华泰：互联网＋行情远未结束 多关注一线龙头股

本篇文章3582字，读完约9分钟

“购物和扫货”堆积了泡沫，市场震惊、焦虑和困惑。与其担惊受怕，还不如保持冷静，等待高质量的互联网公司和高质量的转型经济迎来最佳时期。什么是用高质量填充泡沫？如何战斗、撤退和过滤？本周五上午，媒体互联网主管王将与大家分享她的最新想法。

网易财经6月5日报道，华泰证券(报价601688，咨询)周五上午召开电话会议，解读大家比较关注的“互联网+”泡沫的一些观点，美国的泡沫有可能像纳斯达克那样破灭吗？华泰证券传媒网首席执行官王分享了她的最新想法。

王认为，首先，这轮“互联网+”概念股的飙升在现阶段绝对是泡沫。其次，我们相信，这个泡沫不会像大家担心的那样像悬崖一样直线下降。

首先，在“互联网+”转型和政策体制改革带来一些红利的背景下，每个人都对中国经济的未来寄予厚望，尤其是本轮。所以这是一个梦。我们提到的各行各业的所谓第二代互联网重组，正面临着巨大的市场机遇。这一机遇带来的变数将远远超过第一代互联网流量的实现。这就是为什么中国本土投资者比海外投资者和美国投资者看得更清楚的原因，因为我们身处其中，我们对中国最初的实体经济、所有的痛点以及互联网带来的影响和变化有更多的感受。因此，在投资方面，我们对大变量的预期非常高。因此，气泡的产生也是正常现象，所以我们提出用高质量来填充气泡。

第二，存在泡沫，但我们认为这种泡沫在一定程度上是良性的。如果没有如此迅速的上涨或明显的效果，就没有机会吸引大量的这些高质量的“互联网加”中国股票公司，并在短期内迅速回报。中国目前的互联网泡沫和美国的有什么不同？王认为，互联网不是简单的新技术，而是信息能量正在重塑各行各业的供求关系，而商业模式迭代的速度远远快于当时美国的互联网技术。

在选择投资板块时，王建议，一些真正的一线领导应该在近期有一个相对稳定的平准期。在现阶段，我们认为举行这些会议是非常合适的。第二类是，基本面以前并不差，但当互联网出现时，他们看到了行业的趋势。就资本的概念而言，最初的业务还不错，不是简单概念的叠加。现在，已经出现了产业转型，而且之前的增长率也不是特别大。在一些创业板公司，可能会有疯狂的投机。对于这种目标，我们建议一定要谨慎

对于“互联网+”的市场前景展望，王认为，研究团队对整个“互联网+”在中前期的相关大前景仍然非常乐观。从整个互联网的大市场来看，因为今年是全国牛市，所有领域都会上涨。由于中国大量产业的重组迫使资本重组，十多年来积累的资本已经转化为整个资源配置平台，投资于股票市场。这个大浪市场在2016年会更有意思，尤其是以互联网为重点的市场。最后，这一幕什么时候才会如此喧闹？舞台上可能有一个超级巨无霸要完成。

以下是电话会议记录的全文:

俞梅:投资者们早上好！我叫王，是华泰证券互联网行业的研究员。非常感谢你的清晨。让我们向您报告一些您最近关注的与“互联网+”相关的泡沫的观点，特别是如果您谈得很多，泡沫有可能像美国纳斯达克那样破灭吗？今天我想和你谈的话题不是做心理按摩。在我们看来，这不是心理按摩。关于我们对泡沫的看法，我们可以参考6月1日发布的两份报告。今天的焦点是告诉你我们对当前互联网泡沫的一些担忧和我们的看法。

今年3月，我们发布了“重建第三势力，我们欢迎最好的时代”。我们将投资分为三个阶段。第一阶段是购物。在过去的几个月里，这个舞台表演得非常快，越来越暴力。后来，我们预测可能会有大规模的芯片增加，特别是各种扩展扩展开始陆续出现。另一方面，现在增长很大，大家的担心会越来越多。在一定程度上，我们认为第二阶段的投资已经出现，也就是说，因为对安全边际的预期还没有形成，一旦出现问题，就很容易出现“踩踏事件”。尤其是像昨天的情况，当你回调后回来，你会进入一个混乱的状态。

我们不是战略分析师。我们从互联网产业和互联网投资的角度提出了我们的看法，供大家参考。整个研究逻辑将延续我们的三次幂投资框架。这是之前的介绍。下面我们分成两部分来报告我们对泡沫的看法。

第一部分，我们如何看待这个泡沫？第一，没有泡沫。第二，如何解释这个泡沫？第二部分，我们的投资建议和意见。我们先来谈谈第一部分，也就是说，现在有泡沫吗？如果这个泡沫存在，它什么时候会破裂？答案是肯定的。首先，现阶段肯定存在泡沫。其次，我们不认为这个泡沫会像悬崖一样直线下降。

