第三方理财产品转向调查：量化投资产品或受宠

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“现在，新产品不能发行，而固定收益产品非常谨慎。我最初计划推出定量对冲产品。然而，由于上海和深圳证券交易所限制一些定量对冲产品的交易，我们开始担心自己的委托和投资。私募股权产品将会如雷贯耳。”一位来自第三方金融机构产品部门的人激动地说道。

随着股市的深度调整，许多第三方金融机构发现自己目前处于两难境地。一方面，长期委托销售的私募股权产品净值大幅下降，面临投资者的问责压力；另一方面，要在下一个慢牛市场找到理想的私募产品并不容易。

“我们打算降低长期私募股权产品的委托和投资比例，转而增加定量对冲产品。”根据上述第三方金融机构的产品部门，这也是大多数三方机构的共同选择。

然而，这种产品转型并不容易。

一度被视为“低风险+稳定收益”的定量套期保值产品也面临未知的政策风险——尤其是在沪深两市一度限制24个涉嫌定量套期保值投资的账户交易之前，许多第三方金融机构在推出此类产品时变得谨慎起来，担心会“踩雷”。

“总的来说，我们现在是一个保证，一个收据和一个介绍，也就是说，保持现有的新产品不赔钱，避免早期清算的风险；收紧固定收益和长期股票产品的风险控制门槛，避免净值大幅下降；在风险可控的前提下，适度推出量化投资产品。”他说话直率。

提前推出新产品进行清算

据上述产品部门的人说，不久前，他遇到了一场新产品提前清算的风暴。

今年以来，他工作的第三方金融机构已经发行了60多种新产品，目前有3种产品处于净亏损阶段。

主要是因为这三种产品诞生的时机不成熟，中国证监会在它们上市后不久就停止发行新股，自然也就没有购买新股的收入。然而，由于新产品通常向银行申请杠杆融资，它们每个月都要支付大量的融资费用；此外，需要5%的股票头寸来满足购买新股的条件。目前，这部分股票的价格已经大幅下跌，这也将拖累产品净值的损失。

然而，这些解释可能无法说服投资者。

“他们认为玩新产品是一种无风险的收入，他们不愿意接受产品净值损失的事实。”他直言不讳地表示，许多投资者提出三种产品必须提前变现。

然而，这对投资者来说可能不是一件好事，因为产品的提前清算将导致违约罚息，这将使投资者损失更多的本金。

经过几次沟通，他的第三方金融机构和投资者重新确定了一个净亏损计划。第一，增加银行间市场固定收益产品的投资额度，确保每月可获得2.5%的收入，用于应对产品杠杆。运营费用，如融资利息费用；二是调整新产品的投资范围，即允许50%的产品资金投资于固定收益私募产品。

“但我们在选择增加产品时也很谨慎。”他表示，过去，第三方金融机构主要利用固定收益产品投资顾问的过往业绩和净值波动性等财务因素作为投资决策的依据，但现在，它们将要求投资顾问提供一份待投资的固定收益项目清单，只有在自己的风险控制部门核实这些投资项目具有良好的投资价值后，才允许投资。

记者从多个渠道了解到，即使是一些第三方金融机构在评估固定收益产品的风险时也更加谨慎——不仅关注产品管理团队过去的投资表现和项目储备状况，还会考察每个交易员抛股和头寸调整的时机是否合适，从而判断团队对股市突发灾难的适应能力。

量化投资产品受到青睐？

值得注意的是，随着股市的深度调整，一度在牛市中被忽略的量化投资产品，突然成为许多第三方金融机构的新宠。

海银财富首席投资策略官回小川表示，在该公司发行的新证券投资基金中，股票多头策略的比重大幅下降，市场中性、跨期套利、期货托管等对冲套利投资策略的比重上升。

“应该说，第三方金融机构也在回归理性，强调资产配置中的风险分散和多策略、多产品平衡策略。”许小川说。

在他看来，量化对冲投资策略之所以被第三方金融机构追捧的一个重要原因是，这种策略可以获得相对稳定的投资回报，而不受股市涨跌的影响。

“我们参观了一家量化投资机构。令我们惊讶的是，这家30-50亿元人民币的机构在此前股市下跌逾30%期间，其最大净值回撤率仅为3%-4%，净值跌幅仅为1.7%。”在他看来，这无疑是对投资者的一大吸引力，他们感到震惊，并担心本金的巨大损失。

在许多第三方金融机构看来，他们还有另一个考虑因素，那就是青睐定量对冲产品。随着房地产和地方融资平台等固定收益理财产品赎回违约风险的增加，这些机构希望推出量化投资产品来取代它们。

然而，他们一厢情愿的想法是否会实现仍不得而知。特别是沪深两市突然采取措施，限制24个存在异常交易行为的证券账户的交易，使得许多第三方金融机构对量化投资产品的布局格外谨慎。

"被限制交易的24个账户主要是量化对冲投资账户."一位来自第三方金融机构的人士直截了当地表示，他们最担心的是，他们以佣金为基础投资和销售的第三方金融产品将踩在雷上，雷也包括在限制交易中。

也有第三方金融机构对此相当冷静。他们的总体观点是，这次被限制交易的账户主要使用欺诈和掠夺性算法交易来量化对冲投资利润。

所谓掠夺式算法交易，就是充分利用单个大型计算机服务器的相对优势来响应交易速度，将大单买卖订单分成无数小单，不间断地下小单和取消小单，从而欺骗其他交易对手下错单，造成股票价格短期内异常波动，从而赚取差价套利收益。

“我们的应对策略是不时派风险控制人员到现场观察和量化对冲产品交易团队的交易模式。”这位来自第三方金融机构的人士直言不讳地表示，如果他们发现该机构采用掠夺性算法来量化交易模式，它将被排除在投资组合之外。