央行频频宽松示好 理财选长不选短

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今年六月很可能会出现资金短缺吗？我现在有一些闲钱。你建议我等到月底再操作反向回购还是购买银行的短期理财产品，还是现在就投资一些长期产品？

就我个人而言，我觉得实体经济低迷，一些债券今年已经违约。你对投资公司债券和公司债券有什么建议？哪些行业需要避免或关注发行者？

王英峰(上海耀智资产管理中心投资总监)

我认为今年资金短缺的可能性不大。从央行目前的操作思路来看，它倾向于保持银行间市场的流动性稳定。我相信，在6月底资金吃紧的预期下，央行会根据市场实际情况调整公开市场操作，以保持资金的稳定。在6月的第一周，有230亿张票据到期，1200亿张在到期时被回购，700亿张在本周的新业务中被回购，本周的总净投资为730亿英镑。过去三周，公开市场自然到期资金分别为1840亿元、650亿元和300亿元。预计央行仍将维持公开市场操作的净投资，以对冲可能因季末造成的资金短缺。

如果你目前有可支配资金，建议投资长期产品。与2013年相比，今年的资本要宽松得多，而经济低迷和宽松的货币政策预期使得债券市场再次受到投资者的青睐。随着整体债券收益率水平和宽松基金的持续下降趋势，未来理财产品的收益率水平也将面临下行压力。因此，在现阶段，建议进行一些长期产品投资。

在投资公司债券和公司债券时，我建议我们应该根据自己的风险偏好做出相应的选择。在你确定了预期收益和可承受的风险后，你可以开始选择债券。在选择的时候，我们应该先看企业的基本面，然后注意实际回报率。

建议选择债券的标准为:1 .最好是有国有企业的背景，或者有国有企业提供担保；2.企业必须在2013年盈利；3.发行人2014年最新跟踪评级报告已经发布，评级前景稳定；4.2014年第一季度的财务状况没有明显恶化；5.发行人的主体评级在aa以上；6.没有衰退的行业。

在选择债券时，应特别关注发行人业绩的变化，因为今年交易所加强了对上市债券质押式回购资格的监管。为避免丧失债券回购资格带来的流动性风险和卖出压力，需避免投资2013年亏损的企业或2014年第一季度财务状况恶化的企业，尽量选择评级前景稳定、2014年最新跟踪评级报告的债券。

在选择行业时，尽量避免那些因经济周期而经历明显衰退的行业，如房地产、有色金属和煤炭行业。

陈至(本报金融观察员)

我认为今年6月底不会出现资金短缺，尤其是在2013年6月金融市场资金短缺引起全球关注之后。

中国监管机构不会允许资金短缺再次发生。因此，近期货币政策一直在释放“宽松”信号，从监管部门出台政策整顿同业业务，到市场传言央行向多家银行提供1000亿元再融资，以及国务院近日召开常务会议指出“定向降RRR”措施有待加强等。

一系列政策组合已经被打破，所有货币短缺事件重现的导火索都被浇灭了。对你来说，利用资金短缺来获得短期高回报似乎并不明智。如果你渴望获得高回报，你不妨购买一些长期金融产品。毕竟，短期理财产品的高回报往往是金融市场特殊事件(如资金短缺)的产物。

如果你是一个保守的投资者，远离公司债券或公司债券，把你的钱投资在信用评级高的政府债券上。毕竟，在经济增长放缓的时候投资公司债券和公司债券，我们不应该只看回报率和保本承诺，还要看这些企业是否有能力还本付息。一旦他们违约，还有谁能在雪地里帮助他们？

过去，之所以追捧这类公司债券和公司债券，不仅是因为宽松的货币环境和较高的收入预期，还因为地方政策给予的隐性担保，即只要企业拖欠还款，地方政府要么重组企业，要么利用资产注入尽力帮助企业偿还债务。

早前，我与一些经济学家聊天时，他们也提到有关部门曾考虑过容忍个别债券违约。这样做的目的是教育投资者注意债券投资的各种风险，而不是总是期望地方政府在危机时刻灭火。

目前，在房地产、钢铁、能源和中小企业发行的债券等相互保险行为严重的领域，你们应该保持一定的距离。由于钢铁和能源等产能过剩企业面临银行贷款收紧，未来债务偿还压力较弱；如果房地产价格继续下跌，将导致许多房地产公司的资本流动困难；如果中小企业的相互保险行为严重，任何一家相互保险企业如果资金链断裂，都有可能陷入债务偿还的泥潭。

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