新股民三大经典错误：频繁操作不如买基金

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清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵

自3月底以来的这波股市行情，创下了中国股市沉寂七年多以来的新高。全国股票交易的新时代似乎又来了。大量新涌入的小投资者，甚至广场舞阿姨，都没有相应的知识储备和技能培训，进入市场后往往会犯一些基本错误。

他们不同于基金经理，基金经理靠投资谋生，因为他们不掌管自己的钱，能够以更客观、冷静的眼光看待交易。但我相信，在目前的市场氛围下，如果一些基本错误能够得到解决，三笑也可以赚很多钱。那么，小股东中最常见的错误是什么？

第一个错误，不是向前看，而是向后看，是关心历史(沉没)成本。我们经常看到小投资者被激怒，他们开始过自己的生活，等着他们变红。这是最低的误差。因为一旦你买了，成本与你无关，这在经济学上被称为“沉没成本”，你应该关心股票的未来市场价格。如果你看涨，继续持有它；如果你看跌，赶紧跑。这是“切肉”的说法。事实上，这已经是“骄傲的肉”。

同样，如果你的持股成本是1元/股，现在已经涨到2元，许多投资者会觉得他们已经获得了100%的利润，他们会毫不贪婪地离开。这也是错误的。你应该考虑的是，将来会涨到3元，还是会回落到1元？

所有的行动都应该向前看。专业交易者经常跌破某个范围，比如10%，必须立即离开。当然，这不是最好的选择，因为市场前景仍可能上升，这是最后的选择，因为专业投资面对的是基金的所有者，他们害怕交易者会红眼，总是想弥补损失。这种赌徒的心态非常危险。

第二个错误是不理性和忽视大趋势。经济学家最强调理性，但研究人员越来越发现金融市场不可能100%理性。市场有自己的趋势，而这种趋势往往是非理性的。因此，我们经常看到，当市场整体下跌时，你会大喊“我的股票很有价值！”没用的。那怎么做呢？一旦熊市的信号清晰，你就应该立即跑，当牛市开始时，就有必要做出努力。即使鱼头形成后下降了5%-10%，也可以认为它吃了一半以上的鱼。

乔治·索罗斯是这个游戏的主人。索罗斯曾经告诉我，他从来不为一只股票的涨跌讨价还价。他一直在跟踪和研究股市中人们的共同心态。当大多数人认为前景好的时候，牛市就会到来；当大多数人恐慌时，熊市就来了。索罗斯的功夫总是提前判断多头和空头的转折点。我自己也犯过不合理的错误。几年前，我认为b股是有价值的，因为b股的价格比a股低得多，外汇管制会逐步放松。我相信a股和b股迟早会合并。因此，我选择了十几只市盈率较低的b股，成立了一只私人小型基金。

今年4月中旬，整个b股市场涨跌互现，但我的策略并不成功，因为我提前买入，付出了太多的时间和成本。我在哈佛读书时，我的一位论文导师施莱弗(Schleiffer)和他的导师萨默斯(Summers)曾写过一篇文章，说金融市场的大多数参与者都是非理性的，他们都是倡导者，不管他们有多聪明，他们都无法改变大趋势，必须追随“非理性”。

第三个错误可能是广场舞阿姨们犯的最常见的错误:牛市进入市场，熊市开始跳舞。从长远来看，我们必须多输少赢。老投资者都知道这个道理，稳定的回报率比跌宕起伏好得多！财务管理是一场马拉松，即使是熊市也有机会。另外，现在有了更多的金融工具，所以你可以学一点做空.许多散户投资者最大的错误之一是情绪主导。

如果我们说第一个教训来自机构经理人给我们的灵感，第二个教训来自索罗斯，第三个教训来自专业对冲基金经理人的风格。对冲基金总是坚持投资，不管是熊市还是牛市，他们的目标是赚钱和保持稳定的回报率。炒股是一种生活方式，需要一种冷酷的杀手风格。这三个教训听起来很简单，但它们都是专业投资者的真正技能，也是我观察多年的法宝。

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