风险管理：长寿的欧文·卡恩和长寿的价值投资观

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在美国的华尔街，有一位资深投资者欧文·卡恩。卡恩生于1905年，今年108岁。他是华尔街名副其实的老手。卡恩是价值投资之父本杰明·格雷厄姆的助教。他是巴菲特的同学。当他和格雷厄姆一起乘地铁时，他去了哥伦比亚大学给学生上价值投资课。

这位老卡恩在108岁时仍能正常工作，真是个奇迹。根据卡恩自己对长寿秘诀的总结:首先是健康的饮食，多吃蔬菜和沙拉；第二，应该暴露大量新鲜的空气体；第三是他不抽烟也不喝酒；第四，我们应该经常参加社会活动，愿意和人打交道。当然，兴趣广泛和坚持学习新知识也是必不可少的。

如果你听从卡恩的指示，认为你能和他一样长寿，那你低估了基因的重要性。斯特劳斯-卡恩的两个姐姐和一个弟弟都活了一百多年。他的妹妹海伦活了一百多年，抽烟、喝酒，不吃蔬菜和沙拉。健康就像汽车，维护非常重要，基因更重要。当然，基因不好，如果不注意维护，结果会更糟。

谈了很长时间后，很少有人能像卡恩那样长寿，但我们更关心他的投资哲学。

股市是不可预测的，但从长远来看，它也有自己的规则。卡恩从事股票市场已经超过80年了。经历了股市的多次大起大落后，他可能是美国大萧条时期唯一一个经历过股市的人。

当卡恩进入股市时，美国股市正处于1929年股市崩盘的前夕。当时，股票市场充斥着短期投机者，每个人都在互相询问在股票市场赚钱的秘诀。当时，卡恩发现很难找到值得投资的股票。相反，他发现一家铜矿公司的股票太高，所以他把那家公司的股票卖给了空。结果，美国股市暴跌，他的投资几乎翻了一番。在这里，卡恩得出的结论是，某个公司和行业的狂热往往是巨大投资风险即将到来的信号(一个公司或行业的巨大热情实际上是巨大风险的标志)。如果我们考虑当前的苹果股票，它可能是未来投资的陷阱。

尽管他通过出售空股票赚钱，但从那以后他的投资策略发生了变化。像巴菲特一样，他采用了价值投资策略。就是找到值得投资的股票并长期持有。卡恩反对使用财务杠杆，主张过简单的生活，这样节省下来的钱可以用于投资。

作为价值投资之父格雷厄姆的学生和助手，卡恩自然是价值投资的实践者。他和他的儿子创办了卡恩兄弟(以他儿子的名字命名)投资公司，现在他仍然在卡恩公司工作。他每天分析上市公司的财务报表，并根据公司的财务状况计算公司股票的价值。如果一家公司的股票价值远远高于股票价格，那么购买该公司的股票，否则跳过它。

根据卡恩的经验，在美国大萧条和随后的股票下跌期间，许多公司的股票价格远低于其实际价值，这相当于折价出售。如果这个折扣超过50%，也就是说，价值一美元的股票以50美分的价格出售，那么你可以购买它们。卡恩称这种折扣为安全边际。根据卡恩的投资经验，这种投资方式是投资风险管理的最佳保证。
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2015年2月4日