股市暴跌三天的原因究竟是什么？

本篇文章2432字，读完约6分钟

沪深股市连续三天暴跌，引起各方高度关注。各种猜测充斥着网络媒体和微信圈子。那么，中国股市发生了什么？中国经济出现了什么新情况？“改革牛”真的只能走9个月吗？杠杆融资与中国股市不相容吗？

我认为，提高现代股市的认知水平，科学地评估风险，务实地评估价值，是本轮牛市所有参与者需要面对的重大问题。上证综指在4000点之后，尤其需要在这个基点上建立共识，抓住机遇，提高我国和社会成员的资本掌握能力。否则，中国股市将继续受制于人，甚至失去长期发展权。

首先，总体而言，近期股指的大幅下跌是牛市中的合理调整，但也有扩张的嫌疑。

所有股票都有涨有跌，这充分反映了中国投资者(无论是散户还是机构投资者)顽固的后续特征，不利于市场的长期稳定健康发展。股市已经上涨了9个月，做调整是很自然的，但是我们应该认真考虑一下，不要蜂拥而至，继续暴跌。

股市上涨时会下跌，这是一个基本事实。无论上涨还是下跌，都应该遵循基本面的现实。如果它严重偏离基本面，市场将自我修正。然而，当我们的股票市场急剧下跌时，它往往会保持同步，这表明相当多的人害怕坚持他们以前的购买决定。我真诚地希望每一个投资者(无论是散户还是机构投资者)都能根据自己的认知买卖股票，使中国的股票市场走出“差异化市场”。

就目前的市场背景而言，中国经济增长7%左右、物价上涨3%左右的上下限是完全可控的；金融体系和房地产体系“稳定”，不存在系统性风险的可能；混合所有制改革稳步推进，大型国有企业并购的良好表现滞后；创业创新已经成为一种普遍的做法，以前有空的政策支持；“一带一路”战略协调国内外资源和市场，刺激国内经济活力，并扩大空.的利润这些积极因素并没有在股市中得到充分反映。

笔者认为上证综合指数的4000点是一个基本点，它真实地反映了中国经济的基本价值。目前的市场指数已经达到“地球之巅”的说法不能成立，指数继续攀升是必然的选择。此外，6124点将在2016年一举突破。如果我们坚持理性投资，我们就能实现“不管风浪多大，还是四处走走比较好”。

第二，“改造牛”过程中的各种故事继续反映着中国人对这一伟大制度变迁的纠结心理。

当市场在去年7月底开始时，许多人不愿意相信牛市即将到来；当市场继续发酵时，一些人抱怨“满仓step/きだよ 0/”;今年3月之后，当市场迅速上涨时，一些人担心会出现泡沫，并要求监管机构采取行政措施抑制市场。另一些人认为，注册制度的引入可以“抑制泡沫”，并将机构改革作为干预市场的工具。新股发行也非常复杂，希望获得廉价股票，担心供应过剩。

许多人最纠结于所谓的“杠杆率”。融资融券是成熟市场中常见的手段和工具，因此没有必要细致。然而，许多人不得不在新的牛市中戴上“杠杆牛市”的帽子，强化“杠杆就像毒品”的背景。在主流媒体和管理层明确表示“融资余额占市值的比例为2.8%，仍处于较低水平”，以及“融资交易平均占日交易量的15%，比过去有所增加，但总体可控”后，这些人将注意力转向了场外资金配置、伞式信托等。

笔者赞同管理层采取必要的监管措施，但如果将一些“家长式”、“保姆式”和“越位式”的担忧转化为监管措施，笔者是反对的。事实上，只要不违反法律法规，许多看似“不适当”的集资行为应该只由当事人自己负责。每天喊“杠杆牛”似乎是在收回杠杆，这是一种“打扮得漂亮”的误导方式。

另一个例子是，媒体提示风险，支持牛市，这也是充满纠结。笔者认为，《人民日报》和新华社最近的一系列文章表明，风险角度和措辞仍然非常科学。也就是说，它在不吓到投资者的情况下引发风险，并告诉投资者练习技能，做出理性判断。然而，一些媒体暗示存在风险，但并不切题:一些媒体夸大了职能部门调查和处理违规行为的日常行为，夸大了新股的正常发行；一些人编造了“接管国家”的说法，使经济走向死亡，因此政府应该拉动股市以拯救经济。

这种报道和评论背离事实，中国证券监管当局对违法违规行为的监管“始终在路上”；市场上的大多数基金现在都是合规的；中央政府没有通过拉动股市来拯救经济的想法。媒体应该做的是倡导理性投资和基于基本价值的投资，而不是引导投机。

应该努力增强人们对中国经济体制的信心，减少对资本市场政策的误解。只有强化制度信念，这种纠缠才能减少。

第三，改革的浪潮势不可挡，中国的经济不能疲软，历史给中国的这个机会不能因为我们自己的错误而错过。

去年12月召开的中央经济工作会议指出，中国经济正在向形态更高、分工更复杂、结构更合理的阶段发展，经济发展进入新常态，由高速增长向中高速增长转变，经济发展方式由规模速度的粗放型增长向质量效率的集约型增长转变，经济结构由增量产能扩张向存量调整深度调整和优增量并存转变，经济发展势头由传统增长点向新增长点转变。理解、适应和引领新常态是中国当前和未来经济发展的大逻辑。

在这一大逻辑下，中国股市的作用非常明显，它为企业筹集资金、为投资者投资、调整行业和国有资产定价提供了一个平台。必须满足国内外市场参与者的需求，增强国际竞争力。扩大股市规模，改变银行融资比重过大的现实，是持续的主题。即将进行的新股发行登记制度改革的根本目的也在于此，而不是抑制市场。

当前，要促进股票市场的健康发展，除了多层次市场建设的要求外，还应在资本定价权、市场成长和企业文化等方面下大力气，坚持法治，注重信息披露，以提升中国股票市场的质量。

笔者认为，中国股市的风险主要不在实体经济中，因为尽管经济增长面临诸多困难，但我们稳定增长、控制价格和调整结构的政策工具都是充足的，我们可以看到这些措施是有效的。现在，中国股市最大的风险在于“嘴”。如何判断当前的股市形势，如何判断当前的经济形势，如何判断当前的改革形势是最大的问题。中国媒体应尽快打造更多的现代股票评估课程。

目前，中国经济稳定，股市改革正确，企业素质提高，投资需求旺盛。“改革牛”将继续前进。对于外资银行高唱空演讲，我们不能以鸡毛为方向，而应该保持和增强我们发展和改革的决心。