券商资管创新结构化产品风控体系

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事实上，发行结构性产品并不是私募的初衷。在一个可信的平台上展示业绩，然后发行管理产品，是许多私募基金的发展方向。此外，由于缺乏期货专业人员，银行一般只接受提供优先资金，但他们担心资金的安全，对风险控制的要求几乎苛刻。如果手脚被严苛的风险控制条款捆住，私募很难显示出自己的实力。

最近，中山证券推出了“杰讯——未来之星一号”，其创新的风险控制体系受到业界的好评。该产品的资本规模为1500万元，是券商的结构化资产管理产品。继劣公司之后，上海捷讯公司将500万元人民币并入银行方优先资本1000万元人民币。据上海杰讯公司负责人介绍，选择中山证券发行资产管理产品是“未来之星”的一项创新风险控制系统，在满仓可以进行当日交易，且具有夜间交易的品种的隔夜头寸可用资金是劣质资金的两倍以上。

“我们的风险控制原则是寻求投资者和投资者之间的最佳平衡，既能保证优先基金的安全，又能给投资者最大的合理操作空空间。”中山证券金融产品部总经理李告诉《期货日报》记者。

“由于产品交易结构复杂，环节多，未来之星平台的融资成本可能略高于平均市场成本。但是，由于该产品的风险控制更加合理，可以提高投资资金的利用率，最终的实际资本成本将远远低于同类产品。此外，由于优先基金与银行资金池对接，因此不需要额外的招聘时间，产品的启动周期可缩短至1-2周。”李对说道。

在上海钢贸事件和青岛港风暴之后，原本难以融资的中小企业处境更加艰难，银行对中小企业的贷款也更加谨慎。正是由于“未来之星”企业和民间投融资平台的创新风险控制体系，使得隔夜头寸的资金利用率非常高，这也将满足企业套期保值的资金需求。据了解，无夜盘品种的可用资金可达次等资金的1.25-1.4倍，有夜盘品种可达次等资金的2-2.3倍。

“这个项目不仅投资感兴趣，而且很多对冲公司也想积极参与。”一名期货公司官员告诉记者。据了解，“未来之星”有十几个产品，总规模3.4亿元，其中企业对冲基金接近2亿元。

一位参与“未来之星”项目的现场人士表示:“我们支付了1000万元后，用1: 2的杠杆融资，总规模为3000万元。如果交易铜，隔夜持仓可用资金约为2000万元，除自有资金外，1000万元优先资金可用于交易。这种风险控制条款基本上可以满足我们对隔夜头寸的要求，并大大缓解对冲基金紧张的问题。”

李表示:“现货企业可以通过我们的平台选择合适、优秀的投资者进行套期保值交易。有些企业甚至认为，企业可以将在完成套期保值任务的基础上获得的超额收益按一定比例分配给投资者。这不仅解决了企业缺乏期货专业人才的问题，也促进了优秀投资者与机构客户之间的金融合作。”

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