2015依旧是P2P的生死场

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编者按:在过去的两年里，p2p在线借贷行业表演了一首“冰与火”的歌曲。一方面，问题平台经常出现，另一方面，资本流入的热情很高。2015年，行业将迎来监管政策的落地。那么，p2p行业会迎来发展的转折点吗？什么样的答题卡会被上交？本文从银行家的角度来看这个行业，我们希望它能在吸引有价值的投资方面发挥作用，供业内人士讨论。

春天开花了，但是在普惠金融的阳光下，p2p的春天还远没有到来。一些机构预计，2015年在线贷款平台的数量将达到5000个。当一位知名的p2p公司高管与作者讨论p2p的前景时，他淡淡地说:“大多数p2p都会死，不要在意……”

在各种不确定条件下，2015年不是p2p风险清理的转折点，但仍将在冰与火中挣扎。

外国商品的扭曲

当思考p2p的光明未来时，“砖块家园”必须引用zopa和lendingclub，它们是英国和美国的第一批公司。然而，用英美市场上p2p巨头的快速发展来比喻中国p2p的光明前景是一种转移。

美国的p2p行业由个人贷款主导。即使是像lendingclub这样的p2p先锋，也仍然使用商业银行的风险控制技术，利用商业银行现有的风险控制方法和工具来构建模型，将fico数据作为重要的信用参考，并雇佣大量员工来验证贷款申请人的收入等信息。

英国p2p平台主要面向个人贷款和中小企业融资。贷款申请的拒绝率高达90%，大多数借款人的信用评级为A或A+；该平台的平均违约率低于1%。

与美国不同，中国的p2p平台不使用银行信用信息和风险控制技术进行信用和风险控制；与英国不同，小平台忙于招揽客户为时已晚，没有理由拒绝，更不用说一些借款人在银行信用报告中是“陌生人”，更不用说abcd信用评级了。中国的p2p业务比美国的风险更高，接受的贷款比英国的低。它不仅为出资者和融资者提供信息匹配，还提供各种“服务”，如贷款担保、债务分割和资金汇集。

这种错位配置造成了中国p2p市场的快速繁荣和致命缺陷。

用刀口舔血的繁荣

2014年，中国的p2p平台与美国和英国的市场交易相比排名第一，全年交易额为2528亿元，是2013年的2.39倍；贷款余额达到1036亿元，是2013年的3.87倍。

与高增长的交易量一样繁荣，2014年有275个问题平台，是2013年的3.6倍，几乎六分之一的平台有问题；12月，有92个问题平台，超过了2013年问题平台的数量。在275个问题平台中，46%在运行，44%在提取现金方面有困难，8%停业，2%是其他平台。

其背后的原因不仅是蓄意欺诈，还有平台在没有监管和信息不对称的情况下非法自筹资金，导致贷款项目的拆标和资金错配导致流动性风险，或者没有第三方托管，使得p2p平台可以以很低的成本擅自挪用。

如果说高风险是p2p平台的高收益，国泰君安首席经济学家林采宜最近认为，面对5%~8%的小微企业利润率，高利率是无法持续的。投资者的热情会消退吗？

一位p2p公司高管告诉作者，“大型机构每天研究的数据来源都太高了。去实地了解情况。在一些行业和地区，私人贷款的实际利率远高于公共数据。”