降准之后银行理财还有春节行情吗？

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在世界各国央行实施货币宽松政策之际，中国人民银行也于2月4日晚宣布，从2015年2月5日起，将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。

在市场参与者看来，尽管此次RRR降息的力度超出了预期，但它的作用仍无法取代降息。此外，银行理财市场的月末和季末效应依然存在，春节前后资金依然紧张。预计春节市场仍将存在，理财产品的预期收益率不会立即下降。

RRR的削减超出了预期

2月4日晚，中国人民银行宣布，从2015年2月5日起，将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。城市商业银行和向小微企业发放贷款的非县域农村商业银行达到RRR目标减息标准后，将人民币存款准备金率下调0.5个百分点，中国农业发展银行将人民币存款准备金率下调4个百分点。央行的公告还表示，“我们将继续实施稳健的货币政策，并保持适度的紧缩。”

在这方面，刘东亮指出，RRR下调的力度超出了预期，符合标准的城市商业银行和涉农金融机构上调0.5%，农业发展银行上调4%。据粗略估计，释放的流动性可达6000亿元人民币。他还指出，RRR降息不能取代降息，预计降息的步伐将在假期后保持不变。

在刘东亮看来，RRR减持的目的是对冲外汇储备的持续下降，缓解流动性紧张，为金融机构提供更多信贷资源，并刺激信贷流向实体经济。受此影响，预计春节前资金紧张状况将明显缓解，回购利率紧张状况有望改善；债券市场的利率预计将开始下降趋势，这将有助于降低债券发行者的融资成本，而票据市场的利率也将受到驱动，但这需要观察它是否能传递给银行的财富管理收益率和降低银行的债务成本。

春节市场仍然可以预期

在市场参与者看来，此次RRR降息无疑对之前处于震荡调整的股市有利，并将对缓解近期回调压力起到适当的作用。然而，对于银行理财产品来说，春节高收益市场会消失吗？

“目前，它没有任何影响。”当记者咨询一家大型国有银行的理财规划师时，他得到了这样的回答。另一家股份制商业银行的理财产品经理告诉记者，银行理财产品的设计一般提前完成。“银行将根据对未来市场资本利率变化的预期提前设计相关产品。因此，目前出售的产品都是以前设计的，回报率不会因RRR降价而改变。”

事实上，虽然监管部门在2014年对我行存贷比评估进行了调整，增加了存款偏离指数，通过理财产品控制我行月末和季末的冲存行为，但我行理财产品的月末收益被稀释，但季末收益仍然明显。

据Yinxian.com统计，2014年非结构化人民币理财产品的周平均预期收益率持续下降，从年初的5.79%下降到11月中下旬的5.05%，但在此期间，非结构化人民币理财产品的平均预期收益率在每个季度末略有回升。

11月21日央行宣布降息后，理财产品平均预期收益率明显回升，12月最后一周非结构化人民币理财产品平均预期收益率升至5.42%。可见，银行理财产品的季末效应依然存在。

“进入2015年后，非结构化人民币理财产品的周平均预期收益率再次下降，但仍保持在5.2%以上。央行降息后，市场资金仍然相对宽松，银行理财产品的收益率也应该下降。不过，在目前的市场环境下，银行理财产品的收益趋势不再简单地由资金紧张程度决定。”银行研究中心主任尹艳敏说。

他进一步指出，互联网理财产品的兴起不仅加速了银行活期存款的流失，也形成了对银行理财产品的竞争，市场竞争对银行理财产品定价的影响开始加大。随着股市看涨，银行理财产品不再单纯依靠非标准化的债务资产来提高回报，而是通过伞式信托等方式进入a股市场，为理财产品的投资方获取更高的回报。因此，银行理财产品的收入水平在2014年底没有下降，而是大幅反弹，吸引投资者的资金再次回归。

尹艳敏预测，虽然以固定收益资产配置为主的银行理财产品的收入仍以下降为主，但预期收益率超过6%的高收益产品在未来也会下降。但短期内，由于新股发行和春节前资金相对短缺，银行理财产品的平均预期收入水平不会立即大幅下降，投资者仍可关注大型城市商业银行和股份制银行销售的高收益理财产品。