监管倒逼信托创新转型 第三方理财分化

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强制信任创新转型

“信托公司的渠道利润极其微薄，同时又受到越来越多的限制，这真是越来越糟糕了。当然，传统业务的萎缩并不意味着停滞不前。业务创新是一个重要的方向，但它也需要更多的成本投资和时间周期才能盈利。”北京的一位董事告诉记者。

目前，信托业务创新案例很多，许多信托公司在土地转让、信托收益权转让、资产证券化、家庭信托等领域进行了卓有成效的探索。例如，中信信托推出的土地转让信托已登陆多个省份，而上海信托则专注于为中国企业家定制具有家族特色和家族文化的遗产计划。

然而，现实迫使信任创新的突破步伐加快。决策者对影子银行的监管理念已经很明确，信托业务还有另一个“紧箍”。据报道，信托部分涉及三个方面:第一，信托资金池不得对接非标准资产，运用资本管理手段约束信托融资业务，促进信托转型；二是不鼓励信托开展资金池理财业务，要求此类业务实现项目间的一一对应；第三，它强调分业监管，包括地方政府应重视影子银行，并在部委的指导下对其进行监管。

“目前，国内信托业务主要是工商企业贷款信托、基础设施信托、房地产信托和金融信托。由于大部分非标准资产是房地产或房地产项目，这也意味着未来的信托将无法做房地产或房地产项目。”信托分析师说。

第三方金融机构的差异化

值得注意的是，从信托代理销售起步，曾经伴随信托行业成长起来的第三方金融机构，此时也面临着业务和风险控制的考验，特别是对于专门从事信托推广、代理销售规模较大的第三方金融机构来说。业内人士表示，第三方财务管理仍可在券商和公募基金的资产管理计划、有限合伙制等方面拓展业务。

一位不愿透露姓名的第三方金融人士表示，如果监管政策收紧，他们将转向其他类型的信托产品销售，这可能会增加客户风险。“由于其他类型信托产品的风险控制明显弱于信托产品，因此产品的所谓刚性赎回能力将远弱于信托公司。如果在政策压力下调整产品线方向，其客户的风险将会增加。”

然而，一些分析师表示，这既有缺点也有优点，这对有限合伙制产品是有好处的。由于房地产企业的融资还没有放开，房地产信托受到限制，有限合伙房地产基金可能会迎来一个很大的发展。“事实上，一些拥有高净值客户资源的第三方高端金融机构已经提高了产品能力、客户服务能力和运营能力，并在主动资产管理的道路上走得更远。比如，有限合伙制房地产基金发展得很好，值得信托公司考虑和借鉴。当然，第三方理财机构对有限合伙产品整体的风险识别和控制能力有待提高。”

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