61家上市公司涉足P2P 融资切入整合供应链获利

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根据网上贷款主页的数据，截至2015年6月10日，有多达61家a股上市公司参与了p2p网上贷款的概念。在这些上市公司中，44%属于深圳中小企业，38%属于主板，其中上海主板占25%，深圳主板占13%，创业板占18%。根据行业分类，61家上市公司中，制造业37家，房地产业6家，金融、信息技术、批发和商业服务业各3家。文化传播、运输和仓储、科研服务、采矿、建筑和房地产以及p2p在线贷款行业仍是个案。

几年前，处于产业链核心地位的上市公司被金融机构和下游企业包围，通过自建小额贷款公司和联合贷款的方式，进一步束缚了上下游产业链中的中小企业。

但现在，基于互联网技术连接非杠杆化受限资产的p2p正在被逆转。第三方平台在线贷款公司最近完成了上市公司和p2p之间的交易。这家网上贷款公司的负责人表示，上市公司和p2p之间的关系已经发生了变化，互联网新贵在接受行业资本查询方面越来越主动。

根据网上贷款之家的研究报告，截至2015年6月，共有60多家a股上市公司参与了p2p网上贷款的概念，其中中小板和持续亏损的上市公司占大多数。特别是，收购p2p平台确实可以提振股价，并购完成后，也将为亏损的上市公司提供更多的转型机会；围绕上市公司的供应链金融机遇也让p2p在竞争的红海中找到了其他生存的空空间。

61家上市公司参与p2p

据网上贷款之家称，2015年p2p网上贷款行业的年营业额将超过8000亿元。与早前发布的《促进互联网金融健康发展的指导意见》一起，p2p网络贷款将迎来一个更好的市场环境，这也吸引了许多上市公司以自建、控股收购和参股的形式来布局p2p。

根据网上贷款主页的数据，截至2015年6月10日，有多达61家a股上市公司参与了p2p网上贷款的概念。在这些上市公司中，44%属于深圳中小企业，38%属于主板，其中上海主板占25%，深圳主板占13%，创业板占18%。根据行业分类，61家上市公司中，制造业37家，房地产业6家，金融、信息技术、批发和商业服务业各3家。文化传播、运输和仓储、科研服务、采矿、建筑和房地产以及p2p在线贷款行业仍是个案。

“制造业上市公司从整合自身供应链的角度出发，通过p2p在线贷款完善供应链金融体系。由于涉及众多上下游企业，中上游供应商很难通过传统的信贷方式从银行获得资金支持。”网上贷款公司的高级研究员张说。

周明科技投资运营副总监徐成宇(报价300232，咨询)向《21世纪经济报道》表示，传统企业的财务压力比较大，周明科技希望通过与互联网金融企业合作解决产业链中的一些问题，打包比较大的资产包进行资产证券化。

此前，上市公司产业链中的融资关系大多是由其小额贷款公司和金融公司完成的。设立小额贷款公司，必须满足注册资本和经营指标等一系列准入门槛要求。其中，10倍于可贷规模的杠杆和2倍于融资规模的杠杆给小额贷款公司带来了很多债务方面的困难，使得其难以扩大资产规模，整合产融关系。

然而，p2p在线借贷目前不需要面对这些资金限制。“近年来，小额贷款公司和担保模式已经支持了2000多个P2P。一方面，债务方已经形成了平台效应，并不缺乏流量。另一方面，资产端的优质资产已经分化，p2p必然会分化为财富管理超市和垂直型。”农业金环首席运营官郑维波表示。

不匹配的资产和负债

一方面，没有杠杆化的债务来源，另一方面，优质资产越来越少，这使得p2p在线贷款享受的监管红利更接近上市公司。

“创业板公司资金有限，我们必须为客户提供供应链金融服务。我们希望寻求p2p合作，帮助我们的客户在资金方面满足他们的融资需求。”徐承宇说道。解决产业链上下游客户的融资需求只是表面的，带来的是主营业务以外的利润，这是上市公司争相供应链融资的根源。

“在杠杆比率的限制下，我们的小额贷款公司可以借少量的钱，但是这项业务确实给公司带来了利润，我们希望找到更多的资金来源。”深圳世嘉咨询公司首席财务官应华东说。始于华强北的赛格科技在线拥有许多电子产品零售商。基于不可避免的信用销售，这些分销商面临强大但困难的融资需求。

