结构性理财产品助您财富稳健增值 巧用资本杠杆

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自2014年底以来，随着多次降息，银行存款甚至传统的固定收益理财产品都无法满足投资者的金融需求。截至10月19日，5年期和10年期国债的市净率和到期收益率均较去年同期下降，余额宝7日的年化收益率也较去年同期下降了116个基点，接近3%的临界点。与此同时，股市从2015年上半年开始一路上涨，到6月底以来大幅下跌、大幅波动，显示出新兴市场波动性高、市场风险大幅增加的特点。投资者迫切需要既能最大限度地保证本金安全，又能分享市场利润的金融产品。在这种背景下，结构性理财产品再次成为市场热点。

进攻和防守——巧妙地利用资本杠杆

结构性理财产品是利用金融工程技术，将固定收益资产与金融衍生品(如远期、期权、期货、掉期等合约)相结合而形成的特殊金融产品。

如上图所示，中国结构性产品的常见投资结构是将大部分初始本金投资于固定收益资产(如零息债券、定期存款、大额存单、政府债券等)。)，这样本金就可以得到一定程度的保证；少量资金或固定收益资产投资产生的利息投资于期权，空.增加了利润根据两部分的不同比例和不同的选择，可以组合多种产品形式。例如，广发银行发行的股票挂钩的结构性理财产品，如“广东银行创富”、“快乐分享舞”，一般保证年化最低收入在2%-3%左右，有效控制投资风险，并有机会获得最高收入，最高收入可能超过10%。

与股票、基金等传统投资产品相比，结构性理财产品具有无可比拟的投资优势:根据客户的风险承受能力，可分为全部担保产品、部分担保产品和非担保产品；通过选择目标和结构设计，在牛市和熊市中都有获利的机会。例如，在2015年上半年到期的股票挂钩型结构性理财产品中，广发银行24期在保本和保证最低收入3%的基础上实现了超过6%的利润，其中“快乐分享舞2015第14号(Call Vanilla Option)”实际获利高达13.47%，另外两期“广银创富”和“快乐分享舞”双向看涨的鱼翅产品到期收益率超过8%

最佳搭配——巧妙选择目标和结构

由于结构性产品的最终收益率取决于期权挂钩目标在产品运营期间的表现，因此挂钩目标、收益结构和进入时间的选择非常重要，这取决于对市场特征的把握和对目标趋势的判断。

如何选择挂钩目标

关联目标是指与嵌入结构性产品中的期权相联系的基础资产，如股票、商品、汇率、利率等。投资者应该尽力选择与他们熟悉的目标市场相关的产品。

如何选择收入结构

结构性产品的收入结构是由嵌入期权的结构决定的，这主要体现在产品的最终收益率与关联目标的绩效之间的关系上。有三种常见的产品结构:

1.单向看涨看跌型，即产品的最终收益与目标业绩正相关(或负相关)。如果产品在到期时的表现高于(或低于)预设的目标价格，投资者可以获得较高的年化回报率，否则他们可能只能获得较低的回报。这种结构适合在目标上升或下降趋势明显时选择。常见的有牛市交叉价格期权和牛市二元期权。例如，2015年上半年到期的到期收益超过6%的产品中，超过一半是牛市交叉价格期权。

2.双向波动型，即产品的最终回报与关联基础资产的上升(下降)绝对值相关，无论基础资产是上升还是下降，投资者都有可能获得更高的回报。如果目标的趋势不明显，或者进入了一个波动的市场，但幅度有限，选择这种结构是合适的。双向鱼翅很常见。例如，在2014年，结构性产品收入清单中的第一名——广发银行的“快乐分享舞人民币理财计划”(2014年第10号)，是双向部分买入鱼翅期权(年到期收益率为15.06%)。

3.设置区间类型，即设置基础资产价格表现的区间。这种收益设计一般有两种:一种是如果基础资产的价格在观察期内落入这个范围，投资者将获得高回报，否则他们只会获得较低的回报，反之亦然(适用于目标波动率较小或最大的情况)。选择，有常见的间隔触摸选项等。)；另一个是由投资期内基础资产的区间积累决定的。这种结构适合在潜在趋势不明显时选择，如日累计期权。

追求稳定——结构性产品的合理配置

随着国内资本市场的复苏、美国经济的适度复苏和全球经济一体化的深化，股票(a股和港股)、贵金属(黄金)和汇率(美元、澳元和欧元)领域都有投资机会。同时，它提醒投资者，无论什么投资周期，无论是牛市还是熊市，都应该坚持投资组合的多元化，做好资产配置策略，建立自己的投资产品组合。

作为资产配置的重要投资目标之一，建议客户根据自身的流动性需求选择好期限和品种，以实现流动性和盈利能力的最大化。例如，直接股票交易的风险相对较高。对于希望分享股市上涨红利、厌恶股市风险的投资者，可以根据自己的股市情况，考虑通过与股指挂钩的保本结构性理财产品间接参与股市。判断趋势，选择双向或单向结构；对于对外汇市场有一定了解的投资者来说，如果他们想在有限风险的前提下寻求汇率波动的机会，或对冲直接持有的外汇相关投资产品，可以考虑选择与汇率目标挂钩的保本或部分保本结构性理财产品，根据不同汇率的波动特征、对其趋势的判断或对冲需求，可以选择区间型、双向型或与持有外汇产品相反的单向型结构。