沪自贸区分账核算细则落地 专家：下一步资本项目开放

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《经济之声》特约评论员、国务院发展研究中心金融研究所研究员轻舞独家解读。

经济之声:中国人民银行去年年底发布的《关于金融支持建设中国(上海)自由贸易试验区的意见》指出，条件成熟时，试验区内居民和金融机构将可以设立本外币自由贸易账户，并在这些账户内自由兑换人民币。今天这两个规则的发布意味着自由贸易账户(ft账户)将正式实施。你能以通俗的方式向我们解释一下这个自由贸易账户是怎么回事吗？

轻舞:简单地说，这个自由贸易账户是上海自贸区银行的结算账户，是我们自贸区各项规章制度的一部分。

经济学之声:我能用这个自由贸易账户做什么？

轻舞:简单地说，就是为自由贸易提供支付和结算便利。在这种记述的早期阶段，我们进行了大量的研究和争论。事实上，中国已经实现了经常项目的可兑换，所以只要这种进出口是真实的，我们的进出口企业就不会对这种贸易结算有任何问题。上海自由贸易区建立后，自由贸易区政策取得了哪些突破，实际上是我们在初期非常关注的问题。下一个突破的关键问题是开放我们的资本账户。事实上，我们已经打开了一些洞。

经济之声:在业内人士看来，自由贸易账户是上海自贸区金融创新的基石。这两个细则的实施，意味着以自由贸易账户为基础的FTZ金融改革的四个主要方面，即投融资便利化、人民币跨境使用、利率市场化和外汇管理改革，已经进入实质性操作阶段。如何分析自由贸易账户登陆的意义？

轻舞:刚才提到的几点都是正确的。这确实是建立我们自由贸易区的一个非常重要的部分，现在我们终于取得了成果。在我看来，建立自由贸易区的基本制度在金融领域，特别是在外汇管理方面，意义最大。

经济之声:央行上海总部副主任张欣表示:自由贸易账户不能等同于投融资便利化，前者提供了管理载体和工具。投资和融资便利化涉及资本账户的可兑换性，而不是完全和自由的可兑换性。相反，资本可兑换有43种类型，内容广泛。自由贸易账户和投资融资便利化不能完全等同。我们应该如何理解它？

轻舞:这个句子是这样的。在我们目前的体制下，我们能完全促进投资和融资吗？换句话说，我们的资本账户是否可以完全自由兑换？即使在上海这样的小自由贸易区，我们也能做到吗？我个人的观点是，在全国范围内这样做是不可能的。我们的资本项目不是完全可转换的，我们还有一些前期工作要做。最重要的是让汇率自由浮动，这样我们就可以实现资本项目的可兑换。如果汇率问题得不到解决，我们将不得不等待汇率问题。

另一个问题是，我们能不能先在上海试一试，而不是在全国推广，我们可以在上海推广？我认为答案是否定的。因为资本流动非常迅速，而且资本可能是流动最快的资源之一，只要上海打开这个洞，就相当于全国打开这个洞，所以这件事也是不可接受的。

自由贸易账户并不等于投融资便利化的完全实现，我认为这也是一个非常现实可行的制度安排。

经济之声:自由贸易账户的核心是独立的会计管理系统，即建立在岸账户和离岸账户。许多业内人士最关心的是从离岸账户转移到在岸账户的资金比例。因为FTZ最大的金融挑战之一是大规模资金立即流入或流出，所以进入的热钱数量可以通过账户限制来控制。该规则发布后，我看到一些业内人士说，自由贸易账户不同于原来的设计，“功能减少”；至于离岸账户和在岸账户之间的资金转移，则是“完全孤立的，不能交叉的”。你觉得这个分析怎么样？

轻舞:我认为不能说我们现在的计划和以前的不同。事实上，在此之前，我们有很多计划，而且不止一个计划，只是说这个计划现在已经定下来了。我认为现在敲定的方案是符合实际情况的，这几乎是中国现行外汇管理体制所能接受的最大限度。

在未来，我们的计划肯定会比这一个做得更多，但是什么时候做取决于我们前面一些工作的程度。最关键的一环是人民币汇率可以在更大范围内浮动，我们的最终目标是实现人民币的自由兑换。自由浮动后，中国人民银行不再干预或很少干预外汇市场，这是制度层面的准备工作。对于我们的市场和市场参与者，也有一个准备过程。例如，我们的市场参与者，我们的进出口企业必须能够适应更大的汇率波动，未来汇率风险将由企业100%承担。中国人民银行将不再为他们分担汇率风险，因此他们必须适应这一新形势。

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