央行全面宽松后 为何不见人民币“暴跌”?

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2月4日晚，央行出人意料地宣布将从2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2012年5月以来央行首次全面下调RRR存款准备金率。业内人士估计，此次RRR降息将释放约7000亿元人民币的流动性。

2月5日，在RRR降息的背景下，一些投资者预计人民币兑美元将大幅贬值，但事实并非如此。昨日，人民币汇率盘中小幅波动，人民币在境内和境外市场均呈现升值趋势。“在RRR降息的当晚，我们都预计人民币将在第二天大幅下跌。我没想到市场反应会如此激烈，昨日的结汇和售汇相对平衡。”一位外汇投资经理告诉《中国商报》记者。

为什么央行释放的流动性没有对人民币汇率产生影响？招商银行金融市场部高级分析师刘东亮在接受《中国商报》记者采访时表示:“从此前RRR降息后的市场表现来看，RRR降息通常对货币市场和债券市场有更明显的积极影响，但对汇率市场影响不大。特别是现货汇率不会因为RRR降息而产生贬值压力，RRR降息释放的流动性通常不会流入外汇市场。”

为什么RRR降息对外汇市场影响甚微？

2月5日，中国外汇交易中心宣布，银行间外汇市场人民币兑美元中间价为6.1366，比上一交易日(2月4日)的6.1318下跌48个基点。

2月4日，人民币兑美元即期汇率收于6.2477，2月5日收于6.2560。然而，随后人民币汇率呈现整体升值趋势，最终收于6.2521，较开盘价上涨39个基点。

分析师认为，昨日央行希望及时下调中间价，释放人民币短期贬值的市场预期，改善国内货币环境。然而，考虑到防止大量资本外流和促进人民币国际化的目标，央行肯定不会容忍市场形成的趋势性贬值预期。

上述外汇投资经理也告诉本报记者，昨日的现货市场表现，还是因为市场通过了央行上周以来的中间价调控，实现了央行不让人民币下跌的决心。

自上周以来，在央行汇率中间价的指引下，人民币汇率持续大幅下跌，数次逼近2%的上限。

此外，一位投资银行外汇交易员在接受《中国商报》记者采访时也指出:“这次暴跌不是又一次的暴跌，因为人民币是一个受监管的浮动汇率，每日的波动幅度受到中间价制定的限制。将会出现像欧元和卢布那样的大规模持续下跌。”

对于离岸市场，人民币昨日也显示出升值趋势。截至记者发稿时，人民币兑美元汇率的最高点(08:52)和最低点(15:39)分别为6.2657和6.2518。

2月4日晚，中国央行宣布RRR降息后，离岸人民币兑美元汇率在两分钟内下跌逾100个基点，从6.2491降至6.2601。然而，很明显，RRR降息并没有推动人民币昨日贬值。

对此，刘东亮告诉记者:“香港的离岸市场对基本面更加敏感，更加市场化。政策变化、数据发布和重要讲话将使离岸市场大幅波动。但总体而言，香港的汇率价格仍在国内价格上下波动，不会脱离实际。”