今年来量化基金平均涨逾56% 三步骤选出优质产品

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什么是定量选股，简单地说，就是建立一个系统，通过一系列选股标准，用机器代替人来做股票池的筛选。购买这类基金的作用是提供另一种投资理念，以弥补“人才库选择”的思维定势，作为多元化投资的补充。让我告诉你机器库存选择是否可靠。

经过多年的探索和发展，活跃的量化基金已经开始在国内公共基金市场形成。据《中国基金报》统计，目前国内公募基金市场上活跃管理的量化基金有30只，截至2015年第一季度，其总规模已达330亿只。

然而，定量基金之间的业绩差异非常明显。风能数据显示，如果剔除2015年成立的5只活跃量化基金，其余25只活跃量化基金今年至5月13日的平均净增长率为56.22%，第一次业绩与最后一次业绩之差达到82%。

这30只活跃的定量基金并不都依赖于机器股票选择。许多定量基金将在机器股票选择的基础上再次筛选，购买权重也将改变。这种手段使用得越多，就越难反映定量基金的独立性。那么，如何选择一只“高纯度”的优秀定量基金呢？《中国基金报》的记者建议你从三个步骤中选择一只真正有效的量化基金。

第一步:

筛选“类别”基金经理

仅仅从基金的名称很难确定其数量上的“纯度”，但我们可以通过基金经理的经验来确定一两个。

一般来说，来自行业研究和宏观研究的基金经理很难快速上手，也很难熟练运用定量模型来选择股票。从基金经理是否具有定量分析、学术背景或金融工程专业背景，可以初步判断该基金是否严重依赖定量模型进行组合投资。

经过筛选，记者从这30个模型中选择了19个由基金经理管理的产品，并提供了量化背景(表1)。

在这19位基金经理中，华泰基金的田汉卿和京顺长城基金的李都曾供职于巴克莱银行bgi，他们的量化模型具有一定的共性。交通银行阿尔法基金经理龙向东、嘉实量化阿尔法(070017，基金吧)基金经理陶宇、南方策略、工行量化策略游也是“海归”量化基金经理。

摩根士丹利华信基金的和汇天富基金的吴是“本土”专业人士。他们都是中国科技大学的管理博士，分别在深圳证券交易所和中国科学院学习过。他们管理的基金通过多因素模型选择股票。

此外，TEDA宏利改革动力基金经理刘欣、光大核心基金经理田大伟、中海量化基金经理周启元、长信基金经理左金宝都来自“本土”派。

步骤2:

确定定量“纯度”

在筛选出具有定量分析和金融工程背景的基金经理后，我们应该确定19只基金中每只基金的定量“纯度”。

一些基金严格遵循模型股票选择进行组合投资，而另一些基金仅使用少量头寸来复制模型股票选择结果，或者人为地对模型股票选择结果进行较大的二次修改。投资者在选择活跃的量化基金时，应尽量选择具有有效投资模式和策略的基金，避免使用所谓的“量化”基金，即人工选股。

我们只是给出例子，并列出几只具有成熟量化模型的基金。

摩根士丹利的多因素战略和汇天富成长的多因素量化战略是基于多因素选股模型的典型量化基金。他们的目标是找到与股价上涨最相关的因素，并选择具有这些因素的股票进行投资。此类基金的量化“纯度”相对较高。

多米诺因子通过基金经理刘钊开发的“多米诺因子阿尔法模型”选择股票，构建股票投资组合，并通过预测因子模型调整投资组合。根据2015年第一季度报告，十大尴尬股票，如法国数控(报价002270，咨询)，是不受欢迎的股票，几乎没有机构立场。

汇天富的多因素增长模型建立于2015年2月16日。根据招股说明书，主要采用团队开发的多因素量化策略选股，强调投资纪律，降低随机投资风险。定量基金的因素包括基本面、市场共识预期、微观价格数据等。股票池来自市盈率最高的行业。

交通银行阿尔法也在合同中提到，选股是基于基本的多因素指标。从公开年报和季报可以看出，驱动因素包括市场流动性、主体、基本面、投资者情绪和交易数据。然而，基金经理对“增长”和“价值”风格的分配仍有主观判断倾向，可以预测，该基金的量化“纯度”可能略低于前两者。

华泰白锐基金旗下的四只基金采用定量投资模型选股。所谓量化是指评估公司的收益、增长、偿付能力、估值等。，从而确定高质量的公司并构建投资组合。其他多因素战略股票选择基金可以归类为同一类别的产品。

嘉实定量阿尔法也注重“定量投资”，并根据其开发的行业选择模型、阿尔法多因素模型、投资组合优化器和数据库系统完成股票选择，辅以“定性投资”策略。此外，从公开披露的季度报告中可以看出，华富量子活力也将市场估值作为主要的量化因素。