你为什么这么说？首先，让我们谈谈我们对泡沫的理解。我们认为什么是泡沫？我们说，泡沫是梦想和贪婪的结合，它是中国经济的巨大希望，尤其是在本轮“互联网+”转型以及政策和体制改革带来一些红利的背景下。所以这是一个梦。在整个进化过程中，短期效应会不断累积。如果一开始是由梦想驱动的，我们可以看到，每个人，至少大多数人，都已经认识和理解了一些互联网领导者，或具备良好基础的领导者，他们能够进行互联网变革。

然而，经过演绎后，每个人都认为任何有改造欲望的人都可以回头。后来，只要管理层说他们想要扭转局面，或者即使他们没有明确表示他们想要扭转局面，市场认为你可能会扭转局面，它仍然会扭转局面。因此，我经常用一个比喻，即a股是什么样子，尤其是一些与“互联网+”相关的投资。每个人都看到了未来互联网面临的巨大市场机遇，尤其是我们提到的所谓的第二代互联网。这个机会可能带来的变数将远远超过第一代互联网流量的实现。中国本土投资者比海外投资者和美国投资者更清楚地看到了这一点。因为我们置身其中，我们对中国原始的实体经济、所有的痛点以及互联网带来的影响和变化有了更多的感受。因此，在投资方面，我们对大变量的预期非常高。

在这种情况下，我们的a股投资者非常清楚我们在“互联网+”上的投资是什么样子的。符合互联网变革大方向的整个投资目标或公司就像一个美丽的女孩。开始时，她的表现相对较小，所以会有所增长，所以我们会投票。在未来，我们会先寻找真正美丽的，然后不投票给他们。为什么我们在这个阶段开始担心？由于这种高效果，我们已经看到了几个方面。一方面，中国股票已经一个接一个地回归；另一方面，一大批先进的互联网公司，我们以前没有接触过的早期互联网公司，开始寻求登录新三板或进入新的板块，这使得整个泡沫演绎，我们认为它背后的结构越来越像一个螺旋。因此，我们提出用高质量来填补泡沫。

有泡沫吗？是的。然而，我们认为这种泡沫在一定程度上是良性的。如果没有如此迅速的增长或明显的效果，就没有机会吸引大量的这些高质量的公司，并在短期内迅速返回。因此，这种增长为每个人提供了越来越多的目标，也带来了更多的问题。纳斯达克一度迅速上涨，然后回落。有几种不同的观点，我们可以从自己的角度告诉你。我们也希望能抛砖引玉，期待大家的批评。

首先，我们和当时的美国有什么相同点和不同点？同样的事情是，我们实体经济的增长率并不那么快。其次，我们都有经济转型的新方向。有什么不同？当时，纳斯达克互联网在美国只是一项技术。没有人能清楚地看到它，也没有重复它。所以这很难匹配。这一轮在中国有什么不同？互联网不是简单的新技术，但信息能量正在重塑各行各业的供求关系，而商业模式迭代的速度远远快于美国当时的互联网技术。去年，当我们谈论o2o时，我们没有清楚地看到哪些企业是主流。那时，我们看到了更多面向服务的转变，比如零售网络。但今年，每个人每天都在过自己的生活，从点滴到快速点滴，等等，你会发现这一轮实现整个商业节奏和迭代的速度比美国当时要快。

因为它不是新技术，它是互联网对原有供求关系的重塑和业务半径的延伸，所以我们对“互联网加”的理解是，尤其是，对这一波互联网的理解是组织结构的重大重构。如果火车将物理距离从100公里增加到1000公里，飞机和船只将重建物理半径，这是商业半径的新划分和延伸。

现在，越来越多的交易平台正被扩展到金融公司，服务公司也是如此。在这个过程中，只要进入一个新的领域，获得用户的成本就比其他领域低，满足客户的效率就比其他领域高，就有可能扩展。如今，企业的崛起不同于最初的情况，资本，尤其是二级资本平台，为品牌或资源获取提供了一个成本平台。在这种情况下，他的业务范围的扩展将比所有人想象的都要快。这是我们的第一个观点，即中国这一轮“互联网+”带来的商业模式变化的速度和数量将大于美国。

第二种观点是，从美国的供应结构来看，最初的公司是好的，比如微软，它们是相对好的公司。到目前为止，面对全球人类的贪婪，巨大的利益是一样的，所以目标和筹码越来越差。然而，中国不同。过去，我们的分配机制在这一过渡时期也在发生变化。我们第一次在a股市场看到的真正的互联网领袖，如乐视，与美国所谓的互联网大领袖相比并不算大，但他们在国内资本平台的帮助下形成并完善了自己的逆转和反击。因此，在一开始，我们的目标和高质量的目标并不多，说实话，但回头看，你会看到越来越多的高质量的目标将来自供应方，这就是我们刚才提到的。