从炒作到理性回归 公司借力小贷布局产业链协同

本篇文章3275字，读完约8分钟

2013年，借助“黄金改革”的理念，以股代贷一度成为a股市场的热门概念。然而，两年多过去了，许多急于进入小额贷款领域以触及“黄金改革”概念或未能尽力的上市公司已开始清理自己的事务。然而，与此同时，与产业链相结合的小额贷款发展模式正在兴起，并成为上市公司主营业务的强大推动力。小额贷款行业仍在发展，现在小额贷款公司越来越意识到利用资本的力量。

在过去，上市公司追逐小额贷款行业，但现在，“有些人辞职回家乡，而另一些人在晚上奔向科学领域。”

5月8日，保利地产(报价600048，咨询)(600048.sh)宣布将成立一家公司开展小额贷款业务，注册资本暂定为2亿元，公司及其全资子公司占80%的股份。

“设立小额贷款公司主要是为首付资金不足的购房者提供贷款，以促进公司开发的房地产销售。”保利地产的工作人员告诉《21世纪经济报道》。

相应地，宜昌运输(报价002627，咨询)(002627。深圳)在4月28日宣布取消去年6月向小额贷款公司投资6000万元的决定。

关于取消对小额贷款公司投资的原因，宜昌交通表示，自2014年下半年以来，国内经济增速呈下降趋势，部分中小企业经营难度加大，现金流恶化。不同地区小额贷款主要抵押物房屋和建筑物的市场价格差异明显，小额贷款企业的抵押物价值缩水，客户违约风险增加，不适合启动此项投资。

从央行的统计数据中也可以看出上市公司对小额贷款公司的分化态度:截至今年一季度末，全国小额贷款公司较去年同期增加了795家，但一季度新增贷款仅为22亿元，而2014年同期为251亿元。

主营业务扩展

尽管今年第一季度新增小额贷款明显放缓，但许多上市公司仍对小额贷款公司情有独钟，但它们成立的原因已经改变。

5月8日，世界银行(报价002285，咨询)(002285.sz)披露，计划将全资子公司世界银行小额贷款增资2亿元，使注册资本增至5亿元，以应对2015年贷款量的快速增长。

“小额贷款业务主要集中在服务公司的主营业务上，预计今年贷款量将大幅增加。”世界银行的工作人员说，“除了今年的抵押贷款，装修贷款和停车位贷款将在后续推出。”

公告显示，2014年和今年第一季度，世界联合小额贷款实现净利润分别为9874.22万元和2922.28万元，同期世界联合银行实现净利润分别为39434.42万元和5034.36万元，同期世界联合小额贷款贡献净利润分别达到39.94%和172.28%。

这种被许多券商研究报告称为“利润增长新引擎”的小额贷款业务模式，已经成为上市公司进入小额贷款行业的最佳理由。

大北农(报价002385，咨询)(002385.sz)，4月1日宣布已完成农村信贷小额贷款工商登记，业务范围为向公司客户或农村个体工商户、农民和种植者提供小额贷款，以满足公司产业链客户的资金需求。

然而，基于小额农村信贷，大北农民的胃口更大。他们不仅设立了总投资2亿元的农村小额信贷，还计划筹集22亿元投资农业互联网和金融生态圈建设项目并偿还贷款，为公司的养猪户、经销商和其他合作伙伴提供小额贷款和网络结算等整体互联网解决方案。

公告显示，大北农业互联网与金融生态圈项目预计投资回收期(税后)为5.99年，内部收益率高达30.74%。该计划推出后，大北农的股价已连续三个涨停板。

然而，深农大丰(报价300189，咨询)(300189.sz)，也将小额贷款公司视为产业链的延伸，作为大北农民却没有顺畅的进入路径。神农大丰也对小额贷款公司的前景充满信心，称其具有“显著的社会和经济效益”。据估计，蓝海小额贷款公司成立后的未来三个经营年度的投资回报率分别为7.79%、9.59%和14.09%

