投资不简单 你所知道的这16条道理可能都没用

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资本老板说投资从来都不简单，认为投资容易是真正的无知。

为了说明这一点，橡树资本的创始人霍华德马克在一份长达15页的分析中详细阐述了这一点。他甚至把这篇长文章命名为“这不容易”。

马克斯列出了16种看似合理的市场经验，并逐一反驳:

1.作为投资者，你赚了钱，这表明你过去的投资决策是正确的。

问题:你不能从投资结果来判断投资决策是好是坏。

我在沃顿商学院学到的第一件事是，判断投资决策的好坏并不总是可能的。鉴于未来事件的不可预测性，特别是全球市场动态的随机性，当时许多合理的决策将导致损失，而许多错误的决策将带来好处。

因此，一年内的好回报，或几个大的利润，并不意味着投资技巧高超。要判断投资者是否有投资技巧，必须观察大量的业绩和长期的投资历史，尤其是在不景气的年份。

2.准确的预测会带来投资收益。

问题:准确的预测通常来自对趋势的把握，这可能会提前反映在资产价格中。

做出准确的预测需要分析趋势，大多数人会根据过去进行分析，他们的预测结果通常会在圈子里分享。

这样，如果目前的趋势继续下去，那么每个人的预测都是正确的。但是，因为每个人都持有相同的观点，这种趋势很可能会提前反映在资产价格上，所以即使这种趋势符合预期，也可能不会带来利润。

能够带来高回报的预测必须是不同的，但是鉴于当前趋势持续时间的不确定性，不同的预测通常是不准确的。

3.资产价格越低，越有吸引力。

问题:便宜的价格并不意味着投资价值。

在判断投资决策的风险时，价格是一个重要的参考因素，但便宜不是关键。

对于一种资产品种，就绝对美元价格、与过去相比的价格或市盈率而言，它可能是便宜的，但高投资吸引力和低风险的关键是当前价格比资产的内在价值更便宜。

如果投资者不能理解廉价和价值的区别，他们将很容易陷入困境。

4.反向操作将获得持续的成功。

问题:与公众相反的操作不是100%安全的。

投资者的群体行为通常会出错，尤其是价格上涨越多，群体思维就越激进。价格下跌越多，团队思维就越谨慎。正常的投资思维应该是相反的。

然而，反对集体行动并不完全安全。反向操作在极端情况下是有效的，但只对那些理解为什么群体效应在其他时候是错误的人有效。

5.流动性越大，资产就越安全。

问题:流动性也可能耗尽，这不能代表长期状态。

高流动性通常意味着投资者更容易撤出资产，资产价格将更接近前一个交易日的价格。然而，如果其他投资者改变他们对资产的看法，流动性可能会耗尽。

其次，从理论上讲，退出这一资产的难易程度并不代表长期投资安全，基本面良好、价格有吸引力的资产更安全。

防范流动性不足的最好办法是合理安排投资组合，避免提前持有流动性不足的产品。

6.高风险和高回报。

问题:这种观点直接忽略了投资技巧和投资决策的影响。

风险和回报正相关的观点没有考虑投资技能和投资决策的影响。

如果市场是有效的，投资者不具备投资技能，那么高风险和高回报的观点是合理的。

然而，现实是一些投资者拥有优秀的投资技巧，他们可以利用这种技巧来实现低风险和高回报。

7.投资高风险资产会导致整体投资风险上升。

问题:在投资组合中包含高风险资产实际上会使投资更安全。

诺贝尔奖获得者威廉·夏普对投资理论的最大贡献之一是，他让人们认识到，如果投资组合只包含低风险资产，引入高风险资产将使整个投资组合更加安全。

这一结果的原因是，高风险资产的增加使投资组合更加多样化，降低了组合中各种产品之间的相关性，从而降低了单一负面因素对投资的影响。

8.跟随的感觉非常重要。

问题:大多数优秀的投资决策都违背这种感觉。

非常规观点总是孤独的，最好的投资观点从来不会被别人触及。流行的各种观点似乎经常是矛盾的，大多数优秀的投资决策总是从与感觉相反的想法开始。

优秀的投资者和其他人一样，也会受到误导性信息的影响，但他们更有能力主动控制这些信息。

9.价格上涨的资产值得关注。

问题:价格越高，资产的吸引力越低。

大多数人认为资产价格上涨表明基本面良好，他们可能被顺势投资所吸引，并认为资产价格上涨将会持续。

但事实是，价格越高，资产的吸引力就越小。顺势投资策略在失败前可能非常有用，但当它失败时，就是运气不好。

10.市场是有效的，资产价格反映了所有已知的信息，市场可以提供对内在价值的准确估计。

问题:情感的影响也需要考虑。

市场效率是基于每个人都是理性和客观的假设。但是，人们的情绪是不可预测的，所以市场并不反映真实情况，而是反映了投资者的普遍看法。

因此，价格可能相差很大，有时接近内在价值，有时过高或过低。如果你相信市场是有效的，你就会犯一个大错误。

11、要获得收入，预测必须准确。

问题:如果别人的预测是错的，你的预测只需要一点点误差就能盈利。

如上所述，准确的预测可能不会带来好处，而同时带来好处的预测也可能不准确。即使是不准确的预测，如果比其他预测更好，也能带来利润。

如果每个人都乐观的趋势没有持续下去，那些预测趋势会提前改变的投资者，即使他们的判断不那么准确，也会收获巨大的利益。

12.每个人都厌恶风险，但市场会为额外风险提供合理的溢价。

问题:人们的风险厌恶情绪会波动。

投资者的风险厌恶情绪可能会大幅波动。如果风险厌恶波动很小，市场的怀疑倾向于收缩，这可能导致尽职调查不足，高风险交易很容易受欢迎，市场不会补偿风险。

13.市场前景有时是清晰的，有时是复杂的和不可预测的，所以投资者在复杂的环境中应该更加小心。

问:不管是哪种情况，未来总是值得担心的。

有时似乎没有必要担心未来，因为风险并不明显，但这并不意味着没有风险。

14.理解经济学将使你能够安全地把握未来趋势。

问题:人性是可变的。

市场上没有严格的规则。在经济和投资中，因为人性起着关键作用，投资者不能简单地从a中推出B

因果之间的关联程度直接导致结果的不确定性。这就是为什么我们需要研究风险。

15.在高度多样化的投资组合中，所有资产可以同时表现良好。

问题:如果所有资产都表现良好，那么它们同时也可能表现不佳。

如果所有资产在一种情况下表现良好，那么它们在另一种情况下也可能表现不佳。这也意味着投资组合多样化的好处没有得到体现。

在一个真正多元化的投资组合中，资产拖拖拉拉是正常的。

16.通过坚持一个简单的过程，投资组合的整体风险可以保持在较低水平。

问题:风险非常复杂，降低风险通常意味着减少潜在的利益。

风险来自各个方面，难以控制。它们可能重叠或偏移。降低损失风险的行为也会增加相应收入缺失的风险。