中国股市信心何时“归来”

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1999年5月，在席卷全中国的互联网科技股热潮的推动下，中国股市走出了一个暴涨期。在不到两个月的时间里，上证综指上涨了50%以上。次年春节，沪深股市在充分消化了“5·19”行情的获利筹码后，重新呈现上涨态势，引发了长达两年的大牛市，随后开始了长达四年的熊市之旅。因此，这轮行情开始于5月19日，被称为“5月19日行情”。

显然，过去的5月19日只是三年多来中国股市1000多天中又一个糟糕的日子。尽管距离《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》("新中国九条")的发布只有6个交易日，但股市的表现仍不令人满意。

这一天，上证综指回落到之前的位置，a股市场以“一日游”作为回应，既有优先股，也有“新中国九条”。人们不禁会问，中国股市的信心在哪里？

事实上，在过去三年多的时间里，中国股市跌宕起伏，投资者的热情在“跌”和“期待”的过程中慢慢丧失。随着市场的持续低迷，新开设的a股账户数量逐步减少。根据邓忠公司的最新数据，上周a股新开账户6.4万个，日均不足1.3万个，为2007年有数据以来的最低水平。此外，“零头寸”开户数近两年增加了300多万个。

与日益冷清的股市相比，这是银行融资和互联网“婴儿”的火热。据统计，中资银行理财产品(报价和咨询)余额从2012年底的7万多亿元快速增长到2013年底的9.5万亿元。截至2月底，银行理财资产规模达到12.22万亿元。在互联网金融方面，余额宝仅在9个月内就吸引了8100万客户，规模达5000亿元，一举超过了沪深股市的有效账户数。

从这个角度来看，中国投资者不是没有钱投资，而是“用脚投票”，不情愿地放弃股市，转投其他投资领域。投资者的损失反过来又让a股的日子更加艰难，这进一步削弱了市场信心。

许多人认为，自去年底以来，ipo已成为抑制股市的头号力量。的确，疲软的市场还会迎来数百只新股，这很容易带来心理上的恐惧。然而，说市场受到新股发行的惊吓似乎并不恰当。即使在ipo暂停一年多之后，股市仍在继续下跌。即使在中国证监会主席肖钢19日晚宣布今年将只发行100只新股后，股市也没有大幅上涨。

中国股市的信心在哪里？要探究a股市场低迷的原因，必须将其置于中国经济特殊转型时期的背景下。尽管对于a股市场能否承担“经济晴雨表”的称号仍有争议，但中国经济仍首当其冲受到股市的冲击。

目前，中国经济已经进入了一个速度转移、转型升级的新阶段，如果增长率下降，就必须付出代价，最敏感的股市必须对此做出反应。尽管与许多发达经济体相比，中国的经济增长率仍处于较高水平，但在国内经济预期不稳定和美国货币政策变化的影响下，中国股市很难独立走出持续的良性市场。

然而，最令人担忧的不是经济表现的影响，而是中国股市长期存在的老问题。在过去的两年里，中国的股票市场可以说是改革深度收费，措施很少，努力很少。然而，由于特殊的国情和复杂的市场，一些有良好意图的改革在现实中碰壁，未能充分释放改革红利，扰乱了市场预期。

尤其是长期以来上市的心态和现状是“圈钱”和“套利”，这不仅让投资者心寒，也让经济发展雪上加霜。

归根结底，中国股市的前景取决于它对实体经济的服务，脱离实体经济的股市就像一棵无根的树。相反，经济转型升级和混合所有制的发展都会给资本市场的发展带来新的动力，但这首先需要市场本身的转型。在这个过程中，监管者被要求积极推动，各种各样的参与者，包括投资者，被要求改变他们的想法。

中共中央总书记习近平最近在河南视察时强调，要从中国经济发展的现阶段特点出发，增强信心，适应新常态，保持正常的战略思维。这句话在中国股市也很合适。

尽管《新中国九条》没有带来立竿见影的好市场，但它已经为中国资本市场的未来制定了计划。今年是中国“改革的第一年”。人们有理由期待，随着各领域改革的全面深入，市场前景将悄然改变，失去的市场信心将逐渐“回归”。

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