供给侧改革 功在当代 利在千秋

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所谓“供方改革”，就是从供给和生产两方面入手，通过解放生产力、提高竞争力来促进经济发展。一般来说，需求方有投资、消费和出口三驾马车，供给方有劳动力、土地、资本和创新；供给侧结构改革旨在调整经济结构，实现要素的优化配置，提高经济增长的质量和数量。

海外发达国家也走上了同样的道路。从20世纪70年代到80年代，美国和英国相继陷入滞胀。“里根经济学”和“撒切尔主义”分别采取了减税和改革国有企业等措施来帮助经济走出衰退。中国的“供给侧改革”更注重经济结构的优化，避免潜在增长率的急剧下降。

供给侧改革将从劳动力、资本、创新和政府四个主线推进，以实现解决产能过剩、降低企业成本、消化房地产库存和防范金融风险的目标。优化劳动力配置包括放开生育政策、改革户籍制度和发展服务业、促进扶贫和重视教育。优化土地和资本配置包括:确认权利和加快农地流转，将利率自由化与降息相结合以降低金融成本，以及淘汰落后产能。提高全要素生产率的工作包括:构建激励机制，为企业创造宽松的成长环境，提高创新转化率。政府自身实施的供给方改革包括:反腐败、打破垄断、简化管理和权力下放、降低制度交易成本、改革国有企业以及通过并购和重组提高绩效。

从生产的角度看，供给侧改革将导致第三产业比重上升，传统产业比重下降，新兴产业在第二产业比重上升。从收入角度来看，减税将导致净产品税比重下降；加速折旧和减容将导致固定资产折旧比例的短期增加和长期下降；成本的降低和产能的减少将导致企业经营盈余比例的增加；加快劳动力的跨地区和跨部门流动，提高人力资本，将导致工人报酬的增加。

从供给方面来看，投资者可以着眼于三个方向来抓住未来的投资机会:预期未来产出效率将大幅提高的行业、能够迅速改变人们生活方式的技术创新和商业模式创新，以及能够显著提高国家国际地位和国际竞争力的行业。建议重点关注以下投资主题:中国制造2025、并购、国有企业改革、京津冀协同发展。

综上所述，供方改革是十一届三中全会“全面深化改革”在要素领域的延续和重点，有利于现在，也有利于未来。

(作者是农业银行中小银行、农业银行主题轮换、农业银行产业4.0基金经理)