国内对冲基金正逢其时

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目前，许多运行中的对冲产品已经公开上市超过一年甚至更长时间，其回报令人满意。

国内对冲基金来的正是时候

在好买基金研究中心追踪的私募基金中，越来越多的阳光私募基金表示将发展对冲基金。老牌对冲基金公司最近也在稳步发行新的对冲产品。目前，许多运行中的对冲产品已经公开上市超过一年甚至更长时间，其回报令人满意。其中，具有市场中性或套利策略的基金收益稳定，对投资组合的优化配置具有明显的意义。

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创新战略私人配售在最近两年大幅增加

从全球来看，对冲基金在2000年后进入快速发展时期，并在2007年达到顶峰，超过2万亿美元。2008年，由于金融危机的影响，对冲基金的规模大幅缩小，但此后，规模逐渐恢复。

全球对冲基金资产管理规模(单位:10亿)

资料来源:www.barclayhedge

在中国，阳光私募股权自2007年开始加速发展，但长期以来一直局限于传统的长期投资策略。然而，我们也注意到，自2011年以来，采用创新策略的私募产品数量一直在增加。除了一些债券型私募产品之外，还有市场中性基金、股指期货套利基金、商品期货基金和私募基金，它们受到沪深300股指期货的对冲。总体而言，真正的对冲基金在国内私人股本市场的比例正在上升。根据好买基金研究中心的统计，非传统类多头私募产品的比例已接近16%。

创新战略私募比例

资料来源:好买基金研究中心，截至2013年3月的数据。

低风险对冲战略基金在疲软的市场中受到追捧

对冲基金是一个非常宽泛的概念，可以采取多种策略。其中，有几种对冲策略可以控制风险和锁定利润，如市场中立和套利策略。近两年来，这些对冲基金在疲软的市场中吸引了投资者的广泛关注。这种对冲基金的回报率与固定收益信托相似，其风险控制来自系统的体系和策略。固定收益信托产品将风险押在单一融资企业上，相比之下，风险大大降低。

目前，中国的股指期货只有一个品种，因此市场中性策略是通过套期保值沪深300股指期货锁定股票的多头头寸。多头选股可以基于基金经理的主观判断，也可以依靠定量模型的筛选。空股票指数有贝塔对冲或简单市值对冲。例如，鄯善轻骑于2012年4月发行并建立的第一期轻骑定量套期保值，采用多种策略选择股票的多头部分，然后通过卖出空股指期货获得稳定的回报。自一年前成立以来，年化收益率为6.51%，年化波动率仅为3.10%，夏普比率为1.13，最大月跌幅仅为0.65%，月收益率约为67%，与沪深300没有明显相关性。

青兰量化套期保值一期净值趋势

数据来源:好买基金研究中心。

除了市场中性策略之外，采用套利策略的对冲基金也具有较小的波动和稳定的回报。例如，李涛资产2012年3月成立的李涛套利一号，采用当期套利和跨期套利获得“无风险”收益。该产品自一年前推出以来，年化收益率为15.64%，年化波动率仅为3.10%，夏普比率高达4.08，最大月跌幅仅为0.31%，月收益率约为85%，与沪深300的相关系数接近于零。

李涛套利1号的净值趋势

数据来源:好买基金研究中心。

此外，一些对冲基金会同时运用多种策略来抓住更多的市场机会。其中，伊天歌于2007年成立的东方信用合作社是最具代表性的产品之一。东方信用合作社采取有限合伙制，套利品种除股票和股指外，还包括商品期货。该产品已成立五年多，年化收益率为31.15%，年化波动率为10.35%，夏普比率为2.72，最大月跌幅为9.18%，月收益率为90%，与沪深300的相关系数为-0.29。

国内对冲基金正在蓬勃发展

目前，越来越多的国内私募股权基金开始开发对冲策略，许多曾经在华尔街对冲基金中打过仗的中国人也纷纷转向国内市场。虽然目前国内对冲基金的整体规模远不及美国，但由于国内证券体系和金融工具种类繁多等诸多限制，一些对冲策略无法在中国实施。但是，可以预计，随着国内金融市场的不断发展和成熟，未来本土对冲基金将迎来一个快速发展的时期。另一方面，随着居民收入水平的提高和财富的积累，越来越多的人需要管理财富。然而，对冲基金低风险策略产品的年化收益率远高于银行存款，波动性小，收益稳定，适合中低风险偏好的投资者。

虽然目前国内对冲基金的整体规模远不如美国，但可以预计，随着国内金融市场的不断发展和成熟，国内对冲基金未来将迎来一个快速发展的时期。