公告显示，神农大丰计划投资7000-1亿元设立蓝海小额贷款，占70%-100%的股份，并声称通过投资设立蓝海小额贷款，将原来提供给农民和经销商的产品和技术服务延伸到金融服务领域，通过提供适用性强、个性突出的金融支持服务，扩大农民和经销商的种植或经营规模，从而形成公司新的利润增长点。

然而，自神农大丰于2013年10月25日宣布投资以来，蓝海小额贷款公司的成立仍不得而知。“蓝海小额贷款尚未建立，目前正在履行申报程序。”5月8日下午，神农大丰员工表示。然而，大北农民只花了9个月的时间，从宣布投资到批准和完成农村小额信贷的工商登记。

调查发现，上市公司参与小额贷款与主营业务结合的情况并不少见。如彩虹购物中心(报价002419，咨询)(002419.sz)计划投资3亿元，BBK(报价002251，咨询)(002251.sz)计划投资2.25亿元成立小额贷款公司，均为中小企业或个体工商户、供应商等。

上市公司有不同的态度

2013年，源于黄金改革理念的上市公司投资小额贷款公司的热潮，一度在a股市场形成了规模宏大的小额贷款概念股，但现在是盛宴过后算账的时候了。

闽东电力2014年年报(报价000993，咨询)(000993)。SZ)显示，注册资本为3亿元的京信小额贷款当年亏损1.3亿元，作为最大股东，按持股比例确认投资亏损2594.72万元。

江南高纤维有限公司(报价600527，咨询)(600527.sh)持有40%的永久贷款，注册资本为3亿元，但2014年亏损金额达到2.35亿元。根据公告，永达农业贷款担保违规。截至今年1月11日，表外担保余额高达3.2892亿元，被诉贷款总额为2.0709亿元。

宗申小额贷款，宗申电力(报价001696，咨询)(001696.sz)的子公司，也在2014年6月披露了7500万借款人逾期还款和信用下降，并向法院提起诉讼或诉前财产保全。和其他申请，但在上半年，2250万元的资产减值准备后，按30%的“子类”，在年底，

新海股份有限公司(报价002120，咨询)(002120.sz)参与了惠邦小额贷款的20%，2014年损失664.12万元。据新海股份有限公司称，2014年，由于当地金融环境的影响，惠邦小额贷款存在较大的催收风险，目前的运作主要是基于资金保障。

小额贷款公司的业绩出现了分化，相关上市公司也开始退出。

根据大东海A(报价000613，咨询)(000613.sz)的公告，2014年末，大东海A以1200万元的价格将9.09%的萝牛山(报价00735，咨询)小额贷款股权转让给海南盛宴投资。当时，截至当年10月底，罗牛山小额贷款的净利润为1367.12万元，净资产为12045.99万元，而大东海甲于2010年4月参与成立了罗牛山小额贷款，出资1000万元。

2014年末，泰利(报价:600535，咨询)(600535.sh)还将成立近五年的融资性小额贷款转让给大股东泰利集团，其100%股权交易价格为1.0415亿元，相当于净资产。

江西长运(报价:600561，咨询)(600561.sh)更是迷失。截至2014年底，40%的长运小额贷款以4997.41万元的底价上市并公开转让，但无人关注。今年上市转让价格调整到4747.54万元后，仍没有消息。事实上，注册资本为1亿元的长运小额贷款的盈利能力并不差，2014年净利润为1801.21万元。

与出售小额贷款公司的股份形成鲜明对比的是，上市公司收购小额贷款公司的溢价并不低。例如，洪磊有限公司(报价002647，咨询)(002647)。深交所)于2012年7月以9576万元的收购价格和32.58%的溢价收购了大股东持有的鸿润小额贷款14%的股权。

即使在2014年8月，当许多上市公司退出时，宏达高科技(报价002144，咨询)(002144.sz)收购了控股股东宏达控股集团持有的宏达小额贷款26.8052%的股权，其2.8亿元人民币的收购价格较账面净资产增长了82.95%，创下了类似收购的新高。

“投资小额贷款公司的上市公司有数百家，其中相当一部分都是以投机心理追逐热门概念。如果发生系统性风险或行业重组，损失可能超过资本。”汇鑫小额贷款相关人士认为。

据此前媒体报道，小额贷款公司的亏损已达到近20%。