机构解析：周三热点板块及个股探秘(附股)

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核心观点

本文是齐鲁农业对畜禽产业链投资机会的14点思考，也是第四季度的最新观点。重点是利用最新的行业状况和调查数据，详细描述第四季度生猪价格的运行趋势、畜禽链板块的投资节奏，并详细解释核心推荐指标。

今年以来，我们注重对畜禽产业链投资节奏和目标的分析和推荐，形成了“畜禽产业链投资机会思考系列1-13”，其中主要推荐了4月份领先、7月份全面提升、8月份以饲料疫苗领先等清晰精准的机会。但是，在目前生猪价格在2月份经历了窄幅调整后，我们强调11月左右将是春节前旺季的起点，建议在10月中下旬积极参与第三波畜禽连锁机会，在此期间可以积极配置神农、沂生、沐源种畜。

首先，就行业而言，生猪价格上涨之旅始于春节前(预计为11月)，当前生猪价格调整继续清理生猪产能。8月中旬，我们强调生猪价格将在2-3个月以上的时间里处于高位调整(从库存结构来看，从9月份开始生猪供应将会增加)。因此，当时给予市场的策略是，持仓量大的应该继续持有(中期趋势是向上的，中间波动可以做得少一些)，而持仓量小的可以把饲料疫苗和禽肉作为阶段性战略防御的核心头寸。幸运的是，工业数据和二级市场的表现确实符合我们的上述前瞻性判断。

然而，站在当前，早期的负面影响出现了。我们判断猪价将在11月停止下跌和上涨。春节前，生猪价格乐观，预计将达到16-17元/公斤以上。今年以来，我们一直使用股票结构指数来准确分析短期生猪价格的涨跌。例如，从9月到11月，国内生猪价格面临调整。然而，我们最新观察到的工业数据显示，从7月至9月，仔猪补充量一直为负值，三元仔猪的价格一直保持在23-25元/千克，同比下降20%以上。其中，基层科研定点农场的生猪销售同比下降5.6%，即11月份后生猪总供应量预计将同时下降；9月底，生猪结构数据也同步调整，其中大型猪占12-13%(比7月份上升1-2个百分点)，而80公斤左右的中、小型猪比例反而下降(其中80-100公斤下降到9.7%，约在11月份)。

上述基层数据显示，7-9月份农民实际补充量持续偏低，将导致11月份以后可供屠宰的大型猪减少，而第四季度的需求较上月处于恢复阶段。因此，在11月(落后于4月)，猪的供求将出现阶段性短缺(这是一个短期的观点，猪的价格在年中处于上升周期)，猪的价格也将提前迎来一个上升的市场。因此，2015年春节与2014年将会有很大的不同——旺季下降的可能性很小，我们对春节前生猪价格走势持乐观态度，预计将达到16-17元/公斤以上。

至于中期生猪价格，我们的看法有所调整。目前生猪价格的调整肯定有利于进一步去产能，因此中期上升趋势增强。

虽然国内母猪价格在8月份开始逐步提高(1300元/头升至1600元/头)，行业内也有适度补充，但从7月到9月份，养殖成本明显增加(玉米现货价格上涨10%)，导致行业利润没有明显提高，生猪价格进一步调整1元/公斤。因此，行业淘汰母猪的力度仍然相对较强(基层数据显示，比8月份有所增加)，这可能表明农业部的母猪存栏量在9月份继续创下历史新低(10月份甚至可能下降)。因此，目前国内母猪存栏量的下降将减轻生猪供应的压力，改善供需格局，并大幅反弹2015年的繁荣。

其次，就投资机会而言，我们建议从10月中下旬开始，积极参与第三波畜禽连锁机会，重组沐源、雏鹰等生猪养殖品种，并使用饲料疫苗龙头。种畜调整10-15%后，目前的布局可以提前购买，等待畜禽价格在春节前大幅上涨；目前仍是规划饲料股和疫苗股(大北农(报价、咨询)+金隅+新希望(报价、咨询)等)的好时机。)处于中间周期。(陈奇齐鲁证券谢刚)

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