股票发行拟改注册制 投资者该关注哪些事

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证券法修订草案于20日提交全国人民代表大会常务委员会进行初审。修订草案首次从法律层面明确了股票发行登记的申请条件和登记程序，确立了股票发行登记的法律制度。此外，20日提交第二次审议的《国家安全法》草案，根据维护国家安全的需要，增加了一些重要领域的安全任务。

证券法

时隔十年，我们又进行了广泛而有力的修改。昨天向全国人大常委会提交了338项证券法修正案，其中122项被增加，185项被修改，22项被删除。股票发行登记制度的实施成为此次修订的重点。这意味着，自中共十八届三中全会宣布“推进股票发行登记制度改革”以来，市场预期的登记制度已经进入法定程序。修订草案首次从法律层面明确了股票发行登记的申请条件和登记程序，确立了股票发行登记的法律制度。

取消股票发行审核制度

《证券法》修订草案指出，推进股票发行登记制度改革的实质是注重信息披露，由市场各方对发行人的资产质量和投资价值做出判断，明确登记程序，取消股票发行审核委员会制度。

说明:根据现行证券法，公开发行股票实行审批制。这份修订草案的重点之一，无疑是实施股票发行登记制度。

那么，将审批制改为登记制是否意味着上市公司的门槛降低了？股市会迎来爆炸性的扩张吗？对此，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，这主要是由于审批机制的改变，以及监督与审查的分离，因为在过去，证监会既有监督又有审查，这是有问题的。有必要建立监督和检查相分离的制度。同时，检查的重点过去常常集中在企业的财务报表上，无论是业绩还是增长。现在，它主要关注其信息透明度。其财务报表的真实与否并不意味着上市企业的门槛降低，或者上市非常方便。

股票发行登记由交易所审核

证券法修订草案指出，股票向社会公开发行并在证券交易所上市交易的，证券交易所应当负责审查登记文件的完整性、一致性和可理解性。交易所出具同意意见的，应当向证券监督管理机构提交登记文件和审查意见。证券监督管理机构在十日内未提出异议的，登记生效。

说明:与旧《证券法》相比，修订草案的主要变化是首次公开发行审核权明确下放给交易所，交易所在审核前向中国证监会注册。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，这意味着将ipo决策权交给市场。

修订证券法是登记制度改革的前提。中国证券监督管理委员会主席肖钢在“两会”期间表示，新证券法一实施，注册制度就可能实施。NPC财经委员会副主席吴晓灵早前表示:“按照正常的进度，证券法的修改预计将在4月底进行。初审后，有必要征求意见和总结。第二次审判最早将于8月举行，第三次审判将于10月完成。”

董登新认为，证券法修订草案此时已经进入审议阶段，这是加快登记制度改革的明确信号。他表示，近期市场行情看涨，牛市是实施注册制度改革的最佳时机，这可能促使监管部门提前实施注册制度的时间表。"例如，ipo审核权分散的交易所最早可能在6月登陆."

西南证券首席策略师张刚(报价600369，咨询)表示，交易所有权进行审计，没有证监会的窗口指导，做大做强竞争将不可避免，这将导致ipo快速进行。目前，业界关注的焦点在于如何加强事后监管，保护中小投资者。现行的法律法规还有很大的改进，如何实施成为一个难点。严格管理，水清时不养鱼；当管理放松时，股票市场就变成了一个大赌场。真正全面的改革应该是交易所向公司化发展。

新的现金股利制度

《证券法》修订草案指出，根据中国证券市场的实际情况，在尊重公司自主权的前提下，上市公司必须在公司章程中明确现金分红的具体安排和决策程序。草案规定，上市公司弥补亏损、提取法定公积金后出现盈余的，应当按照公司章程的规定分配现金股利。