世嘉小额贷款的注册资本为1.5亿元。根据SEG 2014年年报，SEG 2014年收入为6.81亿元，同比增长14.06%，净利润为4838万元，同比下降10.97%。值得注意的是，赛格主营业务以外的小额贷款占深圳赛格本年净利润的80%，其中，2014年赛格小额贷款收入为7107万元，同比增长63.87%，净利润为3965万元，同比增长61.35%。

基于自身产业链的供应链金融贡献了超过80%的净利润，这是有利可图的。与此同时，上市公司也希望在债务方面获得更多廉价资产。以赛格小额贷款为例，2014年，在全部小额贷款资金的基础上，还通过银行融资和短期金融凭证发放增加了贷款额度。在此基础上，该公司还将注意力转向没有杠杆限制的p2p基金。

根据网上贷款之家的研究报告，根据2015年第一季度的数据，在涉及p2p网上贷款的a股上市公司中，有大量的上市公司持续亏损，包括农产品(报价00061，咨询)和万豪万佳(报价600576，咨询)、大连控股(报价600747，咨询)、海能达(报价002583，咨询)、铁人生态(报价300197，咨询)、进士

正如前面提到的p2p人所提到的，在线贷款行业也面临着分化。由于缺乏独立扩展资产的能力，依赖于获取资产包的基于平台的p2p正面临转型。以大家为例，在网上贷款购房的活动中，平台负责人表示，他愿意在协商的基础上出售控股权。据负责人介绍，平台的在线客户获取和营销能力是其核心竞争力。

融资切入整合供应链

掌握供应链运营数据的上市公司和掌握无杠杆债务来源的p2p在线贷款似乎是完美的结合。然而，面对特定行业复杂的线下构成，他们依靠信息中介的商业模式带来传播。事实上，很难支持p2p切入上市公司供应链财务模式的运作。

“目前，p2p网上借贷的商业模式多达二、三十种，其中大多数都没有指数增长的潜力。汽车金融和小额贷款模式已经标准化，而供应链金融模式限制性更强，如异地扩张。困难是有的。”在线贷款公司的首席执行官徐宏伟说。

“这种价差很难支持我们的业务，但它可以通过融资为帮助农民进行产业整合带来巨大价值。”农业黄金圈总经理杨世华在接受《21世纪经济报道》采访时表示，该平台由中国领先的农药公司Noppin投资，专注于种植业供应链融资。

杨世华表示，国内种植业高度分散，土地集约规模不大。由于土地产权属于租赁，可供抵押的资产不多，专业农民的融资需求难以满足。

《21世纪经济报道》记者了解到，新成立的农业黄金圈尚未完成大部分贷款周期，其运作模式是依靠母公司Nopin 20多年的供应链数据在全国各地寻找高质量的农场资源，一方面帮助其筹集资金，另一方面进行去中间产业整合。

在债务方面，其在线平台农业发展贷款和银行联合贷款各占贷款规模的一半。由于种植业受季节影响较大，贷款周期也取决于种植周期，灵活的融资需求在网上完成，而季节性贷款主要通过引入银行资金来满足。

与大多数供应链类似，种植业中的农业材料有一个漫长的供应和分销系统。此外，各环节都存在严重的赊销现象，资本运营效率低下。“我们可以通过信贷销售融资来帮助行业整合。就资本成本而言，我们甚至可以通过经销商的折扣向农民提供零利率贷款。”杨世华说。

经销商做出折扣让步的难点在于，通过融资购买农资可以帮助经销商解决赊销问题。一旦平台掌握了大量的优质农场，平台就可以整合农场对农资的需求，形成团购效应，从而缩短从农资到农场的供应链。

“集成供应链创造的价值是巨大的。如果一包化肥的出厂价是100元，通过省、市、县和乡镇的多级分配系统，到达农民手中的价格可能是160元，农药可能是210元。”例如，杨世华说，“我们进行的行业整合实际上是为了节省分销成本和赊销的资本成本，并缩短采购链节省的成本，而采购链是由我们、制造商和大型分销商划分的。”

不过，杨世华不愿透露具体的份额比例，但表示p2p中介传播加上分销份额足以支持他的商业模式。“核心企业已经掌握了上下游企业的供应信息。为什么他们不能这样做，因为金融是一个有限许可的行业，而p2p更灵活。如果供应链冗长且效率低下，许多行业都可以采用这种模式。”