家庭主妇眼中 债券牛市是如何炼成的

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债券市场牛市初探

林女士想，也许赶上了牛市的尾巴。尽管一些机构的报告仍认为债券牛市仍在中途。对于这些分析报告，她只是看了一下。事实上，投资者对分析报告有这样的心态应该是合理的。任何报告都不能保证你会赔钱或赚钱。最后，投资者需要判断是否要拿钱。

然而，我们必须知道，去年的这个时候，人们正为债券市场的大幅下跌而叹息。然而，市场的运行有时并不是人们所期望的，它可能会给人们带来痛苦和幸福之间的界线，这有时很难区分。

债券市场的好时光今天似乎还在继续。虽然最近几周发生了一些变化，但从投资至今的一个月，林女士的收入还是相当可观的。这是获利，还是再等一会儿？这在林女士的心里有点纠结。

像林一样，许多人可能错过了今年投资债券市场的最佳时机。债券市场的牛市是如何开始的？

中国程心国际评级有限公司研究部总经理张英杰告诉《中国商报》记者，本轮债券牛市的起点是春节前后。年初发布的通胀数据下降和经济数据放缓，支撑了债券市场收益率的下降趋势。更重要的是，央行终于在去年下半年开始了反向回购操作，并通过slf向机构提供了短期流动性，极大地缓解了原本紧张的资本，为债券收益率的下降趋势创造了条件。

众所周知，2013年，中国经历了一场久违的“资金短缺”，资本市场的利率几乎是“前所未有的”。当时，央行并没有采取相应的“救市”措施，而央行的政策决心让所有市场参与者开始调整自己先前的惯性思维。债券市场伴随着“内忧外患”，如债券市场的黑色风暴，收益率不断上升，许多机构投资者遭受损失。当时，债券市场提前进入了“寒冬”。然而，到年底，在公开市场操作方面，央行开始频繁采用反向回购来调节资金的流动性，这使得当时仍处于熊市的债券市场从外部感受到一些温暖和资本水平稳定的信号，一些创新手段的方向性宽松信息也在今年春天开始传播。到今年年中，人们担心的“资金短缺”不再出现。相反，央行的定向宽松政策不断出台。

张英杰表示，2014年宏观经济增速较低，通胀水平在2%左右，为空的货币政策操作提供了条件。央行的流动性释放操作周期已经从短期反向回购逐步过渡到相对长期的工具。在保持增长和调整结构的双重压力下，中央银行的货币政策思维逐渐从单一的数量模型转变为数量与价格相结合，同时与slf、slo、mlf和psl等创新性货币政策工具相匹配。央行的货币政策操作转向了定向宽松。首先，它支持经济增长；二是防范地方政府债务增长带来的债务风险和房地产低迷带来的金融风险。货币政策操作的总体目标仍然是保持避免系统性和区域性金融风险的底线，确保全社会保持适度的流动性。

同时，债券市场的收益率自年初以来一直呈下降趋势。一般来说，春节前后往往是新一年债券配置的开始，机构债券配置需求很大。记者在采访中发现，证券公司固定收益部的一些人甚至说了类似“对不起赚钱”的话。

“不仅是货币政策的外部原因，债券市场的持续改革和创新也为今年债券市场的看涨创造了条件。”张英杰说。最直接的是，今年下半年出台的地方政府债务改革相关政策，促使股票型城市的投资债券再次受到追捧。10月，债券二级市场再次走出小牛市。

从创新角度看，供应链融资票据、项目收益票据、资产证券化等创新不断推出，私募债券并购试点项目今年正式启动。在债券市场不断扩大的背景下，11月6日，央行和证监会联合发布了债券统计系统，这在一定程度上被视为两个市场的进一步互联。

据统计，随着债券市场的牛市，今年债券市场的发行和交易量都很好。1月至9月，债券市场共发行8.4万亿元债券，同比增长19.9%。其中，银行间债券市场共发行8.3万亿元，同比增长22.7%。截至9月底，中国债券市场的总托管余额为33.8万亿元。前九个月的交易额也达到了20多万亿元。

牛市有多长

现在，许多市场机构仍对债券市场持乐观态度。

至于货币政策，市场的大多数观点认为，下一个货币政策将保持稳定，整体RRR降息可能只是一些机构的要求，但央行使用更具方向性的宽松货币政策是可以预见的。在如此宽松的货币政策下，债券牛市有望继续。

与此同时，通胀数据也支持这一点。10月份刚刚公布的cpi同比仅增长了1.6%。据预测，11月份的通货膨胀水平可能会降至较低水平。

根据张英杰的说法，从宏观基本面、利率和通胀水平以及货币政策目标来看，这一趋势可能会持续到2015年第一季度。

市场上有各种各样的分析，所有的原因似乎都能够支撑中国债券市场的牛市。随着人民币国际化，许多外资机构已经进入中国债券市场。从全球需求的角度，我们也可以分析一两个。一些机构认为，在海外低利率的环境下，中国债券市场受到了海外投资者的追捧。许多海外基金公司预测，随着美国借贷成本开始上升，中国和印度将成为表现最佳的新兴债券市场。

然而，目前债券市场的窄幅波动也使市场出现分化。根据中信证券资产管理部曲青的最新报告，2014年的股票和债券双牛市最终将分道扬镳，股市很有可能会进一步上涨。

林女士很久没有看到基金的收入了。我最后一次经常打开基金的净值页面查看短期浮动收益的变化是在2007年股市大牛市的时候。然而，这样的一天似乎并不长。不久，上证综指没有达到预期的10，000点。许多人涌入狂欢节后，股票指数急剧下跌，再也没有上涨。事实上，在资本市场上，世界上真正的投资者非常少，总的趋势并不好。所有的基金都发生了急剧的变化，这些真正的投资者管理的一些基金遭受了比三笑自己的股票更悲惨的损失。

尽管债券市场的势头令收割者高兴，但投资者仍需担忧。什么时候收获，什么时候离开，这取决于一个人自己的意愿。

近年来，国内现货银市场发展迅速，日益成为投资者最受欢迎的投资品种。越来越多的投资者积极参与，在现货银市场上赢得了第一桶金。随着白银市场的快速发展，行业中出现了害群之马，一些公司也打着现货银的旗号侵害投资者的利益。然而，行业中的一些非正式公司往往具有以下特征。投资者可以参考他们的身份，谨防上当受骗！

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2015年2月4日