黄金下跌后值得定投吗？

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问:最近，黄金价格大幅下跌，从1，900美元/盎司的历史高点跌至1，100美元/盎司左右。随着猪肉价格上涨，通胀可能会卷土重来，人民币也面临更大的贬值压力。因此，我想买一些黄金来抵御通货膨胀。根据传统的固定投资微笑曲线理论，当价格处于下跌末期时，是开始固定投资的最佳时机，在价格上涨后，你可以获得良好的回报。从现在开始投资黄金对我来说是个好选择吗？

最传统的观点是，黄金可以抵御通胀和人民币贬值。也许，这一观点在历史上是正确的，但在时代巨变的背景下坚持这一观点可能是偏颇的。

首先，从反通货膨胀的角度来看，选择不同的时间点来研究黄金可以得出不同的结论。例如，从2001年至今，黄金价格已经从260美元/盎司上升到1100美元/盎司，年化回报率约为10.8%，远远超过通货膨胀率，所以我们可以说黄金能够抵御通货膨胀。然而，如果我们选择1980年最后一次黄金牛市的峰值和850美元作为参考点，即使它在2011年达到1，921美元/盎司的历史峰值，年化回报率也只有2.665%，这将基本上优于通货膨胀。如果算上现在，金价已经下跌了40%以上，年化回报率更低，只有0.739%，低于银行存款利率，更不用说抵御通胀了。因此，我们说，如果我们想通过黄金投资来抵御通胀，我们还必须选择好的买入点和卖出点，这不是一件容易的事情。

其次，从抵御货币贬值的角度来看，今年世界上最强的货币是美元，第二强的货币是人民币。其他国家的大多数货币都经历了大幅贬值。这些国家的人们能通过购买黄金来抵御货币贬值的风险吗？显然不是，因为今年以美元计价的黄金也在贬值，而市场上以人民币计价的黄金也在贬值，这远远超过了人民币对美元的贬值。如果你真的不喜欢人民币，你应该投资美元资产，而不是黄金。黄金价格与美元负相关的传统理论难道不是吗？随着美元的升值和黄金的贬值，我们为什么要投资贬值的黄金？

第三，从固定投资的角度来看，适合固定投资的产品主要是股票型基金。由于股市波动周期相对较短，以a股为例，牛市的持续时间通常为1~2年，熊市的持续时间通常为2~4年，完整的牛市和熊市周期约为3~6年。只要我们有一定的耐心，我们可以等到固定投资的微笑曲线出现。但是黄金是不同的。黄金是一种长期投资产品，在牛市和熊市中都需要很长时间。如果你开始在熊市中进行固定投资，你可能要等10年以上才能看到微笑曲线。例如，上一次黄金牛市结束于1980年，直到21年后的2001年，黄金才重新进入牛市，其间我们经历了21年的黄金熊市。我不知道这个黄金熊市会持续多久。如果它将持续20多年，你有足够的耐心等待下一轮牛市吗？

如果你特别喜欢黄金，我建议你不要投资黄金，而是利用黄金价格下跌的机会买一些黄金饰品。即使黄金继续下跌，你也享受到了黄金带来的财富感。