黑色星期二之迷：一则通知引发的A股暴跌惨剧

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面对让你吃惊的股市，除了暗暗流血，你还必须搜索百度，搜索一颗平淡的心，想知道为什么。

好吧，让天问试着回答你的问题。

事实上，这毕竟是一个通知引起的血案。什么通知？是中国证券登记结算有限责任公司8日发布的《关于加强公司债券回购风险管理的通知》。

我不敢说这是根本原因，但这是导火线。

但即便如此，我认为老何邓会第一个跳出来反对。

9日收盘后，据报道，CSI负责人表示，股票不应受到影响，因为债券市场和股票市场相对孤立，在市场属性、投资者结构、资本偏好等相关方面存在较大差异。

该通知的内容如下(您可以跳过下面两段自然的内容，直接了解它的含义):

根据“以较低者为准”的原则，除债务评级为aaa且主评级为aa或aa以上(如果主评级为aa，其评级前景应为正或稳定)的公司债券外，新公司债券回购资格的申请暂不受理，已获得回购资格的公司债券暂不重新入库。

地方政府债务筛选完成后，对于纳入地方政府一般债务和特殊债务预算的公司债券，将继续保持现行回购准入标准；对于未纳入地方政府一般债务和特殊债务预算的公司债券，CSI只接受债务评级为aaa、标的评级为aa或以上的公司债券进入回购质押库。对于未纳入地方政府一般债务和专项债务预算且不符合上述资格要求的仓储企业债券，CSI将采取措施分批、分步压缩清理仓库，具体方案另行通知。

中国证监会的新规定意味着，相当一部分城市投资债券将基本丧失在交易所的流动性。债券市场人士估计，这一比例不会低于三分之一，规模约为5000亿，这主要是由于外汇债券市场的流动性压力。

果不其然，消息一传出，地方债务的铅价就一路下跌。

CICC还表示，上述规定将大大增加机构质押银行的压力，并引发去杠杆化的连锁反应。交易所城投资债券首当其冲，流动性的影响也可能给流动性较好的利率债券带来压力。短期而言，市场抛售压力集中，整个外汇债券行业的流动性风险相对较高。

如果投资债券没有甜头，敏感的资金应该会全面流入股市。这是什么原因导致股市暴跌？

不不不。

这场牛市的主角是谁？金融股，其中第一个英雄是经纪公司，第二个男性是银行。其他股票没有什么戏剧性。那些大喊几句对话的人只是自由贸易区和沿途的概念股。市场上没有真正的轮换。

经纪人和银行在债券市场也扮演着重要角色。我们应该知道，如今债券是许多基金、经纪人和银行的重要产品。

根据wind 2011年的统计，CICC和瑞银证券今年承销的债券总额分别为309亿元和254亿元。按照手续费率1%粗略计算，销售主承销债券可以分别给上述两家券商带来3亿元和2亿元以上的收入。

新数据由财新报道。有9家券商自营债券占其净资产的50%以上，其中中信证券(报价、询价)占92%，仅次于国海证券(报价、询价)(111%)，位居榜首。兴业银行(报价、询价)占86%，广发证券(报价、询价)占77%。

这些牛市的主导价格高于天空，在债券市场的收入被贴现后，股东们难道不更担心他们的空增长有限吗？因此，李空一个接一个地来了又逃也就不足为奇了。

当然，一巴掌拍不响。

此前，许多工业资本已经从经纪公司套现了大量资金，并度过了丰年。它有多胖？兰生股份(报价、询价)共减持海通证券(报价、询价)2500万股，预期利润超过公司2013年净利润500%以上。整个公司依赖于经纪股票的投机。

此外，外资也开始大逃亡。根据ANZ银行编制的图表，只有从中国股票基金中提取的资金超过22亿美元，是三年来最大的。

也有监管机构对这两项业务的风险发出了严厉警告，新的管理规定将于年底出台；年底，许多机构进行套利结算……等等。

近年来，国内现货银市场发展迅速，日益成为投资者最受欢迎的投资品种。越来越多的投资者积极参与，在现货银市场上赢得了第一桶金。随着白银市场的快速发展，行业中出现了害群之马，一些公司也打着现货银的旗号侵害投资者的利益。然而，行业中的一些非正式公司往往具有以下特征。投资者可以参考他们的身份，谨防上当受骗！

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2015年2月4日