下，白银不能跌破之前的低点，因此经过一个多月的盘整，就像2013年8月一样，白银选择了反弹。”

根据商品期货交易委员会的数据，在截至1月7日的一周内，白银投机的净多头头寸增加了1，688手，至7，260手。中信期货(CITIC Futures)研究员朱润宇表示:“过去5周，中国商品期货交易委员会(cftc)非商业净多头头寸的头寸逐月增加，表明在白银大幅下跌后，资金已经回笼。去年6月，国际市场白银价格跌至每盎司19美元的低点。这种支持得到了更多的认可。”

值得注意的是，截至1月10日，comex白银库存约为1.7612亿盎司，仍处于历史高点。截至1月13日，全球最大的白银交易所交易基金SLV的头寸较前一交易日减少59.87吨，至9894.53吨。最近，美国银行美林将2014年白银平均价格预期下调了21%，至每盎司18.38美元。分析师认为，这可能充分表明需求已经下降到一定程度，而需求的下降反映了投资者对在交易所交易的白银兴趣的降低。

朱润宇告诉记者，自2008年底以来，comex白银库存一直与白银期货价格走势呈负相关，而白银库存偏高已成为抑制白银价格的主要因素之一。如果comex白银库存在后期出现拐点，而etf继续持有，价格有可能稳定并上涨。
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